基础化工行业周报：看好估值安全的成长标的，关注氟化工板块

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2022 年 11 月 21 日 基础化工 看好估值安全的成长标的，关注氟化工板块 对于周期价值的观点。我们认为去年三四季度以来地产链需求已经很大程度上反应在产品的需求上了，稳增长的预期正在提升，我们认为市场对需求端的担忧未来会逐渐改善。而欧洲能源冲击，特别在冬季的影响可能逐步体现，我们认为供给冲击的影响可能超过需求低迷。综上考虑到景气度、估值和位置以及未来的方向，我们认为有几条布局主线：1）价值龙头的修复行情，包括万华化学、卫星化学、华鲁恒升、扬农化工等一批核心资产品种进入价值配置区间；2）受宏观及行业周期影响相对较好，终端需求刚性，自身具备较强阿尔法的品种，比如农药、维生素；3）欧洲能源危机下行业短期景气度有望大幅上行的品种，重点推荐聚氨酯。4）未来仍保持高景气的新能源成长，重点布局能在景气度、订单、价格等指标上能够持续验证，未来在产业链处于紧缺环节的品种，重点看好 EVA、POE、磷酸铁/磷矿、光伏反射膜、高端氟化工、高端聚烯烃催化剂等。（若无特别说明，报告中本周指 2022 年11 月 14 日至 2022 年 11 月 20 日当周） 核心价值龙头：优质化工龙头公司在壁垒、竞争力上已经久经考验，核心竞争力强，未来成长性突出，推荐万华化学、卫星化学、华鲁恒升、荣盛石化、恒力石化等。 周期景气行业：1）油气：在需求相对稳定的假设下，能源类公司由于长期资本开支水平不高，环保及碳中和背景约束了供给扩张，盈利有较大的改善空间。推荐：中国海洋石油、广汇能源等。2）聚氨酯 TDI/MDI：万华化学、沧州大化；3）氟化工：本月萤石价格持续上涨，重点推荐资源储量、成长性领跑行业并进军提锂开启第二成长曲线的萤石龙头金石资源，制冷剂巨化股份、永和股份、三美股份等。4）农药等弱周期行业：全球粮食作物高景气拉动农资需求，推荐润丰股份、扬农化工、中旗股份、先达股份、海利尔等；维生素花园生物、新和成等。5）磷化工：化工各产业链中少数已基本完成上游资源整合，并且形成一体化发展的子行业，同时新能源趋势下打开中长期成长性。推荐川恒股份、云天化等。6）纯碱：关注和邦生物、远兴能源、山东海化等。 新能源成长：1）POE：首推实现α-烯烃突破的万华化学、卫星化学，关注东方盛虹、岳阳兴长等公司。2）磷酸铁：今年率先投产企业具备较强先发优势，有望享受高景气下的超额收益，建议关注川恒股份、云天化、新洋丰；3）光伏反射膜：海利得；4）盐湖提锂：新化股份；5）EVA：联泓新科、东方盛虹。 新材料成长&消费成长标的：1）新材料成长：聚焦护城河深、国产替代空间大的上游新材料龙头，推荐：打入海力士、长江存储等国内外大客户供应链的半导体材料龙头——雅克科技；新材料平台型厂商——东材科技；立足下游做强一体化产业链的改性塑料龙头——国恩股份 2）消费成长：终端需求刚性，全球唯一具备全产业链优势的维生素 D3 衍生物龙头——花园生物；润滑油添加剂进口替代——瑞丰新材；轮胎原料及海运费下行盈利有望改善——森麒麟；无糖趋势下看好甜味剂需求增加——金禾实业；吸附类分子筛持续进口替代、催化分子筛突破在即——建龙微纳。 风险提示：宏观经济增速低于预期，疫情持续时间超预期的风险，产品价格大幅波动，国际油价大跌，竞争加剧导致产品价格下跌，环保及安全生产的风险，新项目建设进度不及预期等。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 王席鑫 执业证书编号：S0680518020002 邮箱：wangxixin@gszq.com 分析师 孙琦祥 执业证书编号：S0680518030008 邮箱：sunqixiang@gszq.com 分析师 杨义韬 执业证书编号：S0680522080002 邮箱：yangyitao@gszq.com 相关研究 1、《基础化工：继续看好低位价值龙头及氟化工等景气板块》2022-11-14 2、《基础化工：看好格局良好的新能源上游》2022-11-07 3、《基础化工：关注低位价值龙头修复行情及农药等宏观免疫板块》2022-10-30 重点标的 股票 股票 投资 EPS （元） P E 代码 名称 评级 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 600309.SH 万华化学 买入 7.85 5.62 6.80 8.01 11.34 15.84 13.09 11.11 002648.SZ 卫星化学 买入 1.78 1.19 2.15 2.74 7.87 11.77 6.52 5.11 603505.SH 金石资源 买入 0.56 0.63 2.00 3.30 84.14 74.79 23.56 14.28 600160.SH 巨化股份 买入 0.41 0.79 0.96 1.47 42.15 21.87 18.00 11.76 002409.SZ 雅克科技 买入 0.70 1.37 1.85 2.62 83.93 42.88 31.76 22.42 603077.SH 和邦生物 买入 0.34 0.48 0.59 0.68 9.15 6.48 5.27 4.57 资料来源：Wind，国盛证券研究所 -32%-16%0%16%2021-112022-032022-072022-11基础化工沪深300 仅供内部参考，请勿外传 2022 年 11 月 21 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.行业核心观点 ...................................................................................................................................................... 4 2.化工品价格跟踪 ................................................................................................................................................... 6 3.化工重点子行业跟踪 ............................................................................................................................................ 9 3.1.能源：原油、液化天然气 ............................................................................................................................ 9 3.2. C2 产业链：乙烯、聚乙烯、乙二醇、EVA .........................