玻璃制造行业研究周报：浮法略有回暖，光伏玻璃供需关系或好于预期

1证券研究报告作者：行业评级：上次评级：行业报告|请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明玻璃制造强于大市强于大市维持2022年10月16日（评级）分析师 鲍荣富 SAC执业证书编号：S1110520120003分析师 王涛SAC执业证书编号：S1110521010001联系人 熊可为浮法略有回暖，光伏玻璃供需关系或好于预期行业研究周报摘要2请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明光伏玻璃价格持平，下游需求有望回暖本周2mm光伏玻璃价格19-20元/平方米，环比持平，3.2mm光伏玻璃价格为25.5-26.5元/平方米，环比持平。厂商库存天数20.77天，较节前一周下降9.49%。近期市场新单跟进情况一般，部分价格稍有松动。国内1-8月光伏新增装机量达到44.47GW，其中8月份新增装机6.74GW，同比+101.68%，环比+17.86%。中长期看未来若上游原材料价格回落，叠加政策推动，光伏装机需求23年有望持续改善。供给端，本周光伏玻璃日熔量66960t/d，环比持平。浮法订单短期好转，盈利阶段性底部区间本周浮法玻璃国内均价环比上涨1.18%。整体看，本周浮法玻璃价格稳中有涨，成交较节前一周略有放缓。厂商库存6129万重箱，较节前一周减少46万重箱，库存小幅减少，后续仍需关注终端需求。周内产能为166990t/d，较节前一周持平。成本端：周内纯碱市场以稳为主，原片价格周内稳中偏弱，整体利润水平仍在阶段性底部区间。光伏景气度高涨，浮法仍在筑底1）光伏玻璃：光伏行业需求持续高景气，推荐高弹性品种，TCO玻璃【金晶科技】、困境反转【亚玛顿】；持续看好龙头公司【信义光能】，【福莱特】（与电新联合覆盖）；2）玻璃新材料：UTG原片突破国外垄断，国产替代后产销有望快速增长，持续推荐【凯盛科技】（与电子组联合覆盖），药用玻璃国产替代逻辑下，推荐中硼硅药用玻璃头部企业【山东药玻】（与医药组联合覆盖）；3）浮法玻璃：浮法龙头股价已大幅调整，考虑均衡状态下其浮法业务的盈利与估值，以及新业务带来的额外成长性，我们认为当前浮法龙头已具备较好的中长期投资价值，持续推荐【旗滨集团】，【南玻A】，【信义玻璃】（均有一定建筑节能玻璃产能）.风险提示：原材料普涨导致地产、光伏等下游需求延缓超预期；浮法产能及产能利用率提升超预期。目录3请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1.供给：浮法周内产能稳定，光伏玻璃产能持平2.需求：浮法成交放缓，光伏玻璃局部好转3.库存：浮法持续下行，光伏玻璃缓降4.价格：浮法稳中有涨，光伏玻璃价格持平5.成本：纯碱价格止跌，单位盈利仍在探底6.行业主要公司周度股价表现及估值供给：浮法周内产能稳定，光伏玻璃产能持平14请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明5请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明➢据卓创资讯，截至周四，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产251条，日熔量共计166990t/d，较节前一周持平，周内暂无产线变化。➢浮法玻璃产能增量主要来自于产能置换新线投产、冷修线复产、产线转产等，产能减量主要来自于产线冷修和转产（如建筑超白转做光伏背板）。据卓创资讯，预计今年全年供需结构预期偏弱，供应、需求双向削减，成本形成支撑，产能、利润、成本将博弈加剧。2022年计划冷修产线约20余条（截止9月底冷修24条共计14920t/d），其中9月冷袖产线达7条，超此前预期；计划点火产线14条左右（截止9月底点火15条共计10165t/d。➢据统计局，8月平板玻璃单月产量8789.00万重量箱，相比20/21年8月 +8.00%/-1.09%。浮法玻璃：周内产能稳定，持续关注行业冷修图1：平板玻璃当月产量及同比增速图2：浮法玻璃在产日熔量（t/d）资料来源：卓创资讯，天风证券研究所资料来源：卓创资讯，天风证券研究所140,000145,000150,000155,000160,000165,000170,000175,000180,0002015-122016-122017-122018-122019-122020-122021-12（t/d）浮法玻璃在产日熔量（t/d）-15%-10%-5%0%5%10%15%20%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,000（万重量箱）玻璃当月产量同比增速6请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明➢据卓创资讯，截至本周四（10月13日），全国光伏玻璃在产生产线共计347条，日熔量66960吨/天，环比持平，同比增加55.50%。➢根据卓创资讯的统计，21Q4至22M2以来基本无新产能投放，点火延期较多，22M3以来行业盈利压力缓解，产能开始陆续释放。总体看，考虑到今明两年光伏玻璃拟投产新产能量较大，光伏玻璃未来形成供大于求的局面可能性较大。光伏玻璃：周内产能持平，持续关注新产能释放图3：光伏玻璃月度在产产能资料来源：卓创资讯，天风证券研究所-10%0%10%20%30%40%50%60%70%010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,000(t/d)在产总产能(t/d)同比需求：浮法成交放缓，光伏玻璃局部好转27请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明8请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明➢本周浮法玻璃价格稳中有涨，成交较节前一周略有放缓。4日起多地成交好转，价格小幅提涨，但加工厂持有一定货源量，持续补货动力不足，近日成交再次放缓。目前下游订单情况仍显一般，未来好转强度预期偏弱，浮法厂存降库需求，预计中长线市场偏弱，短期市场运行尚可，价格多走稳。➢地产端：根据行业经验，玻璃及门窗安装一般在新开工后1-1.5年，我们利用房地产新开工面积单月值，用每月的前12-18个月的新开工面积均值表征当月需要进行玻璃及门窗安装的施工面积需求，正常情况下地产端玻璃需求的高景气或延续至今年1月，随后呈现小幅下降趋势。➢根据房地产新开工面积滚动值计算，Q1或是竣工表观需求高峰，但由于今年下游开工启动较往年有所延期，我们预计实际需求或将在 Q3迎来小高峰。22M1-8销售/拿地/新开工/施工/竣工面积同比分别-23.0%/-49.7%/-37.2%/-4.5%/-21.1%，相比20M1-8，22M1-8销售/拿地/新开工/施工/竣工面积同比分别-10.8%/-54.8%/-39.2%/+3.4%/-0.7%。浮法玻璃：市场价格短期提涨，成交略有放缓图4：房地产新开工面积滚动均值（滞后12-18个月）资料来源：Wind，天风证券研究所10,00012,00014,00016,00018,00020,00022,00024,000（万平方米）新开工面积滚动均值（万平米）9请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明➢本周国内光伏玻璃市场交投尚可，部分厂库存缓降。目前多数玻璃厂家订单跟进尚可，出货暂无压力。而受电池片价格上涨影响，部分组件企业开工有所缩减，局部订单略有减量，具体影响程度仍需观察。需求端来看，部分省份装机项目启动，需求向好，加之海外市场升温，短期存一定支撑。供应端来看，月内部分新产线有点火计划，加之前期点火产线临近达产，供应仍有增量。成本端来看，近期天然气价格上涨，玻璃成本压力稍增