22Q3实现归母净利1.11亿同增109%，市场需求持续+零售端布局把握全产业链机会

公司报告 | 公司点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 力量钻石（301071） 证券研究报告 2022 年 11 月 04 日 投资评级 行业 基础化工/非金属材料Ⅱ 6 个月评级 买入（维持评级） 当前价格 135.85 元 目标价格 元 基本数据 A 股总股本(百万股) 144.89 流通 A 股股本(百万股) 49.10 A 股总市值(百万元) 19,683.68 流通 A 股市值(百万元) 6,670.43 每股净资产(元) 35.48 资产负债率(%) 14.43 一年内最高/最低(元) 366.64/115.57 作者 刘章明 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516060001 liuzhangming@tfzq.com 孙亮 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516110003 sunliang@tfzq.com 朱琳 联系人 zhulinb@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《力量钻石-半年报点评:2022H1 实现归母净利润 2.39 亿元，同增 121.39%，产能持续增长，市场需求旺盛》 2022-08-15 2 《力量钻石-季报点评:22Q1 实现归母净利 1.01 亿同增 149%，高景气赛道下研发突破+产能扩张，助力公司业绩保持高增》 2022-04-27 3 《力量钻石-公司点评:22Q1 预计实现归母净利润同增 128%-152%，定增加速扩产&研发进程，培育钻石龙头持续扩 张》 2022-03-30 股价走势 22Q3 实现归母净利 1.11 亿同增 109%，市场需求持续+零售端布局把握全产业链机会 事件：公司发布 2022 年度三季报。前三季度公司实现营收 6.74 亿元，同增 95.97%，实现归母净利润 3.50 亿元，同增 117.25%；其中 2022Q3 公司实现营收 2.27 亿元，同增 80.09%，实现归母净利润 1.11 亿元，同增 108.85%。 收入端：公司 2022 年前三季度实现营收 6.74 亿元，同增 95.97%，主要系产能持续增长，市场需求旺盛。分季度看，22Q1/Q2/Q3 分别实现营收1.92/2.56/2.27 亿元，分别同增 126.88%/91.40%/80.09%。 毛利率：公司 2022 前三季度毛利率为 65.01%，同增 1.96pct。分季度看，22Q1/Q2/Q3 毛利率分别为 69.17%/67.50%/58.69%，分别同比+5.38/+1.39/-0.62pct。 费用端：公司 2022 前三季度期间费用率为 5.12%，同减 4.23pct。其中①销售费用率为 0.75%同减 0.53pct；②管理费用率为 1.63%，同减 0.86pct；③研发费用率为 4.59%，同减 0.24pct；④财务费用率为-1.85%，同减 2.60pct，主要由于利息收入和汇兑损益增长。 利润端：公司 2022 前三季度实现归母净利润 3.50 亿元，同增 117.25%；归母净利率为 51.89%，同增 5.08pct。分季度看，22Q1/Q2/Q3 分别实现归母净利润 1.01/1.38/1.11 亿元，分别同增 147.81%/105.34%/108.85%，归母净利率分别为 52.78%/53.89%/48.89%，分别同增 4.46/3.66/6.73pct。 现金流端：公司 2022 前三季度实现现金流量净额 39.84 亿元，同增1485.27%。其中，经营活动产生的现金流量净额 2.60 亿元，同增 103.07%，主要因为收入增长，回款良好；投资活动产生的现金流量净额-3.60 亿元，同增 76.66%，主要由于公司加大固定资产投资；筹资活动产生的现金流量净额 40.83 亿元，同增 1149.52%，主要由于发行新股所致。 投资建议：公司技术逐步突破，优品率、大颗粒占比逐步提升，生产效率及成本优势突出，同时已获批定增注册申请，2022 年正集中全力完成新厂区建设，迅速扩大产能规模，预计 22 年底压机数量有望突破 1000 台，凭借技术进步及产能拓张保持长期行业领先地位，同时公司正积极推进零售端布局，有望充分享受培育钻石行业全产业链红利。考虑到公司定增进展顺利，销售回款状态良好，我们上调公司 22-24 归母净利润分别为5.0/9.1/13.6 亿元（前值为 5.0/7.5/10.6 亿元），对应 PE 分别为 31x/17x/11x，持续推荐。 风险提示：产能扩张不及预期，价格波动风险，市场竞争加剧，疫情反复风险等 财务数据和估值 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 244.89 498.35 986.74 1,894.53 2,630.58 增长率(%) 10.67 103.50 98.00 92.00 38.85 EBITDA(百万元) 122.54 341.81 602.45 1,081.71 1,613.57 归属母公司净利润(百万元) 73.00 239.56 502.69 910.33 1,362.75 增长率(%) 15.64 228.17 109.84 81.09 49.70 EPS(元/股) 0.50 1.65 4.16 7.54 11.29 市盈率(P/E) 255.40 77.82 30.91 17.07 11.40 市净率(P/B) 41.87 19.45 10.63 6.55 4.16 市销率(P/S) 76.13 37.41 15.74 8.20 5.91 EV/EBITDA 0.00 49.47 24.56 12.39 7.99 资料来源：wind，天风证券研究所 -60%-49%-38%-27%-16%-5%6%17%2021-112022-032022-072022-11力量钻石创业板指 公司报告 | 公司点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 事件 公司发布 2022 年度三季报。前三季度公司实现营收 6.74 亿元，同增 95.97%，实现归母净利润 3.50 亿元，同增 117.25%；其中 2022Q3 公司实现营收 2.27 亿元，同增 80.09%，实现归母净利润 1.11 亿元，同增 108.85%。 图 1：2022 年 Q1-3 营收同比增长 95.97% 图 2：2022 年 Q1-3 归母净利润同比增长 117.25% 资料来源：wind，天风证券研究所 资料来源：wind，天风证券研究所 2. 收入端 公司 2022 年前三季度实现营收 6.74 亿元，同增 95.97%，主要系产能持续增长，市场需求旺 盛 。 分 季 度 看 ， 22Q1/Q2/Q3 分 别 实 现 营 收 1.92/2.56/2.27 亿 元 ， 分 别 同 增126.88%/91.40%/80.09%。 3. 毛利率 公司 2022 前三季度毛利率为 65.01%，同增 1.96pct。分季度看，22Q1/Q2/Q3 毛利率分别为 69