综合金融行业-个人养老金相关配套政策点评:个人养老金政策集中落地,银证保共享红利
请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2022.11.06 个人养老金政策集中落地,银证保共享红利 ——个人养老金相关配套政策点评 刘欣琦(分析师) 孙坤(研究助理) 021-38676647 021-38038260 liuxinqi@gtjas.com sunkun024098@gtjas.com 证书编号 S0880515050001 S0880121030022 本报告导读: 个人养老金政策集中出台,从参与方式、税优政策、账户管理、产品管理等维度明确了个人养老金全流程,预计银证保共享红利,头部机构更为受益。 摘要: [Table_Summary] 事件:11 月 4 日,五部委联合发布《个人养老金实施办法》(下称《办法》),同日多部门发布个人养老金相关配套文件,财政部和税务司发布《关于个人养老金有关个人所得税政策的公告》(下称《公告》),银保监会发布《商业银行和理财公司个人养老金业务管理暂行办法(征求意见稿)》(下称《意见稿》),证监会发布《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定》(下称《规定》)。 点评: 个人养老金相关政策落地有利于加快推进多层次、多支柱养老保险体系建设,缓解一二支柱压力。当前我国养老保障三支柱体系发展尚不平衡,以第一支柱为主导,第二支柱发展有限,第三支柱贡献微乎其微。截至2020 年末,第一支柱规模近 8.27 万亿元,占比 69.3%;第二支柱规模近3.54 万亿元,占比 29.7%,第三支柱规模近 1310 亿元,占比仅 1.1%。人口老龄化背景下,一二支柱结余资金日趋减少,难以满足居民的养老保障需求,因而个人养老金加速推出,构建多支柱养老体系,缓解一二支柱压力。 相关政策从参与方式、税优政策、账户管理、产品管理等维度明确了个人养老金全流程。《办法》明确参加人每年缴纳个人养老金额度上限为12000元,需通过全国统一线上服务入口或者商业银行渠道开立个人养老金账户;《公告》明确个人养老金按照 3%缴纳个人所得税;《意见稿》明确参加人只能选择一家符合条件的商业银行确定一个资金账户银行;《规定》对参与个人养老金的基金管理人、基金销售机构、基金产品做了相关要求,其中包括基金产品最近 4 个季度末规模不低于 5000 万元或者上一季度末规模不低于 2 亿元,基金销售机构机构最近 4 个季度末股票基金和混合基金保有规模应不低于 200 亿元。 个人养老金呼之欲出,预计银证保共享红利,头部机构更为受益。相关政策持续落地,预计个人养老金试点年内有望出台。银证保各有优势,银行的优势主要在于账户体系,证券(基金)的优势主要在于投资能力,保险的优势主要在于产品+服务的供给。考虑到头部机构拥有更多客户,产品创设能力更强,资产规模更大(满足监管规模要求),头部机构更为受益。 投资建议:证券方面,建议增持旗下拥有基金代销机构或头部公募基金的东方财富、广发证券、东方证券及财富管理能力突出的中金公司(H)、华泰证券。保险方面,建议增持加快布局机构养老和居家养老的中国平安。 风险提示:居民参与度不及预期;政策出台不及预期。 [Table_Invest] 评级: 增持 上次评级: 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 [Table_DocReport] 相关报告 综合金融《风险偏好下降已体现于财务结果中》 2022.11.02 综合金融《非银不悲观,需关注投行业务》 2022.10.30 综合金融《非银延续低配,减配券商增配保险》 2022.10.28 综合金融《建议增持投行业务具备竞争优势的券商》 2022.10.26 综合金融《建议重视投行有优势的券商》 2022.10.23 行业事件快评 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 综合金融 仅供内部参考,请勿外传 行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 3 表 3:推荐标的估值表 证券代码 证券简称 EPS P/E 评级 2022E 2023E 2024E 2022E 2023E 2024E 东方财富 300059 0.66 0.77 0.86 26.04 22.32 19.99 增持 广发证券 000776 0.86 1.22 1.80 17.06 12.02 8.15 增持 东方证券 600958 0.32 0.44 0.56 26.06 18.95 14.89 增持 中金公司(H) 3908.HK 1.86 2.40 3.12 5.85 4.54 3.49 增持 华泰证券 601688 1.11 1.43 1.77 11.23 8.72 7.05 增持 中国平安 601318 5.63 6.35 7.03 6.80 6.03 5.45 增持 数据来源:wind,国泰君安证券研究;股价为 2022/11/4 收盘价 1185431仅供内部参考,请勿外传 行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 3 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于作者的职业理解,本报告清晰准确地反映了作者的研究观点,力求独立、客观和公正,结论不受任何第三方的授意或影响,特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放,并仅为提供信息而发放,概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料,本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时,本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户,不构成客户私人咨询建议。在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下,本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利,不与投资者分享投资收益,也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意,其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此,投资者应注意,在法律许可的情况下,本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的
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