湘电股份(600416)三季报业绩同比持续提升，下游景气度持续高位

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·A 股公司简评 风电设备 三季报业绩同比持续提升，下游景气度持续高位 事件 10 月 12 日，公司发布三季度业绩预告，预计 2022 年前三季度实现归属于母公司所有者的净利润为 18,300 万元到 20,900 万元，与上年同期相比，预计将增加 10,716 万元到 13,316 万元，同比增长 141.3%到 175.58%。 简评 三季度业绩同比高增长，下游需求旺盛预计全年盈利高增 10 月 12 日，公司发布三季度业绩预告，预计 2022 年前三季度实现归属于母公司所有者的净利润为 18,300 万元到 20,900 万元，与上年同期相比，预计将增加 10,716 万元到 13,316 万元，同比增长 141.3%到 175.58%。第三季度单季度实现归属于母公司所有者的净利润为5,960 万元到 6,810 万元，与上年同期相比，预计将增加 4,711 万元到5,561 万元，同比增长 377.18%到 445.24%；预计第三季度单季度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为 5,670 万元到6,480 万元，同比增加 6,094 万元到 6,904 万元。 利润实现大幅增长主要是由于 1）受军用下游需求高增影响，公司主营业务收入增长。2）高毛利产品占比提升。3）负债降低减少财务费用。展望全年，公司军品业务景气度不减，有望维持较高增长。 定增发力军品有望创造新亮点，收购湘电动力剩余股权提升整体质量 1 月 25 日公司发布定预案，拟募集金额不超过 30 亿元。募投资金使用方向为三方面：一是拟使用募集资金 9.6 亿元用于车载特种发射装备系统系列化研制及产业化建设和 2.8 亿元用于轨道交通高效牵引系统及节能装备系列化研制和产业化建设；该项目通过车载特种发射装备系统与岸基装备系统相结合，将车载特种发射装备系统系列化研制及产业化建设使我国岸基装备具备更强的机动性、环境适应性和突防能力。二是拟使用募集资金 8.6 亿元用于收购湘电动力 29.98%的股权。收购完成后公司将直接持有湘电动力 100%股权。 维持 买入 黎韬扬 litaoyang@csc.com.cn 010-85130418 SAC 执证编号：S1440516090001 王春阳 wangchunyang@csc.com.cn 010-85156462 SAC 执证编号：S1440520090001 发布日期： 2022 年 10 月 13 日 当前股价： 21.15 元 主要数据 股票价格绝对/相对市场表现（%） 1 个月 3 个月 12 个月 13.83/10.31 56.67/52.98 51.07/56.63 12 月最高/最低价（元） 22.73/10.82 总股本（万股） 115,495.19 流通 A 股（万股） 62,863.12 总市值（亿元） 244.27 流通市值（亿元） 132.96 近 3 月日均成交量（万股） 2,080.4 主要股东 湖南兴湘投资控股集团有限公司 19.56% 股价表现 相关研究报告 22.04.21 【 中 信 建 投 国 防 军 工 】 湘 电 股 份(600416):降本增效效果显著，特种业务打开广阔空间 22.01.25 【 中 信 建 投 国 防 军 工 】 湘 电 股 份(600416):全资收购湘电动力，定增发力新领域，中长期激励打开成长空间 21.11.21 【 中 信 建 投 国 防 军 工 】 湘 电 股 份(600416):高管调整机制理顺，聚焦军品蓄势待发 -24%-4%16%36%56%76%2021/7/82021/8/82021/9/82021/10/82021/11/82021/12/82022/1/82022/2/82022/3/82022/4/82022/5/82022/6/82022/7/8湘电股份上证指数湘电股份(600416) 仅供内部参考，请勿外传 1 A 股公司简评报告 湘电股份 请参阅最后一页的重要声明 此次交易完成后，标的资产将全部纳入公司平台，有利于加强内部资源整合，提高可持续发展能力，提升公司资产整体质量。 在电磁业务领域，公司拥有船舶综合电力推进系统和特种发射两大核心技术，产品技术与制造能力在全球处于领先地位，相关产品市场占有率 100%。2021 年公司特种业务营收 12.02 亿元，同比增加 125.93%，实现高速增长，毛利率为 19.70%高于公司平均水平，占营收比例 29.85%（+18.53pcts），大幅提升业务结构明显改善。未来随着公司持续发力，公司业务结构有望持续改善，特种业务有望为公司的业绩增长贡献新亮点。 公司注重修炼内功，积极转型升级，为做大做强奠定基础 研发方面，紧跟国家“双碳”战略目标，夯实两级研发平台，完善技术创新体系，加速新产品开发、新技术应用。2021 上半年申报了 10 项发明专利和实用新型专利，主持修订 3 项国家标准，1 项团体标准获中国机械工业联合会批准发布，参与修订能源行业标准 2 项，获 2020 年度湖南省科学技术进步奖一等奖、三等奖各 1 项。截止 2021 年 6 月 30 日公司拥有国家认定企业技术中心、海上风力发电技术与检测国家重点实验室等 3 个国家级、3 个省级技术创新研发实验平台。同时拥有享受国省政府特殊津贴、省 121 人才工程专家共计 10 余人，各类专业技术人才 1517 人，技术工人 2620 人。并先后荣获国家科技进步特等奖 6 项、一等奖 10 项、二等奖 13项及部、省级科技创新奖 56 项。 市场开拓方面，实施“三大三新”战略，市场拓展成效凸显 公司做好新产品、新客户、新市场拓展，加强大行业、大客户、大项目的策划和管理。成立了专注于开拓“三新”市场的营销队伍，市场转型步伐加快，新市场开拓频传佳绩，中标长株潭城际铁路西延线项目、宝丰能源石化防爆电机项目等一批大项目；在渝西调水、广东环北部湾供水等水利水务项目获得突破并取得订单；冶金、化工防爆领域电机订货较去年同期大幅增长。主业板块订货逐步回升，特种产品订货持续增长，交流电机新增订货同比增长迅速，地铁电气产品销量翻倍；永磁直驱风力发电系统整机业务剥离后，公司加大了与国内大型风电整机厂商合作，风力发电机业务对外拓展稳步推进。 未来聚焦大功率船舶综合电力及电磁发射业务，均为军船主要技术发展方向 未来公司将以大功率船舶综合电力及电磁发射两类核心技术为依托，加快拓展民船综合电力推进等民用领域，将自身打造成为最可信赖的武器装备供应商。公司在巩固原有优势的同时，正在组建高端技术研发平台，旨在强化技术创新，加快向民用卫星发射动力系统、船舶综合电力系统、大功率永磁电机、超高功率密度电机、大功率智能海上风机、轨道交通牵引系统、新能源汽车电传动系统、特殊车辆电传动系统等高端产品市场进军以及促进产品转型升级。 着力构建“电机+电控