港股周报：市场或短期整固，22Q3快手盈利超预期

海外行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 港股周报（2022.11.21-2022.11.25） 证券研究报告 2022 年 11 月 28 日 作者 孔蓉 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521020002 kongrong@tfzq.com 王梦恺 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521030002 wangmengkai@tfzq.com 杨雨辰 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521110001 yuchenyang@tfzq.com 李泽宇 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520110002 lizeyu@tfzq.com 曹睿 联系人 caorui@tfzq.com 市场或短期整固，22Q3 快手盈利超预期 本周（2022 年 11 月 21 日至 11 月 25 日）恒生指数收盘 17,573.58点，下跌约-2.33%。 三部门：巩固回升向好趋势，加力振作工业经济 香港万得通讯社报道，为深入贯彻党的二十大精神，认真落实党中央、国务院关于当前经济工作的决策部署，加快推动国务院扎实稳住经济一揽子政策和接续政策落地见效，巩固工业经济回升向好趋势，更好发挥稳住经济大盘“压舱石”作用，工业和信息化部、国家发展改革委、国务院国资委今日联合印发《关于巩固回升向好趋势加力振作工业经济的通知》，从多措并举夯实工业经济回稳基础、分业施策强化重点产业稳定发展、分区施策促进各地区工业经济协同发展、分企施策持续提升企业活力、保障措施等五方面提出了 17 项具体举措。 本周人民币走势偏弱，HSI 跌 2.3%，恒科跌 6.5%，阶段性反弹后暂时整固。宏观层面，冬季疫情新增病例上升，市场或延后边际优化的预期。本周国常会提适时适度降准，央行和银保监会表态加强房地产融资支持。周五央行宣布降准 25 基点，释放 5000 亿元流动性，以应对短期经济压力。本周美债收益率回落，美国失业救济数据表明劳动力市场正在降温，美联储会议纪要公布，鸽派声音偏强，预示 12 月或倾向于加息 50 基点。 我们认为市场或将波动向上，但不改方向。原有制约市场的内外因素均在改善趋势中，虽然由于冬季疫情变化，短期或有所反复整固，但预计随着增量支持措施逐步落地，基本面拐点或逐步可预期，带动估值底部抬升。港股前期深度调整后，估值仍处于历史相对底部区间，建议保持相对积极乐观的态度。 短期内，多数平台企业三季度盈利超预期，四季度局部疫情影响下，收入加速尚需耐心，板块修复或主要由政策面和流动性改善带动。短期重点关注冬季疫情变化、年末高层会议对于明年经济更清晰的指引，美联储 12 月加息决策、美国 PCAOB 审计认定、游戏版号政策变化、平台金融整改加速。 目前恒生科技指数 23/24 年彭博预测 EPS 分别+32%/+36%，对应预测 PE 分别为 21x/15x，中期估值性价比较高。建议关注：1）行业龙头企业：腾讯、美团、京东、阿里、拼多多；2）新能源汽车及智能驾驶：理想、小鹏、蔚来、百度；3）消费：泡泡玛特、名创优品、京东健康、思摩尔国际；4）娱乐：哔哩哔哩、快手、网易云音乐；5）SaaS：微盟集团、阜博集团、中国有赞 6）电商及交易类平台：快手，贝壳。 风险提示：美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀率；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政策刺激效果不足 仅供内部参考，请勿外传 行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 本周观点 本周人民币走势偏弱，HSI 跌 2.3%，恒科跌 6.5%，阶段性反弹后暂时整固。宏观层面，冬季疫情新增病例上升，市场或有所延后边际优化的预期。本周国常会提适时适度降准，央行和银保监会表态加强房地产融资支持。周五央行宣布降准 25 基点，释放 5000 亿元流动性，以应对短期经济压力。本周美债收益率回落，美国失业救济数据表明劳动力市场正在降温，美联储会议纪要公布，鸽派声音偏强，预示 12 月或倾向于加息 50 基点。 我们认为市场或将波动向上，但不改方向。原有制约市场的内外因素均在改善趋势中，虽然由于冬季疫情变化，短期或有所反复整固，但预计随着增量支持措施逐步落地，基本面拐点或逐步可预期，带动估值底部抬升。港股前期深度调整后，估值仍处于历史相对底部区间，建议保持相对积极乐观的态度。 短期内，多数平台企业三季度盈利超预期，四季度局部疫情影响下，收入加速尚需耐心，板块修复或主要由政策面和流动性改善带动。短期重点关注冬季疫情变化、年末高层会议对于明年经济更清晰的指引，美联储 12 月加息决策、美国 PCAOB 审计认定、游戏版号政策变化、平台金融整改加速。 目前恒生科技指数 23/24 年彭博预测 EPS 分别+32%/+36%，对应预测 PE 分别为21x/15x，中期估值性价比较高。建议关注：1）行业龙头企业：腾讯、美团、京东、阿里、拼多多；2）新能源汽车及智能驾驶：理想、小鹏、蔚来、百度；3）消费：泡泡玛特、名创优品、京东健康、思摩尔国际；4）娱乐：哔哩哔哩、快手、网易云音乐；5）SaaS：微盟集团、阜博集团、中国有赞 6）电商及交易类平台：快手，贝壳。 风险提示：美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀率；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政策刺激效果不足 2. 公司财报与新闻 快手三季度营收 231.3 亿元 11 月 22 日，快手发布 2022 年第三季度财报。财报显示，三季度快手实现营收 231.3亿元，同比增长 12.9%。其中，线上营销服务收入达人民币 116 亿元，同比增长 6.2%；直播业务收入同比增加 15.8%至人民币 89 亿元。快手三季度 GMV 同比增长 26.6%，达 2225 亿元；新开店商家数量同比增长近 80%。 百度第三季度营收 325 亿元 11 月 22 日，百度发布 2022 年第三季度财报。财报显示，百度三季度营收 325.4 亿元，同比增长 2%；归属百度的净利润（non-GAAP）达到 58.9 亿元，同比增长 16%，超市场预期；百度核心经营利润（non-GAAP）同比增长 14%至 66.5 亿元，核心经营利润率（non-GAAP）达 26.3%。 腾讯控股 11 月 22 日斥资约 3.51 亿港元回购 126 万股 腾讯控股 11 月 22 日斥资约 3.51 亿港元回购 126 万股，腾讯控股（00700）发布公告，该公司于 2022 年 11 月 22 日斥资约 3.51 亿港元回购 126 万股，回购价为每股 274.8港元-284.4 港元。同日，该公司因雇员根据股份期权计划行使期权而发行 4825 股，每股发行价为 256.06 港元。 仅供内部参考，请勿外传 行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 美团闪购与 vivo 达成合作 11 月 22 日，美团闪购与 vivo 达成合作。目前，全国 184 座城市、超 2000 家 vivo 体验店已上线入驻美团。用户通过美团或美团外卖 App 下单，可享受最快 30 分钟送达