电子元器件行业半导体22Q3财报总结：行业景气度分化，设备-材料端稳步提升

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：强于大市（维持） 报告日期：2022 年 11 月 3 日 分析师：唐泓翼 S1070521120001 ☎ 021-31829814  tanghongyi@cgws.com 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<半导体 22Q1 财报总结：国产替代燎原之势，板块盈利稳步提升>> 2022-05-06 <<台积电 22Q1 财报解读， 释放半导体景气度何种信号？>> 2022-04-17 <<全面梳理 21Q4 公募基金的半导体持仓，增减变动释放何种信号？>> 2022-02-08 <<台积电大幅提高资本支出，看多 2022年半导体景气度>> 2022-01-16 半导体 22Q3 财报总结： 行业景气度分化，设备&材料端稳步提升 ——电子元器件 股票名称 EPS PE 2022E 2023E 2022E 2023E 韦尔股份 3.84 5.08 19.10 14.44 卓胜微 3.00 4.11 30.79 22.49 北京君正 2.34 3.01 29.01 22.56 芯原股份-U 0.19 0.33 265.69 156.34 江波龙 1.11 1.50 56.10 41.25 资料来源：iFinD，长城证券研究院；市值及 PE 数据截至 2022 年 10 月 31 日  半导体景气度承压，22Q3 板块营收同环比小幅提升，净利润同环比下降 22Q3 季度半导体板块营收 1013.04 亿元(不含中芯国际)，同比增长 3%，净利润104.45 亿元，同比下降 31%；毛利率 29.60%，同比下降 2.78pct，季度净利率为10.31%，同比下降 4.97pct；扣非季度 ROE 1.53%，同比下降 1.93pct。 22Q3 单季度营收增速排名前 3 板块为半导体设备(yoy+67%)、封测(yoy+13%)、分 立 器 件 (yoy+2%) ， 单 三 季 度 净 利 润 增 速 排 名 前 3 板 块 为 半 导 体 设 备(yoy+107%)、制造(yoy+10%)、分立器件(yoy-2%)。  国产替代驱动设备高增长，产能释放推动材料景气度高企 由于地缘政治因素，国产替代驱动半导体设备高投入，22Q3 半导体设备厂营收增长显著，芯源微(yoy+100%)、富创精密(yoy+82%)、拓荆科技(yoy+79%)、北方华创(yoy+78%)、中微公司(yoy+46%)。随着扩产产能落地，半导体产业链将转变为产能释放，推动半导体材料景气度高企，22Q1 材料厂商营收加速成长，安集科技(yoy+55%)、沪硅产业(yoy+47%)、鼎龙股份(yoy+16%)。  晶圆产能部分结构性紧缺，封测龙头显现盈利韧性 晶圆产能部分结构性紧缺，龙头中芯国际预告 22Q3 营收区间 127.38~129.93 亿元，环比增长 0%~2%，毛利率区间 38%~40%，环比增长-1.4pct~0.6pct。封测显现盈利韧性，营收稳步增长，其中通富微电(yoy+40%)、长电科技(yoy+13%)。  手机类 IC 需求疲软，汽车/特种应用等需求旺盛 手机等消费电子需求疲软致相关公司营收增速下降，格科微(yoy-19%)、韦尔股份(yoy-27%)、江波龙(yoy-27%)、卓胜微(yoy-30%)、唯捷创芯(yoy-56%)。汽车/军 工 /AIoT 等 特 定 领 域 需 求 持 续 旺 盛 ， 复 旦 微 电 (yoy+42%) 、 紫 光 国 微(yoy+36%)、澜起科技(yoy+10%)。模拟芯片赛道坡长雪厚，22Q3 龙头模拟赛道公司营收翻倍增长，纳芯微(+102%)、圣邦股份(yoy+23%)、思瑞浦(yoy+16%)。  乘新能车/新能源/工业 4.0 之风，功率及分立器件板块营收增速突出 受益新能车/新能源/工业 4.0/IoT 等渗透率持续提升，IGBT/MOSFET 等功率及分立器件板块需求快速提升，22Q3 该板块营收增速位列第三。板块龙头营收表现突出，斯达半导(yoy+51%)、东微半导(yoy+36%)、时代电气(yoy+35%)、扬杰科技(yoy+26%)、士兰微(yoy+8%)、华润微(yoy+1%)。  我们继续看多半导体行业，关注“龙头低估”&“小而美”公司 IC Insights 预计 22 年全球 IC 市场增长 11%至 5651 亿美元，可持续关注“龙头低估”&“小而美”公司。龙头低估：韦尔股份(CMOS 传感器)、卓胜微(射频芯片)、闻泰科技(功率 IDM+手机 ODM)、北京君正(车规级芯片平台)、时代电气(功率 IDM)等；小而美：拓荆科技(薄膜沉积设备)、芯原股份(IP 授权&芯片量产)、英集芯(电源管理 SoC)、江波龙(存储模组)等。  风险提示：下游需求不足；地缘政治因素不确定性；疫情风险；估值风险 -50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%半导体(申万)沪深300核心观点 重点推荐公司盈利预测 分析师 证券研究报告 行业专题报告 行业报告 电子元器件行业 仅供内部参考，请勿外传 行业专题报告 长城证券 2 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 22Q3 板块回顾：半导体景气度承压，营收同环比小幅提升，净利润同环比下降 半导体景气度承压，22Q3 板块营收同环比小幅提升，净利润同环比均下降。22Q3 半导体板块营收 1013.04 亿元(不包含中芯国际)，同比提升 3%，环比小幅提升；净利润 104.45 亿元(不包含中芯国际)，同比下降 31%，环比下降 30%，22Q3 板块营收同环比小幅提升，净利润同环比下降，三季度受新冠疫情、俄乌战争等宏观经济因素影响，盈利能力较二季度有所减弱。 图 1：SW 半导体季度营收(亿元)及同比趋势(%) 图 2：SW 半导体季度净利润(亿元)及同比趋势(%) 资料来源：iFinD，长城证券研究院整理 资料来源：iFinD，长城证券研究院整理 22Q3 毛利率及净利率同比均有所下降。单季度整体毛利率为 29.60%，同比下降 2.78pct，环比下降 1.82pct，季度净利率为 10.31%，同比下降 4.97pct，环比下降 4.34pct。 图 3：SW 半导体季度毛利率趋势(%) 图 4：SW 半导体季度净利率趋势(%) 资料来源：iFinD，长城证券研究院整理 资料来源：iFinD，长城证券研究院整理 22Q3 季度扣非 ROE 同比有所下降。2022 年 Q3 SW 半导体扣非季度 ROE 为 1.53%，同比下降 1.93pct。在全部117 家半导体公司中(不包含中芯国际)，50 家营收实现同比正增长(22Q2 为 69 家)，占比 43%(22Q2 为 59%)，62家净利润实现同比正增长(22Q2 为 55 家)，占比 53%(22Q2 为 47%)。 图 5：SW 半导体单季度扣非 ROE 资料来源：iFinD，长城证券研究院 -20%0%20%40%