沪镍_不锈钢期货月度报告：低库存未改，中长线偏空不变

请详细阅读后文免责声明【衍生品】研究结论镍矿供应趋紧，国内需求或有改善，供弱需强，价格偏强运行国内电解镍产量高位，进口窗口再度打开，金川镍偏紧，俄镍充足，需求方面在不锈钢与新能源产业链受到挤兑国内镍铁价格反弹，镍企利润仍不佳，库存继续上升，总体供应过剩，且对于镍板有明显成本优势不锈钢需求好转，库存连续回落，金九银十消费改善，关注持续度新能源汽车表现良好，三元电池占比下降风险点：1、疫情影响2、动力电池的技术革新3、需求启动4、宏观影响低库存未改，中长线偏空不变沪镍-不锈钢期货完稿时间：2022年10月9日分析师：祝森林研究品种:有色金属从业资格证号:F3023048QQ:10660964654TEL:18768106542E-mail:zhusenlin@dyqh.info镍、不锈钢主力日 K 线图沪镍主力不锈钢主力月度报告一、 行情回顾图 1：走势回顾资料来源：大越期货9 月国内镍价格冲高回落，冲高的主要逻辑还是下游需求改善。从主力合约表现来看，最高涨至 202800 元/吨。回落的主要原因是美元压力以及对于后期美联储加息预期。不难看出上涨的主要因素来自基本面，而回落的主要因素则来自宏观面。伦镍也是先涨后跌，9 月 26 日以来价格一直在 20 均线以下运行，偏弱。短线逻辑：短期低库存的现状没的改变，随着金九银十下游需求改善，带动了资金做多的情绪。长线逻辑：在二个主要生产链上，精炼镍的需求都受到了挤兑。不锈钢产业链上，镍铁供需宽松且价格低，削减精炼镍在不锈钢上的需求。新能源产业链上，现在镍豆经济性优势不存，中间品成本更低，同时中间品供应在提升，精oPnOoPxPqPmQmNwPtQrQqPbR9R8OsQpPmOsQfQrQmMjMnMwObRpOrPwMqMnPxNqQsR月度报告炼镍需求空间收窄。从全球来年，国际镍业研究组织的数据表明，全球原生镍已经过剩，且全年过剩 6.7 万吨。中长线来看，供需面并不乐观。二、 镍产业分析镍矿：价格震荡偏强图 2：红土镍矿价格数据来源：我的有色图 3：镍矿海运费（美元/吨）数据来源：我的有色图 4：菲律宾镍矿成本（美元/湿吨）数据来源：我的有色图 5：镍矿港口库存数据来源：我的有色月度报告图 6：镍矿砂及精矿进口量数据来源：我的有色镍矿价格：镍矿价格在 9 月连续小幅反弹，截止 9 月底，1.5%Ni 报价维持在 69 美元/湿吨，比上月末上升 2 美元/湿吨。菲律宾镍矿开采成本，六月底有小幅下降，回落至 26.7美元/湿吨。海运费变化不大。三猫礼士－连云港的海运费为 14.5 美元/湿吨，比上月末下降了 0.5 美元/湿吨。苏里高－连云港的海运费持平。后期随着原油价格上升，或许还会有一定回升。镍矿进口量：2022 年 8 月中国镍矿进口量 433.96 万吨，环比减少 0.7%，同比减少 24.9%。其中，自菲律宾进口镍矿量 380.11 万吨，环比减少 1.4%，同比减少 29.8%。自其他国家进口镍矿量 53.85 万吨，环比增加 4.0%，同比增加 47.7%。（来源：我的有色）镍矿库存：2022 年 9 月 29 日中国 14 港镍矿库存总量为 967.12 万湿吨，较上期增加 28.48万湿吨，增幅 3.03%。其中菲律宾镍矿为 917.79 万湿吨，较上期增加 24.43 万湿吨，增幅 2.73%；其他国家镍矿为 49.33 万湿吨，较上期增加 4.05 万湿吨，增幅 8.94%。（来源：我的有色）月度报告镍矿小结：随着时间推移，矿供应会日趋紧张，船运受天气影响会逐步减少。国内短期需求尚可，需求有一定提升。供弱需强，价格可能会进一步向上试探。镍铁：企业利润一般，供应仍过剩图 7：镍铁价格数据来源：我的有色图 8：镍铁产量数据来源：上海有色图 9：镍生铁进口量数据来源：我的有色图 10：镍铁库存数据来源：我的有色月度报告图 11：印尼镍铁产量数据来源：我的有色图 12：镍铁企业盈亏数据来源：我的有色镍铁价格：镍铁价格反弹，截止出稿，我的有色山东高镍铁的报价反弹至至 1350 元/镍点，比上月末上涨 70 元/镍。上海有色报价本月上涨 72.5 元/镍，价格回到 1327.5 元/镍。镍铁产量：2022年8月份全国镍生铁产量为2.94万镍吨，环比下降5.68%，同比下降27.18%。高镍铁产量为 2.25 万镍吨，低镍铁产量为 0.68 万镍吨。印尼镍铁生产维持发展，8 月份产量小幅增涨，8 月产量 76.64 万吨，环比上升1.36%，折合 9.88 万金属吨，环比增加 0.85%。（21 年新增 42 条，同比增长 8 条，22 年预计新增 61 条）镍铁进口情况：2022 年 8 月中国镍铁进口量 62.5 万吨，环比增加 24.7 万吨，增幅 65.2%；同比增加 27.6 万吨，增幅 78.9%。其中，8 月中国自印尼进口镍铁量 58.3 万吨，环比增加 23.6 万吨，增幅 68.0%；同比增加 28 万吨，增幅 92.3%。2022 年 1-8 月中国镍铁进口总量 349.6 万吨，同比增加 100.3 万吨，增幅 40.2%。其中，自印尼进口镍铁量 320.6 万吨，同比增加 109.9 万吨，增幅 52.1%。（来源：月度报告我的有色）镍铁库存：镍铁 8 月库存可流通 17.53 万实物吨，折合 1.55 万镍吨。高镍铁可流通 17.53万吨，折合 1.55 万镍吨，环比分别提升 4.3%和提升 3.3%。国内镍铁企业盈亏：镍矿价格回升，镍铁价格同样反弹，镍企利润从 9 月来看并没有太好改善。目前内蒙 EF 还是保持亏损，其它省市的产能基本保持正赢利，但利润下降。与上月底相比，均有小幅下降。镍铁小结：镍铁整体供应并没有太多减少，进口创新高增加了国内的供应。需求金九银十有一定改善，但变化并不大。从镍铁库存来看，整体产业链仍是过剩状态。对于镍板在不锈钢产业链的需求存在一定挤兑。不锈钢：不锈钢需求改善，关注持续性图 13：国内 304/2B 不锈钢价格数据来源：我的有色图 14：国内不锈钢粗钢产量数据来源：我的有色月度报告图 15：国内不锈钢表观消费量数据来源：我的有色图 16：不锈钢库存数据来源：我的有色图 17：不锈钢生产成本数据来源：我的有色不锈钢价格：不锈钢价格强势反弹，主力期货价格最高收于 17670 元/吨。现货截止出稿，无锡 300 冷轧卷板报价为 17350 元/吨，佛山 300 冷轧卷板报价为 17400 元/吨，杭州300 冷轧卷板报价为 17500 元/吨，上海 300 冷轧卷板报价为 17450 元/吨。不锈钢产量：8 月份不锈钢粗钢产量 225.29 万吨，其中 200 系产量 72.53 万吨；400 系产量29.24 万吨；300 系产量 123.52 万吨，环比下降 3%。月度报告不锈钢库存：截止出稿，无锡库存为 38.72 万吨，佛山库存 11.84 万吨，两地总和 50.56 万吨，环比下降 2.27 万吨。无锡 300 系冷轧库存 13.87 万吨，佛山库存 3.6 万吨，两地总和 17.47 万吨，环比下降 0.77 万吨。库存与上月末相比，大幅回落，金九的去库存还是比较给力