建筑行业第277期周报：政策金融工具推动基建加速，中国电建定增在即进增持区间

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2022.10.16 政策金融工具推动基建加速，中国电建定增在即进增持区间 ——建筑行业第 277 期周报 韩其成(分析师) 郭浩然(研究助理) 满静雅(研究助理) 021-38676162 010-83939793 021-38038342 hanqicheng8@gtjas.com guohaoran025968@gtjas.com manjingya@gtjas.com 证书编号 S0880516030004 S0880122020030 S0880121060007 本报告导读： 中国电建三次跌破 PB1.1一周内都涨回、最高都涨到 1.3PB左右，目前再次跌到PB1.1倍，不同前三次目前定增在即，估值再次进入增持区间。下半年业绩加速超预期。 摘要： [Table_Summary] 两批政策性金融工具完成基建投放，专项债接续加速推动基建高增。(1)9月企业中长期及短期贷款同比多增 6540 和 4741 亿元，受政策性银行8000亿基建贷款、两批 6000 亿元政策性开发性金融工具完成投放带动。(2)国开行基础设施投资基金已投放资本金 3600 亿元支持项目超 800 个。农发行日前全面完成基础设施基金 2459 亿元投放，支持项目 1677 个总投资近 3 万亿元。进出口行日前基础设施基金完成 684 亿元基金投放任务，支持 114 个重大项目带动项目总投资近万亿元。(3)新增 5000 多亿专项债地方结存限额将于 10 月发行完毕，并将提前下达明年专项债部分限额。 国家能源局关于印发《能源碳达峰碳中和标准化提升行动计划》的通知。(1)通知要求推动分散式风电、分布式/户用光伏等就近开发利用相关标准制修订，结合抽水蓄能电站大规模建设以及各种新形式抽水蓄能技术研发和项目建设，完善抽水蓄能标准体系，加快相关标准制修订并开展示范。(2)为在工业与民用金属屋面上安装光伏组件安装施工和使用中，贯彻执行国家的技术经济政策，做到技术先进/经济合理/安全适用/确保质量/节能环保，10 月 14 日由中国建筑业协会钢木建筑分会会同有关单位编制的中国建筑业协会团体标准《金属屋面光伏安装工程技术规程》征求意见稿。 基建央国企订单高增，低基数推动下半年业绩加速。(1)2021年Q1-4基建央企净利逐季走低:中国电建43/16/9/8%,中国建筑45/29/21/14%,中国中铁81/12/13/10%,中国交建 85/90/48/11%。(2)中国电建 2022 年前 9 月新签增速 48%,21 年末在手订单增速 32%保障倍数 3.3 倍。中国能建前 9 月新签增 17%第三季度增 48%，21 年末在手订单增速 20%保障倍数 5 倍。(3)中国建筑 2022 年前 9 月新签增速 11%,21 年末在手订单增速 17%保障倍数3.4 倍。中国中铁 2022 上半年新签增速 17%,在手订单增速 23%保障倍数4.5 倍。中国化学 2022 年前 9 月新签订单增 37%第三季度新签增 81%。 估值近十年新低再进增持区间，首推中国电建增发在即。(1)中国电建2022PE9 倍(历史最高 PE 平均 18 倍/2015 年最高 48 倍)PB1.1 倍（PB 三峡能源 2.2 倍/龙源电力 2.3 倍）,中国中铁 2022PE4.1 倍(历史最高 PE 平均 14 倍/2015 年最高 40 倍)PB0.55 倍,中国建筑 2022PE3.9 倍(万保招金平PE8.2 倍)。(2)参照 2021 年中国化学定增获批日股价见底,到定价日二级市场 1.5PB(发行价 1.18PB)股价上涨 78%,定增后股价再上涨 46%。2022 年中国电建在 3/4/8 月三次股价下跌到 PB1.1 以下，一周内都成功涨回、最高涨到 PB1.3 左右。四季度定增在即，目前 PB1.1 倍再次进入增持区间。未来上游成本下降绿电运营回报提升将加快绿电装机建设，公司最受益。 风险提示：通胀超预期宏观政策紧缩，全球疫情反复。（公司推荐接下页） [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 [Table_subIndustry] [Table_DocReport] 相关报告 《9月信贷推动基建加速，中国电建再进增持区间》2022.10.12 《基建央企三季报前瞻：业绩加速，估值再进增持区间》2022.10.11 《中国电建再进增持区间，中国建筑地产再迎催化》2022.10.09 《政策推动基建旺季加速上行,基建央国企龙头估值近十年新低》2022.09.25 《8 月电源工程投资增 28%(光伏增 394%),推荐中国电建/中国能建等》2022.09.22 行业周报 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 建筑工程业 仅供内部参考，请勿外传 行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 28 新基建推荐新能源电力/BIPV/智能电网等七个方向。(1)首推新能源电力中国电建(行业首推)/中国能建/永福股份，智洋创新/苏文电能/安科瑞等。(2)BIPV钢结构推荐杭萧钢构(钙钛矿)/江河集团/鸿路钢构/东南网架，龙元建设等受益。(3)绿色交通推荐四川路桥/隧道股份，华电重工/东华科技等受益。(4)车路协同推荐华设集团，深城交受益。(5)双碳节能推荐中国化学(己二腈)/中国中冶/中材国际，中钢国际受益。(6)园林碳汇推荐东珠生态，蒙草生态等受益。(7)元宇宙岭南股份/大丰实业等受益。 老基建推荐三方向：(1)央企推荐中国中铁(首推)/中国铁建/中国交建等；(2)地方推荐上海建工(土基熔盐核堆)/粤水电等，安徽建工/浙江交科等受益；(3)设计推荐设计总院/苏交科等，中粮工科/地铁设计受益。地产推荐七方向：(1)开发推荐中国建筑(首推)等；(2)设计华阳国际受益；(3)新开工铝膜志特新材受益；(4)设备租赁华铁应急受益；(5)施工评估深圳瑞捷受益；(6)装配式远大住工等受益，(7)装饰推荐金螳螂，亚厦股份受益。 仅供内部参考，请勿外传 行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 28 目 录 1. 重点公司推荐...................................................................................................................................... 4 1.1. 9 月 15 日《中国电建:在全球“一带一路”能源电力发展潜力和竞争优势被低估》 ............................. 4 1.2. 8 月 31 日《中国中铁:上半年净利增 16%符