房地产行业月报：销售额、竣工增速继续修复，投资仍下行

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究/房地产 证券研究报告 行业月报 2022 年 10 月 25 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] -20.34%-12.74%-5.13%2.47%10.07%17.67%2021/102022/12022/42022/7房地产海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《第 42 周新房成交同比增速、供销比双双回升》2022.10.23 《建立租购并举住房制度，推动区域协调发展》2022.10.18 《第 41 周新房成交同比增速、供销比双双回落》2022.10.16 [Table_AuthorInfo] 分析师:涂力磊 Tel:(021)23219747 Email:tll5535@htsec.com 证书:S0850510120001 分析师:谢盐 Tel:(021)23219436 Email:xiey@htsec.com 证书:S0850511010019 销售额、竣工增速继续修复，投资仍下行 [Table_Summary] 投资要点：  2022 年 1-9 月数据关注点：2022 年 1-9 月房地产开发投资累计同比下降 8.0%，增幅相对 2022 年 1-8 月回落 0.6 个百分点。2022 年以来房地产开发投资增速继续下行。  2022 年 1-9 月土地购臵面积跌幅继续扩大，房企竣工增速继续回升。  1）2022 年 1-9 月土地购臵面积同比下降 53.0%，较 2022 年 1-8 月跌幅扩大3.34 个百分点。  2）2022 年 1-9 月新开工同比下滑 38.0%，较 2022 年 1-8 月跌幅扩大 0.8 个百分点。2022 年 1-9 月竣工面积同比下降 19.9%，较 2022 年 1-8 月跌幅继续缩小 1.3 个百分点。在保交楼的背景下，房企竣工速度继续回升。  房企到位资金同比负增长，增速继续收窄。2022 年 1-9 月房企开发资金同比下降 24.6%，较 2022 年 1-8 月跌幅继续缩小 0.4 个百分点。其中 2022 年 1-9 月国内贷款同比下降 27.2%，个人按揭贷款同比下降 23.7%，自筹资金同比下降14.1%。  2022 年 1-9 月销售面积和销售金额同比增速双双回升。2022 年 1-9 月商品房销售面积同比下降 22.2%，较 2022 年 1-8 月降幅收窄 0.9 个百分点。同期商品房销售金额同比下降 26.3%，较 2022 年 1-8 月降幅收窄 1.6 个百分点。从商品住宅分线销售数据来看：2022 年 1-9 月一线城市销售面积和销售金额同比均下降且降幅收窄；二线城市销售面积和销售金额同比均下降且降幅收窄，三线城市销售面积和销售金额同比均下降且降幅收窄。  2022 年行业销售额增速继续回升，但销售降幅收窄尚未传导至投资端。我们认为，2022 年 1-9 月房地产开发投资同比增速继续下行，而商品房销售额同比增速继续回升，受制于土地购臵的增速下行，目前行业销售降幅收窄尚未传导至投资端。  投资建议：维持“优于大市”评级。我们认为市场稳增长的大环境没有改变，优质公司相对其它房企的优势和价值将会越加突出。建议关注：1）开发类：A 股-万科 A、保利发展、招商蛇口、金地集团；H 股-中国海外发展、碧桂园、旭辉控股集团；2）商住类：华润臵地、龙湖集团、新城控股；3）物业类：碧桂园服务、华润万象生活、融创服务、中海物业、保利物业、招商积余、新大正；4）文旅类-华侨城 A。  风险提示：行业面临政策不及预期风险、基本面下行风险。 仅供内部参考，请勿外传 行业研究〃房地产行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目 录 1. 2022 年 1-9 月投资增速下行，销售额增速继续回升 ................................................. 5 2. 行业 2022 年 1-9 月投资情况 .................................................................................... 5 2.1 房地产投资累计同比增速继续回落，土地购臵同比增速继续回落 .................. 5 2.2 新开工面积同比增速继续下行，竣工面积同比降幅继续收窄 .......................... 6 3. 房地产销售面积和销售额累计降幅双双收窄 ............................................................. 7 4. 到位资金累计增速继续小幅回升 .................................................................................. 8 4. 投资建议 .................................................................................................................. 10 5. 风险提示 .................................................................................................................. 10 仅供内部参考，请勿外传 行业研究〃房地产行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 图目录 图 1 全国房地产开发投资累计完成情况 ..................................................................... 6 图 2 全国住宅开发投资累计完成情况 ......................................................................... 6 图 3 全国土地购臵面积累计情况 ................................................................................ 6 图 4 全国土地购臵面积当月情况 ................................................................................ 6 图 5 房屋新开工累计情况 ..........................