聚烯烃期货：原油节后冲高，行情宽幅震荡

请详细阅读后文免责声明 【衍生品】 概述 ⚫ 行情方面，近期呈现宽幅震荡走势。 ⚫ 事件方面，10 月 3 日，OPEC+决议，11 月与 12 月的原油供应将减产 200 万桶/日。此次减产是 OPEC+自 2020 年新冠疫情以来最大幅度的减产决定，外盘原油应声上涨。10 月 7 日美国劳工局公布的最新非农数据显示，美国劳动力市场保持平稳增长态势，失业率低于预期，该数据继续强化了加息预期。9 月国内官方制造业 PMI 为 50.1，回升到荣枯线以上。 ⚫ 供应端，PE、PP 开工率继续回升，PP 宁波大榭、中景石化二期近期投产，10 月节后 pp 装置集中回归且预计本月检修不多，开工率有望回到高位。需求端，旺季需求有所回升，但总体依旧不及往年。 ⚫ 产业链方面，聚烯烃装置的整体低利润/负利润短期难以改观。 原油节后冲高 行情宽幅震荡 聚烯烃期货 完稿时间:2022年10月13日 分析师： 金泽彬 研究品种: 能源化工 投资咨询证号: Z0015557 TEL: 0575-85226759 月度报告 一、 行情 1、 行情回顾 图 1：LLDPE 盘面走势 资料来源：博易大师 图 2：PP 盘面走势 资料来源：博易大师 9 月行情宽幅震荡。 二、 基本面分析 mNsRnMvNtMqMqRuNoNpOpQaQ8Q9PpNpPoMpNfQpOqQjMqRuM6MrQpRMYsOmNvPqQpR 月度报告 1、 宏观及产量数据 图 3：制造业 PMI 资料来源：Wind 图 4：PE 表观需求 0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月PE表观需求量20182019202020212022 资料来源：Wind 华瑞石化资讯 大越期货整理 图 5：PP 表观需求 月度报告 0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月PP表观需求量20182019202020212022 资料来源：Wind 华瑞石化资讯 大越期货整理 图 6：塑料制品产量 0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.00900.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月制品产量20182019202020212022 资料来源：Wind 大越期货整理 图 7：PE 产能 月度报告 020004000600080001000012000140001600020182019202020212022PE产能全球国内 资料来源：钢联数据 大越期货整理 图 8：PP 产能 02000400060008000100001200020182019202020212022PP产能全球国内 资料来源：钢联数据 大越期货整理 截至 21 年底国内 PE 总产能约 2784.5 万吨，20 年产能增速 19.3%，21 年产能增速 18.8%,22 年预估产能增速 14% PP 总产能约 3148.5 万吨，20 年产能增速 15.5%，21 年产能增速 11.4%,22 年预估产能增速 20%。 9 月官方制造业 PMI 为 50.1，回升到荣枯线以上。 2、 库存情况 图 9：两油库存走势 月度报告 4060801001201401601月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日坐标轴标题两油库存2019202020212022 资料来源：Wind 大越期货整理 图 10：PE 综合库存走势 0204060801001201月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日坐标轴标题PE综合库存2019202020212022 资料来源：钢联数据 大越期货整理 图 11：PP 综合库存走势 月度报告 0204060801001201月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日坐标轴标题PP综合库存2019202020212022 资料来源：钢联数据 大越期货整理 两油库存总体中性，季节性去库。 3、 产业链 图 12：PE 现金流 -6000-5000-4000-3000-2000-1000010002000300040002020-1-12020-4-12020-7-12020-10-12021-1-12021-4-12021-7-12021-10-12022-1-12022-4-12022-7-12022-10-1坐标轴标题PE生产现金流煤化工油制 资料来源：钢联数据 大越期货整理 图 13：PP 现金流 月度报告 -6000-5000-4000-3000-2000-1000010002000300040002020-1-12020-4-12020-7-12020-10-12021-1-12021-4-12021-7-12021-10-12022-1-12022-4-12022-7-12022-10-1坐标轴标题PP生产现金流煤化工油制PDH 资料来源：钢联数据 大越期货整理 原油强势导致 22 年以来聚烯烃总体现金流一直处于低位，油制利润从去年三季度以来一路下滑，达到近年的低点，其余各路线利润也不佳，短期难有改观。 图 14：PE 下游开工率 0.2510.2520.2530.2540.2550.2560.2570.251月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日坐标轴标题PE下游平均开工202020212022 资料来源：钢联数据 大越期货整理 图 15：PP 下游开工率 月度报告 0.1510.1520.1530.1540.1550.1560.1570.151月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日坐标轴标题PP下游平均开工202020212022 资料来源：钢联数据 大越期货整理 22 年二季度以来，下游整体表现疲弱，显著弱于往年，近期随旺季到来下游开工有所回升，但仍偏弱。 4、 供需 图 16：PE 新装置 资料来源：华瑞石化资讯 图 17：PP 新装置 卫星石化二期乙烷脱氢低压40三季度40中石油广东揭阳石化油化工全密度80四季度中石油广东揭阳石化油化工低压40四季度劲海化工乙烷脱氢低压40四季度中石化海南炼化油化工全密度30四季度中石化海南炼化油化工低压30四季度2202022年四季度投产合计2022年三季度投产合计 月度报告 资料来源：华瑞石化资讯 从产能投放来看，三季度实际投放装置远少于预期，四季度新装置较多，但有延迟可能。 图 18：PE 开工率 70.00%75.00%80.00%85.00%90.00%95.00%100.00%1