建筑装饰行业报告：融资新规利好建筑板块行情，重视一带一路投资机会

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑装饰 证券研究报告 2022 年 10 月 24 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 王涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@tfzq.com 王雯 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521120005 wangwena@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《建筑装饰-行业研究周报:建筑景气度高涨，继续重点推荐稳增长和新能源建筑》 2022-10-09 2 《建筑装饰-行业研究周报:推荐稳增长和新能源建筑，重视国际工程投资机会》 2022-09-25 3 《建筑装饰-行业研究周报:8 月基建数据延续发力，看好稳增长和新能源建 筑》 2022-09-18 行业走势图 融资新规利好建筑板块行情，重视一带一路投资机会 “一带一路”推动国内企业对外承包项目的提升 根据商务部网站数据显示，截止 2021 年，国内企业在“一带一路”政策带动下，与 60 个国家新签对外承包工程项目合同 6257 份，2021 年，我国企业在“一带一路”沿线的 60 个国家新签对外承包工程新签合同额 1340.4 亿美元，同比下降 5.2%，占我国对外承包工程新签合同额的 51.9%，新签对外承包工程完成营业额 896.8 亿美元，同比下降 1.6%，占同期总额的 57.9%，“一带一路”推动了国内企业积极承包国际业务，拓宽海外市场。 从统计的数据来看，按照 22H1 的建筑公司海外收入占比数据，建筑央企的整体海外收入占比较小，其中中国化学、中国电建、中国交建和中国能建占比相对较高，分别为 23.23%、14.32%、14.04%和 13.86%，其余建筑央企的海外订单占比约为 5%左右。而一些专攻于海外工程的企业海外收入占比相对较高，例如上海港湾近 60%、中工国际占比 52%、中材国际占比 38%，这些公司海外收入是公司主营收入的来源，但是从同比增速的角度来看，央国企的订单稳定性是明显超过建筑民企的，22H1 中国化学、中国中铁、中国铁建、中国建筑、中国交建的海外订单增速分别为 117%、91%、34%、26%、22%。 涉房企业融资新规有望带动建筑板块行情 据财联社报道，10 月 20 日晚，证监会相关人士表示，对于涉房地产企业，证监会在确保股市融资不投向房地产业务的前提下，允许以下存在少量涉房业务但不以房地产为主业的企业在 A 股市场融资：1)自身及控股子公司涉房的，最近一年房地产业务收入、利润占企业当期相应指标的比例不超过 10%；2)参股子公司涉房的，最近一年房地产业务产生的投资收益占企业当期利润的比例不超过 10%。我们认为后续随着涉房企业再融资政策放开后，部分涉房建筑企业的融资诉求有望逐步显现，带动板块行情。 行情回顾 上周建筑（中信）指数上涨 1.22%，沪深 300 指数下跌 1.95%，三级子板块中基建、装饰板块涨幅居前，分别录得 3.00%、1.16%的正收益。个股中中装建设（+20.63%）、三维化学（+19.00%）、四川路桥（+17.30%）、中岩大地（+11.77%）、浦东建设（+11.39%）涨幅居前。 投资建议 考虑到疫情反复、国际形势动荡等因素经济下行压力加大，稳增长有望成为贯穿全年的经济主线，利好低估值建筑蓝筹估值修复。价值品种估值修复维度下，地方国企龙头有望享受区域性基建高景气，经营效率提升带来的利润弹性已初步显现，中长期兼具稳健增长与报表质量改善机会，推荐山东路桥、四川路桥，建议关注浙江交科、安徽建工等，“建筑+”进入基本面兑现期，推荐中国电建、鸿路钢构、苏文电能（系与环保公用团队联合覆盖）、江河集团、森特股份、中国化学等。 风险提示：基建&地产投资超预期下行；新能源&化工业务拓展不及预期；装配式龙头集中度提升不及预期；央企、国企改革提效进度不及预期。 -24%-18%-12%-6%0%6%12%18%2021-102022-022022-06建筑装饰沪深300仅供内部参考，请勿外传 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2022-10-24 评级 2020A 2021A 2022E 2023E 2020A 2021A 2022E 2023E 000498.SZ 山东路桥 8.61 买入 0.86 1.37 1.67 2.15 10.01 6.28 5.16 4.00 002541.SZ 鸿路钢构 30.55 买入 1.16 1.67 1.96 2.54 26.34 18.29 15.59 12.03 601669.SH 中国电建 7.61 买入 0.53 0.57 0.73 0.83 14.36 13.35 10.42 9.17 600039.SH 四川路桥 11.41 买入 0.63 1.16 1.71 2.03 18.11 9.84 6.67 5.62 601886.SH 江河集团 7.87 买入 0.84 -0.89 0.64 0.86 9.37 -8.84 12.30 9.15 300982.SZ 苏文电能 49.59 买入 1.69 2.15 2.75 3.45 29.34 23.07 18.03 14.37 002140.SZ 东华科技 9.56 买入 0.36 0.46 0.55 0.66 26.56 20.78 17.38 14.48 603098.SH 森特股份 27.60 增持 0.34 0.06 0.75 1.14 81.18 460.00 36.80 24.21 601800.SH 中国交建 7.05 买入 1.00 1.11 1.28 1.44 7.05 6.35 5.51 4.90 601390.SH 中国中铁 5.21 买入 1.02 1.12 1.29 1.43 5.11 4.65 4.04 3.64 601186.SH 中国铁建 7.02 买入 1.65 1.82 2.14 2.51 4.25 3.86 3.28 2.80 601117.SH 中国化学 8.07 买入 0.60 0.76 0.99 1.29 13.45 10.62 8.15 6.26 资料来源：Wind，天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS，EPS 均为团队预计值。 注：苏文电能系与环保公用团队联合覆盖。 内容目录 1. 本周专题：融资新规利好建筑板块行情，重视一带一路投资机会 .................................... 3 2. 行情回顾 ............................................................................................................