汽车行业周报2022第34期：9月乘用车零售同比+22%，库存系数维持合理水平

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 -35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%21/921/1021/1121/1222/122/222/322/422/522/622/722/822/922/10汽车沪深300 投资评级：强于大市（维持） 报告日期：2022 年 10 月 15 日 分析师：刘欢 S1070522060001 ☎ 021-31829800  liuhuan@cgws.com 联系人（研究助理）：王仕宏 S1070121080020 ☎ 021-31829753  wangshihong@cgws.com 联系人（研究助理）：吴铭杰 S1070122070020 ☎ -  wumingjie@cgws.com 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 << 8 月电动化指数同环比上升，乐观看待9 月车市销量>> 2022-10-01 <<9 月狭义乘用车零售量预计 195 万辆，小鹏 G9 正式上市>> 2022-09-24 <<8 月库存水平同环比上升，乐观看待 9月车市销量>> 2022-09-17 9 月乘用车零售同比+22%，库存系数维持合理水平 ——汽车周报 2022第 34期 股票名称 EPS PE 22E 23E 22E 23E 银轮股份 0.42 0.66 31.86 20.27 巨一科技 1.42 2.27 32.96 20.62 福耀玻璃 1.93 2.31 19.34 16.16 伯特利 1.76 2.17 50.39 40.87 明新旭腾 1.80 2.22 13.19 10.69 川环科技 0.74 0.98 22.62 17.08 松原股份 1.27 1.79 26.14 18.55 万丰奥威 0.34 0.39 17.53 15.28 贝斯特 1.05 1.35 16.48 12.81 蓝黛科技 0.41 0.54 24.27 18.43 资料来源：长城证券研究院 ◼ 投资要点：汽车板块本周上涨 4.35%，跑赢沪深 300 指数 3.4 个百分点。整车板块下，乘用车子板块上涨 3.48%，跑赢沪深 300 指数 2.5 个百分点，商用车子板块上涨 2.71%，跑赢沪深 300 指数 1.7 个百分点，货车子板块上涨 3.19%，跑赢沪深 300 指数 2.2 个百分点，客车子板块上涨 1.81%，跑赢沪深 300 指数 0.8 个百分点。本周汽车零部件板块上涨 5.14%，跑赢沪深 300 指数 4.2 个百分点；汽车服务板块上涨 3.05%，跑赢沪深 300 指数 2.1 个百分点。本周沪深 300 指数表现弱于上证综指 0.6 个百分点，汽车板块整体表现较好。从估值水平来看，截至 10 月 14 日，汽车行业 PE-TTM 为 34.21，较上周上涨 1.43。汽车子板块估值：乘用车、商用车和零部件板块估值分别为 33.63、100.5、32.58 倍，本周商用车板块上涨较大、零部件板块上涨 1.61，,乘用车板块较上周上涨 1.13。从汽车相关概念板块来看，本周汽车相关概念板块表现较好，所有板块全线上涨，一体化压铸上涨较大，上涨 8.97%。传统汽车、新能源汽车、充电桩、汽车热管理、锂电池、车联网分别上涨 4.3%、5.8%、6.8%、6.3%、5.0%、6.0%。从原材料价格来看，沪铝指数、沪铜指数、螺纹指数、沪胶指数、PP(拉丝)价格、99.5%电池级碳酸锂价格本周分别变化+2.97%/+3.23%/-1.26%/-1.82%/0.00%/+2.53%。 ◼ 乘联会：2022 年 9 月乘用车市场零售销量 182.2 万辆，同比增长21.5%，环比增长 2.8%。9 月车市促销力度保持高位，主流车企均强化了优惠活动，努力弥补前期因疫情造成的销量损失、追回年度预期目标，在 21 年芯片断供的较低基数下，实现同比+21.5%。9 月自主品牌零售 89 万辆，同比增长 28%，环比增长 5%，9 月自主品牌国内零售份额为 47%，同比增长 2.7pct，其中自主车企在新能源市场获得明显增量，比亚迪汽车、吉利汽车、长安汽车和奇瑞汽车等传统车企品牌份额提升明显。9 月豪华车零售 29 万辆，同环比变化+45%/+15%，车购税减半政策对消费升级的高端消费促进较大。9 月主流合资品牌零售 89 万辆，同环比+8%/-4%，其中德系零售份额同比增长 1.5pct，日系、美系零售份额同比分别下降 3.1pct、0.5pct。9 月四川、深圳等地疫情反复，虽然重点推荐公司盈利预测 分析师 证券研究报告 行业周报 行业报告 汽车行业 仅供内部参考，请勿外传 行业周报 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 目前国内疫情仍有不确定性，但在车企生产力度持续增强、众多新车上市等利好因素下，10 月乘用车产销有望同比高增。 ◼ 中国汽车流通协会：9 月汽车经销商综合库存系数为 1.47，同比上升18.5%，环比上升 0.7%，库存水平维持在合理范围内。9 月处于旺季加上季末考核冲量，经销商进车任务量和库存增加，再叠加去年同期经销商库存受芯片短缺影响处于低位，9 月库存系数同比两位数增长。从品牌类型来看，高端豪华&进口品牌库存系数为 1.26，环比上升 10.5%；合资品牌库存系数为 1.54，环比上升 0.7%；自主品牌库存系数为 1.59，环比上升 1.3%。10 月是传统汽车销售旺季，国庆多地倡导就地过节，经销商开展各类营销活动引流，叠加小型车展启动、新车集中投放、自驾游热潮等因素，对上半月销量有一定支撑。同时，随着秋收完成，农村地区消费者购车需求也逐步释放，因此我们认为 10 月汽车销量将延续增长态势。 ◼ 风险提示：国内疫情继续蔓延；宏观经济加速下行；芯片持续短缺；新能源车销量不达预期。 仅供内部参考，请勿外传 行业周报 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 行情回顾 ............................................................................................................................... 5 2. 公司重大事项 ....................................................................................................................... 9 2.1 公司公告回顾 .............................................................................................................. 9 2.2 相关公司新闻 ............................................................