计算机行业：反转主线，贴息贷款政策下的教育IT产业链复盘

1证券研究报告作者：行业评级：上次评级：行业报告 | 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明计算机强于大市强于大市维持2022年10月23日（评级）分析师 缪欣君 SAC执业证书编号：S1110517080003反转主线：贴息贷款政策下的教育IT产业链复盘行业专题研究仅供内部参考，请勿外传核心观点21、8月底以来贷款政策陆续出台，鼓励教育、医疗在内重点行业进行设备更新和改造。8月31日-9月13日期间，国务院常务会议密集提出支持重点行业设备更新改造的鼓励性政策。包括1）设立专项贴息贷款：面向教育、医疗等行业，央行设立总额度2000亿以上的设备更新改造专项再贷款；2）引导商业银行加大设备更新领域中长期贷款投放力度。高校、职业院校与实训基地充分受益本次政策红利，教育设备需求有望加速攀升。2、高校设备采购需求持续受到压抑，贷款有望大幅释放学校需求。根据教育部的年度部门决算，教育部直属的高校有75所。而教育部针对这75所高校的财政预算增速于17年起持续下行，由18年的7%降至21年的-4%。我们认为，高校财政预算的收缩或压抑了学校教学、研究设备的采购需求。3、受到专项贷款推动，我们认为学校设备采购的经费有望得到两倍以上的补充。同样以教育部披露直属高校的情况为例，21年教育部对下属高校的平均预算为13.49亿元，而中山大学拟贷款金额与厦门某高校已投放贷款金额均为27亿元。考虑教育部总经费还会被分散至不同领域，用于设备采购的预算或将低于13.49亿元，因此我们判断专项贷款有望为部属学校设备采购的经费提供较基数两倍以上的补充。4、院校贷款总金额有望超千亿，高等教育学段的IT长期市场空间打开。根据公开披露的各类院校申请贷款金额，我们假设“双一流”高校贷款平均申请金额在5~10亿元，高等职业学校与非“双一流”高校平均贷款申请金额在1~3千万元，则本次高等教育学段专项贷款规模有望达996~2254亿元。5、实验实训场景有望成为学校投入的主要方向。考虑科研与教育质量的改善为学校发展的主要方向，我们认为实验实训设备的采购有望成为本轮专项贷款的主要投入方向。同时考虑教室为受众最广的应用场景，因此教室改造优先级亦较高。6、建议关注：1）白马：视源股份、深信服、科大讯飞、中望软件；2）二线标的：捷安高科、智微智能、运达科技、正元智慧、新开普、多伦科技、莱伯泰科、聚光科技、鸿合科技（纺服组覆盖）、国新文化（纺服组覆盖）、竞业达、佳发教育、维海德、星网锐捷、普源精电、皖仪科技、禾信仪器。风险提示：1、宏观经济不景气。2、政策落地不及预期。3、技术推广不及预期。4、外部技术封锁风险，贸易摩擦加剧风险。5、测算主观性偏差风险。请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明仅供内部参考，请勿外传目录31、两类设备更新改造专项贷款推动教育设备需求攀升2、学校申请意愿较强，贷款投放量级或与学校规模成正比3、除贴息贷款外，院校亦考虑采用无贴息中长期贷款满足设备采购需求4、高校设备采购需求持续受到压抑，贷款有望大幅释放学校需求5、院校贷款总金额有望超千亿，高等教育学段的IT长期市场空间打开6、实验实训场景有望成为学校投入的主要方向7、教育IT产业链梳理：实验室、实训室、教室、校园四大场景应用空间广阔8、教育IT产业链标的梳理9、风险提示请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明仅供内部参考，请勿外传4◆ 8月底以来贷款政策陆续出台，鼓励教育、医疗在内重点行业进行设备更新和改造。8月31日-9月13日期间，国务院常务会议密集提出支持重点行业设备更新改造的鼓励性政策。包括1）设立专项贴息贷款：面向教育、医疗等行业，央行设立总额度2000亿以上的设备更新改造专项再贷款；2）引导商业银行加大设备更新领域中长期（5年以上）贷款投放力度。◆ 高校、职业院校与实训基地充分受益本次政策红利，教育设备需求有望加速攀升。贴息贷款方面重点提出对高校、职业院校和实训基地的设备购置和更新改造新增贷款。1、两类设备更新改造专项贷款推动教育设备需求攀升时间事件要点8月31日国务院常务会议1、尽快出台支持制造业企业、职业院校等设备更新改造的政策。2、引导商业银行扩大中长期贷款投放，为重点项目建设、设备更新改造配足融资。9月7日国务院常务会议对高校、职业院校和实训基地等设备购置和更新改造新增贷款，中央财政贴息2.5个百分点，期限2年。申请贴息截至今年12月31日。9月13日国务院常务会议对制造业、服务业、社会服务领域等在第四季度更新改造设备，支持全国性商业银行以不高于3.2%的利率积极投放中长期贷款。专项再贷款额度2000亿元以上，尽量满足实际需求，期限1年、可展期两次。9月28日央行发布公告与沟通交流纪要人民银行设立设备更新改造专项再贷款，额度2000亿元以上。请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明资料来源：中国政府网、中央人民银行官网等、天风证券研究所图：设备更新改造再贷款和中长期贷款政策陆续出台学前教育小学初中普通高中中等职业教育图：贴息贷款明确将重点支持高校、职业院校的设备更新与改造大学本科大学专科研究生教育贷款政策受益学段仅供内部参考，请勿外传5◆ 全国多地首笔贴息贷款于十一期间投放，我们判断院校申请意愿较强。根据各银行与媒体披露消息统计，在9月30日至10月7日期间，面向院校的贷款投放达14笔，金额达40亿元。我们认为，首笔贷款的快速落地，与十一期间贷款的持续投放反映了教育侧设备更新改造的需求较强。◆ 头部高校申请规模在亿元以上，其余高校与职业院校申请规模在1000~3000万之间。根据十一期间信息披露，厦门某高校专项贷款投放达27亿，吉林大学、青海大学等贷款规模亦有望达到亿元规模。其他高校与职业学校贷款规模均值在1000~3000万之间。我们认为，贷款投放量级或与学校规模成正比。图：根据不完全统计，9月30日至10月7日公开披露面向院校的贷款落地项目达14笔，单学校金额在1700万~27亿之间资料来源：中国农业银行海南分行公众号、中国人民银行西宁中支公众号、人民网、凤凰网、西西新闻、大江网、中国银行沈阳分行公众号、温州职业技术学院官网、临汾职业技术学院公众号、中国人民银行长春中支公众号、上饶市广丰区职业技术学校公众号、21财经网、财联社等、天风证券研究所2、学校申请意愿较强，贷款投放量级或与学校规模成正比时间省份项目贷款金额（万元）9月30日上海复旦大学设备更新改造未披露10月2日山东青岛青岛某学院教学设备更新217610月4日江西上饶上饶市广丰区职业技术学校教学实训设备购置260010月5日山西临汾临汾职业技术学院购置与更新学院智慧校园建设项目、机电一体化教学基地建设项目和康复教学基地建设项目等相关设备未披露10月5日福建厦门厦门某高校现代化智慧校园建设、提升教学效果等设备更新改造27000010月5日浙江温州温州职业技术学院设备更新改造300010月5日吉林长春吉林大学、吉林大学第一医院、吉林大学中日联谊医院设备更新改造10500010月6日江西上饶阳光技工学校购置产教实训基地设备288010月6日陕西榆林某教育领域客户设备更新改造500010月6日湖北武汉两所在汉部属重点高校设备更新改造未披露10月6日贵州省某省属高校教育设备更新改造未披露10月6日辽宁沈阳东