新兴产业行业研究周报：FDA对NTN产品申请的审查进度达95%，加热不燃烧设备在韩销量继续增长

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 新兴产业 证券研究报告 2022 年 10 月 16 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持) 上次评级 强于大市 作者 吴立 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517010002 wuli1@tfzq.com 蒋梦晗 分析师 SAC 执业证书编号：S1110519110001 jiangmenghan@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《新兴产业-行业深度研究:产业数字化深度研究之一：数字化采购方兴未艾，数字经济发展更进一竿》 2022-10-13 2 《新兴产业-行业研究周报:美国青少年电子烟用户突破 255 万，拜登宣布将审查联邦层面 cannabis 合法化》 2022-10-09 3 《新兴产业-行业研究周报:雾芯科技发布 2022Q2 季报，通过业务调整和产品研发适应监管新变化》 2022-09- 25 行业走势图 FDA 对 NTN 产品申请的审查进度达 95%，加热不燃烧设备在韩销量继续增长 本周关注：1、FDA 对非烟草尼古丁产品申请的审查进度达 95%，已通过1600 余项申请；2、加热不燃烧设备在韩销量继续增长，英美烟草公司市场份额实现翻番。 FDA 对非烟草尼古丁产品申请的审查进度达 95%，已通过 1600 余项申请 根据美国食品和药物监管局（FDA）最新披露信息，截至 2022 年 10 月 14日，FDA 已完成 95%的非烟草尼古丁产品（NTN）申请的初步审查，并将继续开展下一阶段的审查工作。此外，FDA 已累计向零售商发出超 300 封警告信，向制造商发出超 60 封警告信，包括 Puff Bar 等年轻人喜爱的品牌，以遏制 NTN 产品的非法销售行为。FDA 的具体审查进程如下： ➢ 2022 年 4 月 14 日，一项新的联邦法律赋予了 FDA 对含有尼古丁的烟草产品进行监管的权力，包括 NTN 产品及合成尼古丁； ➢ 2022 年 5 月 14 日，已有 200 多家独立机构向 FDA 提交了近 100 万份 TNT 产品申请； ➢ 2022 年 10 月 7 日，FDA 已针对超 889,000 种不符合接受标准的申请产品发出拒绝令 RTA，并通过了 1,600 余项申请，其中绝大部分是电子烟或烟油类产品。 值得注意的是，FDA 尚未授权任何非烟草尼古丁产品上市销售，目前美国市场上的 NTN 产品均为非法销售，存在法律风险。 加热不燃烧设备在韩销量继续增长，英美烟草公司市场份额实现翻番 根据蓝洞新消费，韩国政府最新数据显示 2021 年上半年加热不燃烧设备销量达 2.1 亿件，同比增长 16.2%，加热不燃烧产品在韩国愈加受欢迎；此外，电子烟加热设备在韩国被归类于工业制品，面临的法律监管较普通卷烟更为宽松。而根据 Korea Biz Wire，加热不燃烧产品在韩国烟草市场的份额占比亦从 2017 年的 2.2%增加到 2021 年的 12.4%。 韩国市场是英美烟草公司 glo 设备的主要市场。英美烟草公司自 2019 年推出加热不燃烧产品 glo pro 以来，在韩国市场的本地份额实现大幅增长。根据 BAT 的韩国区经理 Kim Eun-ji，英美烟草公司在韩国加热不燃烧烟草市场的份额已由 2017 年的 6.04%扩大至 2022 年 6 月的 12%左右，市场份额实现翻番。BAT 已成为韩国加热不燃烧烟草市场的第三大参与者，在韩国的投资金额累计超 4.88 亿美元。 根据 BAT Rossmans，医学杂志《Internal and Emergency Medicine》近期的一项研究表明，与传统卷烟产生的烟雾相比，glo 设备产生的气溶胶毒性降低了 90%-95%，可显著降低健康风险。 投资建议：1）雾化产业链：重点推荐-思摩尔国际（全球雾化设备生产商龙头）；建议关注：雾芯科技、金城医药、润都股份。2）烟草供应链：建议关注：中烟香港、劲嘉股份、华宝国际、中国波顿、集友股份、顺灏股份、东风股份。 风险提示：新型烟草政策变动风险，销售/企业发展不及预期，市场竞争加剧的风险。 -27%-22%-17%-12%-7%-2%3%2021-102022-022022-06中小市值沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 一周行情回顾（10/10-10/14） 新型烟草板块建议关注： 表 1：新型烟草建议关注板块一周行情回顾 股票代码 股票名称 一周涨跌幅（%） 核心逻辑 股价催化剂 RLX.N 雾芯科技 9.12 中国第一大雾化电子烟品牌商 公司作为国内最大电子雾化品牌，渠道及产品优势显著，随着国内雾化产品及新型烟草渗透率的进一步提升，公司有望继续分享行业超额增长。 6969.HK 思摩尔国际 5.98 全球最大雾化设备制造商，壁垒优势不断凸显 随着全球雾化式设备及新型烟草渗透率的提升，与大客户深度绑定，监管不断趋严背景下，产业链集中度加速提升，公司继续分享行业超额增长 6055.HK 中烟香港 1.10 中烟公司的“走出去”平台，新型烟草海外业务载体 中烟海外“一带一路”布局加速完善，新型烟草出口业务放量 002191.SZ 劲嘉股份 -9.55 客户优势、技术优势、稳健的管理风格、卡位新型烟草主渠道、业绩有望继续保持较高速度发展 烟标及精品包装业务稳定增长；新型烟草-供应链合作深化、产品推出或助推业绩、国内政策推出 601515.SH 东风股份 -1.38 参股布局新型烟草制品 新型烟草-供应链合作深化、产品推出或助推业绩、国内政策推出 002565.SZ 顺灏股份 5.48 烟草包装业务稳定、烟弹烟具布局双管齐下 烟标业务稳定增长；新型烟草-供应链合作深化、产品推 出或 助推业绩、国内政策推出 002925.SZ 盈趣科技 5.07 IQOS 精密件二级供应商、公司作为 IQOS 供应链企业受益新一代产品放量 IQOS 业绩继续提升：IQOS 推陈出新、产量增加 0336.HK 华宝国际 -5.76 国内香精香料龙头、战略布局新型烟草核心原料，新型烟草解决方案提供商雏型已成。 业绩稳健增长；新型烟草-供应链合作深化、产品推出或 助推 业绩、HNB 产品渗透率提升 3318.HK 中国波顿 -16.07 持续扩大烟用香精规模优势、以香精优势进军国内外新型烟草市场、收购国际电子烟厂商吉瑞 业绩稳定增长；新型烟草-供应链合作深化、产品推出或助推业绩、国内政策推出 资料来源：Wind，天风证券研究所 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 宠物板块建议关注： 表 2：宠物板块一周行情回顾 股票代码 股票名称 一周涨跌幅（%） 核心逻辑 股价催化剂 300673.SZ 佩蒂股份 6.33 宠物产业及公司的高成长性、标的稀缺性、宠物咬胶龙头 国内新品发布、国内市场业绩出现明显增幅 002891.SZ 中宠股份 2.32 宠物产业及公司的高成长性、标的稀缺性、宠物零食龙头 国内业务