前三季度实现归母净利润7.73亿元同减22%，进一步开拓黄金产品线有望带来业绩增量

公司报告 | 季报点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 迪阿股份（301177） 证券研究报告 2022 年 11 月 02 日 投资评级 行业 纺织服饰/饰品 6 个月评级 买入（维持评级） 当前价格 43.94 元 目标价格 元 基本数据 A 股总股本(百万股) 400.01 流通 A 股股本(百万股) 36.46 A 股总市值(百万元) 17,576.44 流通 A 股市值(百万元) 1,602.24 每股净资产(元) 17.12 资产负债率(%) 21.10 一年内最高/最低(元) 180.00/39.97 作者 刘章明 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516060001 liuzhangming@tfzq.com 尉鹏洁 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521070001 weipengjie@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《迪阿股份-半年报点评:22H1 实现归母净利润 5.8 亿元同减 21%，二季度逆市开店门店数量突破 550 家，布局黄金婚嫁 系 列 有 望 带 来 全 新 增 量 》 2022-09-05 2 《迪阿股份-年报点评报告:21 年实现归母净利润 13 亿元同增 131%，持续拓展线下门店叠加差异化产品，品牌真爱理念深入人心》 2022-04-23 3 《迪阿股份-公司点评:发布 21 年业绩快报，营收业绩双高增，品牌传播优化渠道建设加强，影响力持续扩大未来可 期》 2022-03-02 股价走势 前三季度实现归母净利润 7.73 亿元同减 22%，进一步开拓黄金产品线有望带来业绩增量 事件：公司发布 2022 年第三季度报告。前三季度公司实现营业收入 30.43亿元，同比减少 10.79%；实现归母净利润 7.73 亿元，同比减少 22.0%。单三季度，公司实现营收 9.58 亿元，同比减少 12.20%，归母净利润为 1.94亿元，同比下降 25.86%。 收入端：公司 2022 前三季度营业收入 30.43 亿元，同比减少 10.79%。分季度看，2022Q1/Q2/Q3 分别实现营收 12.21/8.64/9.58 亿元，分别同比变动+12.61%/-30.08%/-12.20%。 毛利率：公司 2022 前三季度整体毛利率为 70.74%，同增 0.98pct。分季度看 ， 22Q1/Q2/Q3 毛 利 率 分 别 为 71.12%/69.94%/70.98% ， 分 别 同 增0.71/0.30/1.73pct。 费用端：公司 2022 前三季度期间费用率为 40.21%，同增 10.78pct。①销售费用率为 35.42%，同增 10.70pct；②管理费用率为 4.00%，同增 0.21pct；③财务费用率为 0.40%，同减 0.23pct；④研发费用率为 0.39%，同增 0.10pct。 利润端：公司 2022 前三季度实现归母净利润 7.73 亿元，同比减少 22.0%。分季度看，2022Q1/Q2/Q3 分别实现归母净利润 3.76/2.03/1.94 亿元，分别变动+16.77%/-50.19%/-25.86%。 现金流量端：①2022 前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为 7.14亿元，同减 37.46%；②投资活动产生的现金流量净额为-43.77 亿元，同减538.30%；③筹资活动产生的现金流量净额为-7.88 亿元，同减 311.96%。 投资建议：公司始终坚持“让爱情变得更美好”的企业使命，传递“一生唯一真爱”的爱情观，市场中品牌性质的稀缺性有望持续为公司产品打造吸引力。二季度在疫情影响下逆市开店展现强劲经营韧性。公司进一步开拓黄金产品线，DR 黄金婚嫁系列有望为公司带来全新业绩增量。考虑到疫情反复的影响，我们调整公司 2022-2024 年归母净利润为 12/16/20 亿元（前值为 14/20/28 亿元），分别对应 14x/11x/9xPE，维持“买入”评级。 风险提示：渠道拓展效果不及预期、业务扩张不及预期、公司经营风险 财务数据和估值 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 2,464.50 4,622.73 5,085.00 6,621.18 7,614.36 增长率(%) 48.06 87.57 10.00 30.21 15.00 EBITDA(百万元) 723.80 1,669.93 1,588.61 2,019.73 2,555.26 归属母公司净利润(百万元) 563.30 1,301.77 1,241.63 1,591.96 2,015.00 增长率(%) 113.44 131.09 (4.62) 28.22 26.57 EPS(元/股) 1.41 3.25 3.10 3.98 5.04 市盈率(P/E) 31.20 13.50 14.16 11.04 8.72 市净率(P/B) 15.72 2.56 2.24 1.95 1.71 市销率(P/S) 7.13 3.80 3.46 2.65 2.31 EV/EBITDA 0.00 26.09 5.60 3.68 2.70 资料来源：wind，天风证券研究所 -75%-64%-53%-42%-31%-20%-9%2%2021-112022-032022-07迪阿股份创业板指 公司报告 | 季报点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 事件 公司发布2022年第三季度报告。前三季度公司实现营业收入 30.43 亿元，同比减少 10.79%；实现归母净利润 7.73 亿元，同比减少 22.0%。单三季度，公司实现营收 9.58 亿元，同比减少 12.20%，归母净利润为 1.94 亿元，同比下降 25.86%。 图 1：公司历年营业收入及同比增速 图 2：公司历年归母净利润及同比增速 资料来源：Wind，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 2. 收入端 公司 2022 前三季度营业收入 30.43 亿元，同比减少 10.79%。分季度看，2022Q1/Q2/Q3分别实现营收 12.21/8.64/9.58 亿元，分别同比变动+12.61%/-30.08%/-12.20%。 图 3：公司分季度营业收入情况 资料来源：Wind，天风证券研究所 3. 毛利率 公司 2022 前三季度整体毛利率为 70.74%，同增 0.98pct。分季度看，22Q1/Q2/Q3 毛利率分别为 71.12%/69.94%/70.98%，分别同增 0.71/0.30/1.73pct。 11.17 15.00 16.6524.6446.2330.4334.27%10.96%48.06%87.57%-10.79%-20%0%20%40%60%80%100%0.0010.0020.0030.0040.0050.00营业收入（亿元）YOY（右）2.502.732.645.6313.027.738.83%-3.18%113.44%131.09%-22.00%-5