银行业点评报告-央行降准点评：降准对上市银行业绩影响多大？

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业点评报告 2022 年 11 月 25 日 推荐（维持） ——央行降准点评 总量研究/银行 事件： 11 月 25 日，中国人民银行决定于 2022 年 12 月 5 日降低金融机构存款准备金率0.25 个百分点（不含已执行 5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为 7.8%。 评论： 1、全面降准 0.25 个百分点，符合市场预期 11 月 23 日国务院常务会议指出，“适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕。”市场对本次降准已有预期。我们认为降准 25BP 符合市场预期，一是近年来连续降准，当前加权平均存款准备金率已处于历史最低水平，降准空间有限。2018 年以来，央行已实施 14 次降准，本次降准后，金融机构加权平均存款准备金率为 7.8%，较 2018 年初下降了 7.1 个百分点。二是全球主要经济体步入加息进程，中国货币政策宽松空间受到明显约束。三是当前流动性已处于合理充裕水平，不存在较大的流动性缺口。 降准有利于降低银行负债成本。本次全面降准，释放长期资金约 5000 亿，可降低银行负债成本每年约 56 亿。 2、降准增强银行信贷投放能力，对银行股偏利好 今年以来，国内疫情多发，使得小微企业面临较大的经营压力，此次全面降准，有望使得银行增加信贷投放规模，且为未来降息预留空间，缓解小微企业经营压力。增强市场信心，对银行股偏利好。 此次降准有望缓解上市银行息差压力。截至 22 年 9 月末，42 家上市银行存款余额合计 171 万亿，若此次降准资金全部用于 MLF 置换，可降低上市银行成本每年约 36 亿。根据 42 家上市银行 2021 年归母净利润数据静态测算，本次降准可提升上市银行净利润约 0.19%。考虑到部分资金或将用于信贷投放，我们认为此次降准对银行利润的实际影响将高于 0.19%，有助于缓解息差压力。 投资建议：积极看多银行 10 月初以来，银行板块大幅回调，当前 A 股银行板块 PB、PE 估值及机构持仓比例均处于历史低位，性价比凸显。近期，防疫政策优化调整，房地产政策进一步放松，市场对经济的预期或将改善，对银行板块构成重大利好。 未来一年，银行个股两条主线：a.业绩靓丽的优质城商行：江苏、宁波、成都、南京、杭州及苏州银行；b.房地产弹性标的：房企融资占比相对较高的优质银行-招行、平安银行等。 ❑ 风险提示：政策变动，疫情恶化，经济下行超预，金融让利等。 行业规模 占比% 股票家数（只） 39 0.8 总市值（亿元） 50928 6.5 流通市值（亿元） 46098 7.0 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 0.6 -4.7 -4.3 相对表现 -2.8 0.4 19.3 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1 、 《 票 据 新 规 有 哪 些 变 化 ？ 》2022-11-19 2、《招明理财指数报告-2022 年 11月期—债市大跌后，银行理财收益率有多低？》2022-11-19 3、《3Q22 银行业监管数据点评—盈利增速 放缓 ，农 商行 业绩 承压》2022-11-18 廖志明 S1090521010002 liaozhiming@cmschina.com.cn 邵春雨 S1090522040001 shaochunyu@cmschina.com.cn -30-20-1001020Nov/21Mar/22Jul/22Nov/22(%)银行沪深300降准对上市银行业绩影响多大？ 仅供内部参考，请勿外传 敬请阅读末页的重要说明 2 行业点评报告 表 1：2019 年起历次降准情况梳理 公告日期 释放长期资金 内容 2019/1/4 15000 亿元 全面降准：下调金融机构存款准备金率 1 个百分点，其中，2019 年 1 月 15 日和 1 月 25 日分别下调 0.5个百分点 2019/5/6 2800 亿元 县域中小银行定向降准：对仅在本县级行政区域内经营，或在其他县级行政区域没有分支机构但资产规模小于 100 亿元的农村商业银行，执行与农村信用社相同档次的存款准备金率。 2019/9/6 9000 亿元 全面降准：全面下调金融机构存款准备金率 0.5 个百分点；同时，再额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率 1 个百分点 2020/1/1 8000 亿元 全面降准：下调金融机构存款准备金率 0.5 个百分点 2020/3/13 5500 亿元 普惠金融定向降准：对达到考核标准的银行定向降准 0.5 至 1 个百分点。在此之外，对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准 1 个百分点 2020/4/3 4000 亿元 城农商行定向降准：对农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率 1 个百分点 2021/7/9 10000 亿元 全面降准：下调金融机构存款准备金率 0.5 个百分点（不含已执行 5%存款准备金率的金融机构） 2021/12/6 12000 亿元 全面降准：下调金融机构存款准备金率 0.5 个百分点（不含已执行 5%存款准备金率的金融机构）。同时考虑到参加普惠金融定向降准考核的大多数金融机构都达到了支农支小（含个体工商户）等考核标准，政策目标已实现，有关金融机构统一执行最优惠档存款准备金率。 2022/4/15 5300 亿元 全面降准：下调金融机构存款准备金率 0.25 个百分点（不含已执行 5%存款准备金率的金融机构）。对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于 5%的农商行，再额外多降 0.25 个百分点。 2022/11/25 5000 亿元 全面降准：下调金融机构存款准备金率 0.25 个百分点（不含已执行 5%存款准备金率的金融机构）。 资料来源：中国人民银行官网，招商证券 图 1：2018 年以来金融机构平均法定存款准备金率变动情况 资料来源：中国人民银行。招商证券 表 2：目前我国存款准备金率框架 机构类型 银行范围 2021 年 12 月存准率要求 22 年 4 月降准后存准率要求 22 年 12 月存准率要求 大型银行 工、农、中、建、交及邮储银行 10.00% 9.75% 9.50% 中型银行 股份制商业银行、城市商业银行（不包括省内城商行）、外资银行 8.00% 7.75% 7.50% 仅在省级行政区域内经营的城市商业银行 6.00% 5.50% 5.25% 非县域农村商业银行 6.50% 6.00% 5.75% 小型银行 县域农村商业银行、农村合作银行、农村信用社、村镇银行 5.00% 5.00% 5.00% 资料来源：中国人民银行官网、招商证券 仅供内部参考，请勿外传 敬请阅读末页的重要说明 3 行业点评报告 表 3：本次降准对上市公司影响的静态测算（亿元，%） 22Q3 存款余额 预计释放资金 2021 年归母净利润 释放资金对利润贡献 工商银行 296,688 742 3,483 0.18% 农业银行