公用事业行业研究周报：新能源装机放量可期，广东煤机盈利有望改善

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 公用事业 证券研究报告 2022 年 11 月 01 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 郭丽丽 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520030001 guolili@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《公用事业-行业研究周报:公用事业—压缩空气储能产业拐点已至，全产业链有望受益》 2022-10-25 2 《公用事业-行业研究周报:火电板块业 绩 修 复 为 何 具 备 持 续 性 ？ 》 2022-10-18 3 《公用事业-行业研究周报:公用事业—压缩空气储能产业前景如何？》 2022-10-12 行业走势图 新能源装机放量可期，广东煤机盈利有望改善 本周专题： 近期，新能源装机增长、煤电机组未来盈利性等方面引发广泛关注。本周我们从电价、造价等方面对此进行分析。 核心观点： 光伏：组件价格有望回落并带动装机放量，绿电交易增厚业绩 光伏组件的成本约占到电站建设成本的一半。受光伏产业链涨价及储能配置要求，集中式光伏电站安装量受到抑制。从今年前三季度来看，我国光伏新增装机共 52.6GW，其中，集中式光伏电站 17.27GW、分布式光伏 35.33GW，分别占光伏新增装机的 32.8%、67.2%。基于组件价格、分布式光伏与集中式光伏对于组件价格的敏感度等方面，我们预计今年新增光伏装机中分布式光伏仍将保持较高比例。展望明年，硅料产能的增加有望使得硅料价格松动，并带动组件价格下降。从各省十四五规划来看，光伏或将贡献新能源发电项目的主要增量。未来随着组件价格回落，光伏装机有望放量，并带动新能源运营商规模快速扩张。 绿电交易有望量价齐升，增厚运营商业绩。政策催化下，绿电交易量有望增长。2022 年 1-9 月，我国绿色电力市场交易电量达 136.3 亿千瓦时。绿电环境溢价将有助于增厚业绩。2021 年首次绿色电力交易试点启动时，绿色电力价格相比各省燃煤标杆电价具有 3-5 分/千瓦时的平均溢价。2022 年，江苏省中长期绿色电力成交均价为 462.88 元/兆瓦时，较基准电价上浮18.4%，广东省绿色电力成交均价为 513.89 元/兆瓦时，较基准单价上浮13.4%。 火电：广东年度长协电价上浮比例有望提高，带动机组盈利修复 广东 2022 年双边协商交易成交均价为 497.04 元.兆瓦时，较当地燃煤发电上网基准价上浮 9.72%，上浮比例相对较低。后续来看，受进口煤价高企、部分月份涉及高温、来水偏枯等天气影响，广东今年的月度交易成交均价基本保持高比例上浮，前十一月中共有 8 个月成交均价较广东燃煤基准价上浮比例超过 19%。我们预计，广东 2023 年年度长协电价仍有望保持高比例上浮，并将带动区域内火电公司盈利能力修复。具体来看，广东燃煤基准价为453 元/兆瓦时，假设上浮比例由 2021 年的 9.72%提升至 20%，那么度电电价将提高 46.56 元/兆瓦时。 投资建议： 我们预计今年新增光伏装机中分布式光伏仍将保持较高比例。展望明年，硅料产能释放带动组件价格下降光伏装机有望放量。具体标的方面，建议关注【三峡能源】【龙源电力（H）】【金开新能】。广东今年的月度交易成交均价基本保持高比例上浮，我们预计，广东 2023 年年度长协电价较 2022 年有望提高，并将带动区域内火电公司盈利能力修复。具体标的方面，建议关注【粤电力 A】【宝新能源】。 风险提示：政策推进不及预期、用电需求不及预期、电价下调的风险、煤炭价格波动的风险、疫情超预期反弹、行业竞争加剧、技术进步不及预期等 -28%-23%-18%-13%-8%-3%2%7%2021-112022-032022-07公用事业沪深300仅供内部参考，请勿外传 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 新能源装机放量可期，广东煤机盈利有望改善 ...................................................................... 4 1.1. 光伏：组件价格有望回落并带动装机放量，绿电交易增厚业绩 .................................. 4 1.2. 火电：广东年度长协电价上浮比例有望提高，带动机组盈利修复 ............................. 6 1.3. 投资建议 ............................................................................................................................................ 7 2. 环保公用投资组合 ........................................................................................................................ 7 3. 重点公司外资持股变化 ................................................................................................................ 8 4. 行业重点数据跟踪 ........................................................................................................................ 9 5. 行业历史估值 ................................................................................................................................ 9 6. 上周行情回顾 ................................................................................................................................ 9 7. 上周行业动态一览 ...................................................................................................................... 10 8. 上周重点公司公告 .............................................................................................................