建筑装饰行业周报：推荐稳增长和新能源建筑，重视国际工程投资机会

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑装饰 证券研究报告 2022 年 09 月 25 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 王涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@tfzq.com 王雯 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521120005 wangwena@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《建筑装饰-行业研究周报:8 月基建数据延续发力，看好稳增长和新能源建筑》 2022-09-18 2 《建筑装饰-行业点评:8 月基建数据延续发力，看好稳增长及玻璃水泥》 2022-09-17 3 《建筑装饰-行业深度研究:BIPV 两大主要场景：光伏幕墙和光伏屋顶比较研 究》 2022-09-13 行业走势图 推荐稳增长和新能源建筑，重视国际工程投资机会 8 月广义基建实现 15%的单月高增长，后续基建有望保持高强度且基数下降，虽然国内基建下半年政策催化不多，但基本面兑现良好，地方国企、央企、钢结构龙头等基本面有望维持高景气。海外角度，中吉乌铁路等项目落地有望成为一带一路新的催化，且后续一带一路相关领域有望持续出现事件催化。地产若民企出清，也有利于央国企提升市占率。考虑到当前市场风格中避险情绪渐浓，部分投资者对二十大后地产形势偏悲观，按照我们的框架，宏观经济环境和股票市场行业选择角度均有利于建筑等低估值稳增长板块。 新能源行业未来一段时间保持较好成长性为市场共识，“建筑+新能源”或亦延续高景气。我们建议重点关注三个方向：1）建筑企业通过新能源投资挖掘第二成长曲线，重点关注中国电建、中国能建、粤水电。2）光伏建筑一体化蕴含的传统建筑企业二次成长机遇，重点关注江河集团、森特股份等。3）抽水蓄能工程推进继续提速。据 22/06 发布的《抽水蓄能产业发展报告（2021 年度）》，预计 22 年投产规模约 9GW，22 年底抽蓄电站总装机容量预计提升至约 45GW，同时核准规模预计将超过 50GW，抽蓄产业链景气度料有明显提升，建筑企业参与抽蓄工程为主，其中水利工程领域有明显优势的中国电建、中国能建预计更受益该市场变革。 行情回顾 上周建筑（中信）指数下跌 0.85%，沪深 300 指数下跌 0.86%，三级子板块中除了建筑装修、房建两个子板块分别录得 2.13%、0.87%正收益外，其余子板块悉数下跌。个股中东易日盛（+31.63%）、上海港湾（+19.24%）、罗曼股份（+16.60%）、中化岩土（+13.52%）、江河集团（+13.09%）涨幅居前。 投资建议 考虑到疫情反复、国际形势动荡等因素经济下行压力加大，稳增长有望成为贯穿全年的经济主线，利好低估值建筑蓝筹估值修复。价值品种估值修复维度下，地方国企龙头有望享受区域性基建高景气，经营效率提升带来的利润弹性已初步显现，中长期兼具稳健增长与报表质量改善机会，推荐山东路桥、四川路桥，建议关注浙江交科、安徽建工等，“建筑+”进入基本面兑现期，推荐中国电建、东华科技、苏文电能（系与环保公用团队联合覆盖）、粤水电、江河集团、森特股份、中国化学、鸿路钢构等。 风险提示：基建&地产投资超预期下行；新能源&化工业务拓展不及预期；装配式龙头集中度提升不及预期；央企、国企改革提效进度不及预期。 -22%-17%-12%-7%-2%3%8%13%2021-092022-012022-05建筑装饰沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2022-09-23 评级 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 000498.SZ 山东路桥 8.43 买入 1.37 1.67 2.15 2.58 6.15 5.05 3.92 3.27 002541.SZ 鸿路钢构 33.36 买入 1.67 1.96 2.54 3.05 19.98 17.02 13.13 10.94 601669.SH 中国电建 7.19 买入 0.57 0.73 0.83 0.96 12.61 9.85 8.66 7.49 600039.SH 四川路桥 10.39 买入 1.16 1.71 2.03 2.30 8.96 6.08 5.12 4.52 002060.SZ 粤水电 7.10 买入 0.27 0.33 0.44 0.57 26.30 21.52 16.14 12.46 601886.SH 江河集团 9.07 买入 -0.89 0.64 0.86 1.06 -10.19 14.17 10.55 8.56 300982.SZ 苏文电能 45.76 买入 2.15 2.75 3.45 4.30 21.28 16.64 13.26 10.64 002140.SZ 东华科技 9.64 买入 0.46 0.55 0.66 0.79 20.96 17.53 14.61 12.20 603098.SH 森特股份 30.12 增持 0.06 0.75 1.14 1.56 502.00 40.16 26.42 19.31 601800.SH 中国交建 7.56 买入 1.11 1.28 1.44 1.62 6.81 5.91 5.25 4.67 601390.SH 中国中铁 5.53 买入 1.12 1.29 1.43 1.65 4.94 4.29 3.87 3.35 601186.SH 中国铁建 7.21 买入 1.82 2.14 2.51 2.81 3.96 3.37 2.87 2.57 601117.SH 中国化学 8.61 买入 0.76 0.99 1.29 1.47 11.33 8.70 6.67 5.86 资料来源：Wind，天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS，EPS 均为团队预计值。 注：苏文电能系与环保公用团队联合覆盖。 内容目录 1. 本周专题：推荐稳增长和新能源建筑，重视国际工程投资机会 ........................................ 3 2. 行情回顾 ........................................................................................................................................ 3 3. 投资建议 ........................................................................................................................................ 4 4. 风险提示 ........