2017品种四季报- 鸡蛋

期货品种四季报——鸡蛋生鲜品事业部-张海艳期货从业资格号：F30-341-592017.10.132 / 6生鲜品事业部蛋鸡延淘加剧1801 恐弱于市场预期1. 2017 年三季度鸡蛋期货回顾1.1 行情概述图 1：鸡蛋 1801 合约资料来源：文华财经 一德研究院农产品研发中心2017 年三季度，1801 期货价格以涨为主，JD1801 价格由 3780 一度涨到 4626。三季度涨幅主要体现在8 月，从 8 月 4 号 4117 点日增仓 3.7 万手，快速放量上涨到 8 月 21 号 4626 点，半个月时间涨了 12%，随后一路下跌。而鸡蛋现货价格则是从 7 月中旬 2.47 开始上涨到 9 月上旬 4.55，涨幅达 84%。对于中秋行情，期货的反映要慢于现货，幅度也要远远小于现货。中秋节行情对于鸡蛋近月合约 JD1710，JD1711 起到了很好的拉动作用，半个月时间涨幅均超过 500 点。这种并非因供需而形成的价格上涨并不能够持续，所以中秋行情过后价格逐步下跌，回归理性也是情理当中的。2.2017 年三季度鸡蛋市场基本情况概述2.1 现货概述3 / 6生鲜品事业部图 2：鸡蛋期货交割区域分地区现货价资料来源：Wind 一德研究院农产品研发中心图 3：鸡蛋期货主力合约基差资料来源：Wind一德研究院农产品研发中心6 月开始鸡蛋价格逐步回暖，直到 9 月达到年内最高值，淘鸡价格涨至近年高位，养殖户刚刚回本，具有延迟淘汰的动力。利多因素主要有三点：1，养殖户前期长期亏损，大量淘鸡，鸡蛋供应紧张，养殖单位低价惜售；2，中秋节前，贸易商开始备货；3，环保政策三年计划以接近尾声，环保力度加大。7 月开始进入夏季，多地的降雨、桑拿天等天气不利于鸡蛋的保鲜、存储，大大降低了鸡蛋的流通，蔬菜价格逐步降低，对鸡蛋的需求也有一定的抑制。但是随着气温的升高，蛋鸡也进入的歇伏期，产蛋率降低 10%-15%，加上梅雨季节导致鸡蛋发霉等，使得鸡蛋的供应减小。在多空因素的交织情况下，7 月鸡蛋价格小幅上涨。7 月后中秋节前涨价已成为惯例，人们对于中秋节鸡蛋价格上涨已成为一种习惯，所以对高价鸡蛋并没有抵触心理。这波中秋节行情大约持续到了 9 月上旬，下旬后价格随着中秋节备货结束开始逐步下跌。2.2 蛋鸡存栏情况图 4：全国在产蛋鸡存栏估算资料来源：芝华数据一德研究院农产品研发中心图 5：全国后备鸡存栏估算资料来源：芝华数据一德研究院农产品研发中心芝华数据监测显示，2017 年 8 月全国在产蛋鸡存栏 11.34 亿只，环比增加 4.05%，同比减少 8.95%。8月份新增开产量为 0.8372 亿只，淘汰量 0.3960 亿只，开产量大于淘汰量，总存栏增加。4 / 6生鲜品事业部后备鸡方面，2017 年 8 月后备鸡存栏量为 2.25 亿只，较 7 月大幅增加 17.22%，同比减少 9.6%。2017年 8 月分后备鸡增加的原因是育雏鸡补栏量大幅增加。在产蛋鸡从 2015 年开始逐步恢复增长，在 2016 年 8 月达到峰值后保持稳定，在 2016 年 12 开始快速减少，主要是供大于求的情况下，养殖户长期亏损，出现超额淘汰，亏损持续到 2017 年上半年结束，从 7月开始逐步盈利，在 8 月份呈现后备鸡占比增加的特点。2.3 蛋鸡补栏情况图 6：全国育雏鸡补栏量资料来源：芝华数据 一德研究院农产品研发中心图 7：青年鸡存栏量资料来源：芝华数据一德研究院农产品研发中心芝华数据监测显示，2017 年 8 月全国育雏鸡补栏量环比增加 65.9%，同比增加 16.19%，2017 年 8 月青年鸡存栏量环比减少 9.78%。1-3 受现货低迷影响补栏较低，4 月本来青年鸡有回暖迹象，但是很快现货破2，补栏积极性严重变差，5-7 月低迷，7 月后补栏开始逐渐恢复。中秋高价后高价蛋逐步下跌，但是仍处于正常盈利水平，补栏积极性下降不明显。3.2017 年鸡蛋和历史的比对5 / 6生鲜品事业部图 8：鸡蛋 06-17资料来源：wind 一德研究院农产品研发中心图 9：鸡蛋 99-06资料来源：Wind一德研究院农产品研发中心从图 8、图 9 可以看出，鸡蛋现货价格有非常美明显的季节性特点。2017 年上半年鸡蛋价格一直处于价格低位，特别是 3、4、5 三个月份处于深度亏损。最大亏损超过 0.5 元/斤。淘汰鸡大量出淘，价格在进入 6 月开始逐步好转，6 月下旬最高利润超 0.8 元/斤。这样的亏损然后盈利一个周期让大部分小型养殖户退出市场，鸡蛋产业进行了一次洗牌。6 月的价格上涨并没能持续，真正的价格上涨是在中秋行情那一波，亏损盈利，再亏损再盈利，中秋行情是救命稻草，这波盈利弥补了上半年的亏损，所以养殖户选择延迟淘汰，适时补栏。4.2017 年四季度鸡蛋期货行情展望四季度蛋鸡的存栏主要在于 5-7 月雏鸡的补栏，5-7 的补栏要少于往年，大约是往年的一半，但是由于 7 月后养猪户开始盈利，养殖户淘汰意愿较弱，出现延迟淘汰的现象，所以淘鸡的数量也折半。补栏数量少一半，淘鸡数量少一半，总体相抵。所以四季度的蛋鸡总体数量维持较为稳定的状态。四季度进入鸡蛋的淡季，整体需求不会有明显的变化。鸡蛋现货价格目前处于 3.6 元左右，现货价格大约贴水六七毛，所以四季度鸡蛋合理价格应该在 4.2 元左右。推理四季度整体处于 4100-4400 的宽幅震荡区间，10 月 JD1801会维持在 4100-4300 的震荡区间，推荐在 4100-4200 做多，背靠 4300 做空。11 月、12 月基本维持在 4200-4400的震荡区间，推荐 4200-4300 做多，背靠 4400 做空。风险点：1. 现货价格上涨超预期2. 疫病发展严重6 / 6生鲜品事业部免责声明本研究报告由一德期货有限公司（以下简称一德期货）向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。本研究报告属于机密材料，其所载的全部内容仅提供给服务对象做参考之用，并不构成对服务对象的决策建议。一德期货不会视本报告服务对象以外的任何接收人为其服务对象。如果接收人并非一德期货关于本报告的服务对象，请及时退回并删除。一德期货认为本报告所载内容及观元客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。本报告所载内容反映的是一德期货在发表本报告当时的判断，一德期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知服务对象。一德期货也不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于服务对象。服务对象不应单纯依靠本报告而取代自身的独立判断。一德期货不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。本研究报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的一德期货网站以外的地址或超级链接，一德期货不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的仅是便于服务对象使用，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，服务对象需自行承担浏览这些网站的费用或风险。除非另有说明，所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记均为一德期货的