纺织与服装行业周报：22Q3国产运动品牌流水增长稳健，Adidas再度下调全年业绩指引

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究/纺织与服装 证券研究报告 行业周报 2022 年 10 月 23 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] -19.10%-13.65%-8.19%-2.74%2.72%8.17%2021/102022/12022/42022/7纺织与服装海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《纺织服装 2022 三季报前瞻》2022.10.16 《国庆全国降温显著，北京马拉松重磅回归》2022.10.08 《海外观察：Nike FY23Q1 收入超彭博一致预期，短期北美库存高企》2022.09.30 [Table_AuthorInfo] 分析师:盛开 Tel:(021)23154510 Email:sk11787@htsec.com 证书:S0850519100002 分析师:梁希 Tel:(021)23219407 Email:lx11040@htsec.com 证书:S0850516070002 联系人:王天璐 Tel:(021)23219405 Email:wtl14693@htsec.com 22Q3 国 产 运 动 品 牌 流 水 增 长 稳 健 ，Adidas 再度下调全年业绩指引 [Table_Summary] 投资要点：  安踏、李宁、特步、361 度发布 22Q3 运营情况，疫情下流水增长稳健。安踏：主品牌零售额同比中单位数增长， Fila 品牌零售金额同比 10%-20%低段正增长，所有其他品牌零售金额同比 40%-45%正增长。李宁：零售流水同比增10%-20%中段，其中直营/批发/电商分别增 20%-30%低段/10%-20%低段/20%-30%中段。同店实现高单位数增长，直营/批发/电商分别同比增中单位数/高单位数/10%-20%中段。截至 22Q3 末，门店数量 6101 家，较年初净增 166家（直营同比增 179 家/批发同比减少 13 家），李宁 YOUNG 较年初净增 36 家至 1238 家。特步：零售额同比增 20%-25%，折扣率七至七五折，零售存货周转 4.5-5 个月。361 度：主品牌零收入同比中双位数增长，361 度童装品牌零售额同比增长 20%-25%，电子商务平台产品流水同比增长约 45%。  Adidas 公布 22Q3 初步业绩，大中华区收入双位数下降，下调全年业绩指引。22Q3 货币中性收入增 4%，欧元计销售额增长 11%至 64.08 亿欧元，其中大中华地区销售额双位数大幅下降，其他地区维持双位数增长，净利润 1.79 亿欧元（2021 年：4.79 亿欧元），毛利率下降 1pct 至 49.1%，营业利润率 8.8%（2021年：11.7%）。库存同比增 63%。因①大中华区客流量趋势恶化，②为降低库存而增加清仓活动，③预计 2022 年将产生约 5 亿欧元的一次性成本，公司下调全年指引：全年收入中个位数增长（原：中高个位数）；毛利率约 47.5%（原：49%）；营业利润率 4%（原：7%），净利润 5 亿欧元（原：13 亿欧元）。预计 22Q4 收入将取得双位数增长，主因去年同期基数较低及 2022 世界杯的提振作用。  七家中国台湾制造企业公布 9 月营收情况。根据各公司官网，7 家中国台湾制造企业发布 2022 年 9 月的营收数据，鞋类制造企业：①丰泰 9 月营收 19.5 亿元，低基数下同比增长 163%，较 19 年 9 月增长 26%，1-9 月累计营收同比增长 41.5%；②裕元 9 月营收 37.9 亿元，低基数下同比增长 95%，较 19 年 9 月增长 9.4%，1-9 月累计营收同比增长 31.1%；③钰齐 9 月营收 5.6 亿元，高基数下同比增长 67.7%，较 19 年 9 月增 175%，1-9 月累计营收同比增长 65.6%；④志强 9 月营收 3.7 亿元，低基数下同比增长 276.7%，1-9 月累计营收同比增长 39.3%。成衣、面料制造企业：①儒鸿 9 月营收 6.6 亿元，低基数下同比增长 41.5%，较 19 年 9 月增长 28.5%，1-9 月累计营收同比增长 23.2%；②广越9 月营收 6.2 亿元，低基数下同比增长 127.4%，较 19 年 9 月增长 12.9%，1-9月累计营收同比增长 67.5%；③聚阳实业 9 月营收 5.5 亿元，同比下降 2.6%，1-9 月累计营收同比增长 16.4%。  投资建议。品牌服饰：国内零售表现前期受疫情扰动，但国产运动品牌上半年流水增速仍明显高于国际品牌表现，伴随 22Q2 业绩筑底，我们看好优质国产品牌持续提升市占率的发展趋势，建议关注李宁、安踏体育、特步国际、波司登、比音勒芬。优质制造：从海外各家业绩指引看，Puma 上调 2022 年收入预期，Deckers 旗下 Hoka 上调 FY2023 全年收入预期，Adidas 上调 2022 年北美收入预期，北美运动消费需求仍稳定，但考虑到利润端承压明显，短期订单能见度或降低，建议关注具备充分规模优势和较强品牌合作粘性的龙头企业华利集团、申洲国际，以及处细分领域成长赛道的内衣制造商维珍妮。  风险提示。疫情反复，消费者喜好改变，行业竞争加剧，零售环境疲软。 仅供内部参考，请勿外传 行业研究〃纺织与服装行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目 录 1. 行情回顾 .................................................................................................................... 5 1.1 A 股市场一周回顾 ............................................................................................. 5 1.2 港股市场一周回顾 ........................................................................................... 6 1.3 建议关注组合 ................................................................................................... 6 2. 行业数据跟踪 ............................................................................................................ 7 2.1 宏观数据跟踪 .............