跨境电商行业观察22：SHEIN试点平台模式，首家长期线下实体店落地东京

请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2022.11.11 SHEIN 试点平台模式，首家长期线下实体店落地东京 ——跨境电商行业观察 22 刘越男(分析师) 陈笑(分析师) 021-38677706 021-38677906 liuyuenan@gtjas.com chenxiao015813@gtjas.com 证书编号 S0880516030003 S0880518020002 本报告导读： SHEIN 正在巴西试点平台模式，且将于 11 月中旬开设快闪店；SHEIN 将在日本东京开设全球首家长期线下实体店，或进一步拓展线上线下联动。 摘要： [Table_Summary]  SHEIN 正在巴西试点平台模式。1)据晚点 LatePost，SHEIN 正在巴西试点平台模式，商家直接在 SHEIN 上开店，自行负责运营、物流；2)2021 年起，SHEIN 开始尝试平台化的招商，主要为 OBM 模式，商家自主开发生产；该模式要求合作对象拥有开发设计能力、自有供应链、自主运营能力和明确的品牌调性；3)商品图的角落会显示店铺名称，商品详情页面右下方可以查看店铺名，类似淘宝商家的商品图页面；4)此外，据巴西《圣保罗页报》，SHEIN 将于 11 月 12-16 日在圣保罗开设快闪店，顾客若在店内或应用程序内购买商品，将获 15%的折扣。SHEIN 对巴西市场的重视程度正继续提升  SHEIN 将在东京开设全球首家长期线下实体店。1)SHEIN 预计将于11 月 13 日在日本开设首个线下实体店，该店铺位于东京原宿区(潮流文化、服饰时尚的聚集地)；2)该店面积约 200 ㎡，将设有三个试衣间和一个拍照打卡亭，未来或举办时装秀、设计师专题活动等；3)该店可供顾客试穿和查看商品、但不直接销售，顾客可扫描二维码在线上购买；4)SHEIN 此前在伦敦、纽约、迪拜、大阪等城市开设线下快闪店，大阪快闪店(位于心斋桥商业区)开业首日排队 3 小时以上；但东京店将是首个长期线下实体店，我们判断开设该店或因：①拓展日本市场线下场景的尝试；②通过实体店加强在线销售；③通过线上线下联动的方式进一步吸引消费者。  发改委数字经济报告、深圳发布跨境电商 2025 规划，利好推动跨境电商加速发展。1)10 月 28 日国家发改委主任何立峰作国务院关于数字经济发展情况的报告，报告指出将加快贸易数字化发展，大力发展跨境电商，继续加强跨境电商综试区建设；2)深圳市商务局发布《深圳市推动跨境电子商务高质量发展行动方案（2022-2025）》，提出到2025 年深圳将初步建成跨境电商国际枢纽城市，力争到 2025 年跨境电商进出口额超千亿元，新增跨境电商上市企业 5-10 家，年出口额超亿元跨境电商品牌不少于 50 个，企业建设运营海外仓面积超 350万平方米。  跨境电商巨头仍在角力，供应链等优势将强化中国跨境电商优势。1)据财联社等报道，Temu 拟上线“砍一刀”功能，电商龙头全球角力仍在持续；且全球电商/跨境电商渗透率仍存在较大提升空间，政策支持力度增强等因素将推动跨境电商加速发展；2)推荐美团-W/阿里巴巴-SW/拼多多/京东集团-SW/小商品城等，受益华凯易佰/苏美达/大叶股份/吉宏股份等。  风险提示：全球疫情反复，竞争加剧，政策风险，地缘政治冲突等 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 批发零售业 增持 贸易 增持 [Table_DocReport] 相关报告 批零贸易业《三季报业绩披露落地，股东增持彰显长期信心》 2022.11.09 批零贸易业《“供销社”重回大众视野，相关概念股连续涨停》 2022.11.06 批零贸易业《疫情扰动下，国内瑞表销售仍有不确定性》 2022.11.06 批零贸易业《新渠道崛起，教育信息化迎政策窗口》 2022.11.04 批零贸易业《“双 11”预售正式打响，竞争格局呈现新变化》 2022.10.30 行业更新 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 批零贸易业 仅供内部参考，请勿外传 行业更新 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 3 表 1：部分公司盈利预测表 证券代码 证券简称 收盘价 (1109) 归母净利 PE 市值 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 3690.HK 美团-W 144.30 -235 -67 48 -35.0 -123.1 171.8 8249 增持 9988.HK 阿里巴巴-SW 66.00 1720 1,524 1622 7.5 8.5 8.0 12911 增持 9618.HK 京东集团-SW 172.10 -36 90 103 -139.5 55.0 48.3 4965 增持 PDD.O 拼多多 59.16 78 146 169 69.9 37.3 32.2 5434 增持 600415.SH 小商品城 4.46 13.34 16.61 19.73 18.3 14.7 12.4 245 增持 数据来源：公司公告，wind，国泰君安证券研究 备注：阿里巴巴、京东集团、美团的收盘价为港币，但是归母净利、市值已换算为人民币；拼多多的收盘价为美元，但是归母净利、市值已换算为人民币；小商品城的归母净利、市值单位为亿元人民币，收盘价为人民币。 仅供内部参考，请勿外传 行业更新 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 3 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私