计算机行业2022年中报总结：板块业绩整体承压，结构性结汇凸显，估值具备长期配置优势

计算机行业2022年中报总结——板块业绩整体承压，结构性结汇凸显，估值具备长期配置优势长城证券研究院计算机行业分析师：侯宾执业证书编号：S10705220800012022.09.181证券研究报告 ◼ 2022H1业绩端整体承压，Q2业绩出现边际改善受国内宏观环境、疫情、上年同期基数较高等因素的影响，计算机板块2022年上半年业绩整体营收4738.14亿元，同比增长6.45% ，较2021H1增速下滑15.59个百分点；受到毛利下行及费率上行的影响，整体归母净利润同比减少36.95%。2022Q2计算机板块归母净利润同比下跌31.47%，较2022Q1归母净利49.48%的降幅有所收窄。◼ 细分板块出现分化，能源数字化板块表现亮眼计算机行业细分板块业绩表现分化，其中能源数字化板块表现亮眼，板块营收及归母净利中位数均实现双位数增长。能源数字化已被写进十四五规划，智能电网处于新一轮投资热潮，“双碳”大背景下电力调配智能化、电力调度系统数字化的市场需求较为强烈。我们持续看好能源数字化产业链相关标的发展前景。◼ 估值和公募持仓处于历史低位，长期价值凸显计算机行业年初以来调整已非常充分，目前估值处于历史相对低位。2022H1计算机行业基金持仓占比为3.31%，低配0.27pct，近三年首次出现低配现象。结合行业整体估值状况，我们认为目前行业无论是估值还是机构持仓占比已处于绝对低位，长期价值凸显。www.cgws.com | 2核心观点 mNpMqRnNxPmRtRpPmMtPmMaQbP7NtRpPtRmOkPqQvMiNoMnMaQoPmPuOmNqNuOqRtO目录www.cgws.com | 3◼ 一、2022中报总览：业绩端整体承压◼ 二、2022中报细分板块看：结构性机会凸显◼ 三、2022中报机构持仓：估值及公募持仓处于历史低位◼ 四、相关标的◼ 五、风险提示 一、2022中报总览：业绩端整体承压www.cgws.com | 4 1.1 计算机板块整体营收增速放缓，成本端承压图： 2022H1计算机板块整体成本及同比增速注：以上数据剔除ST股及2021年6月30日以后上市的次新股图：2022H1计算机板块整体营收及同比增速www.cgws.com | 5受国内宏观环境、疫情、上年同期基数较高等因素的影响，计算机板块2022年上半年业绩整体营收4738.14亿元，同比增长6.45%，较2021H1增速下滑15.59个百分点；整体营业成本4656.13亿元，同比增长7.89%，成本增速高于营收增速。数据来源：iFind，长城证券研究院数据来源：iFind，长城证券研究院4450.894738.1422.04%6.45%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%0.00500.001000.001500.002000.002500.003000.003500.004000.004500.005000.002021H12022H1营业总收入（亿元）同比增长率（%）4315.514656.1322.24%7.89%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%0.00500.001000.001500.002000.002500.003000.003500.004000.004500.005000.002021H12022H1营业总成本（亿元）同比增长率（%） 1.2计算机板块整体盈利能力略降www.cgws.com | 6图：22022H1计算机板块整体归母净利润及同比增速2022年上半年，板块销售毛利率有所收窄，从2020年上半年的41.71%下降到39.39%，下降1.5pct。受成本端承压影响，板块公司上半年归母净利润为134.24亿元，同比下降36.95%，盈利能力略降。图：2020H1-2022H1计算机板块整体毛利率对比注：以上数据剔除ST股及2021年6月30日以后上市的次新股数据来源：iFind，长城证券研究院数据来源：iFind，长城证券研究院212.89134.2414.20%-36.95%-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%0.0050.00100.00150.00200.00250.002021H12022H1归母净利润（亿元）同比增长率（%）41.7140.8939.390.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.002020H12021H12022H1 1.2计算机板块二季度利润降幅收窄www.cgws.com | 7图：2021H1、2022H1计算机板块整体分季度营业总收入及同比增速计算机板块二季度实现营业总收入2581.06亿元，同比增长0.07%；归母净利润102.75亿元，同比下降31.47%。受益于二季度国内疫情形势好转等因素，板块在营收增速放缓的情况下实现利润降幅收窄。图：2021H1、2022H1计算机板块整体分季度归母净利润及同比增速注：以上数据剔除ST股及2021年6月30日以后上市的次新股数据来源：iFind，长城证券研究院数据来源：iFind，长城证券研究院1878.432579.132164.662581.0615.24%0.07% 00.020.040.060.080.10.120.140.160.00500.001000.001500.002000.002500.003000.002021Q12021Q22022Q12022Q2营业总收入（亿元）同比增长率（%）64.28149.9432.47102.75-49.48%-31.47%-0.6-0.5-0.4-0.3-0.2-0.100.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.002021Q12021Q22022Q12022Q2归母净利润（亿元）同比增长率（%） 1.4 计算机板块整体现金流压力仍存www.cgws.com | 8图：2022H1计算机板块整体每股现金流及同比增速 图： 2022H1计算机板块整体应收帐款及同比增速注：以上数据剔除ST股及2021年6月30日以后上市的次新股数据来源：iFind，长城证券研究院数据来源：iFind，长城证券研究院-94.21-133.78-48.87%-42.00%-50.00%-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%-200.00-160.00-120.00-80.00-40.000.002021H12022H1总每股现金流（元）同比增长率（%）4315.514656.1322.24%7.89%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%0.00500.001000.001500.002000.002500.003000.003500.004000.004500.005000.002021H12022H1应收帐款（亿元）同比增长率（%）现金流状况向好，其中板块整体每股现金流量净额为-133.78元，同比下降42.00%，同比降幅收窄。计算机板块整体应收帐款为4656.13亿元，同比略增7.89