交通运输行业专题研究：当消费升级撞上返乡大潮！再看春运的98、08、18

行业报告 | 行业专题研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 交通运输证券研究报告 2018 年 02 月 11 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 姜明 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516110002 jiangming@tfzq.com 李轩 联系人 lixuan@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《交通运输-行业研究周报:航空春运旺 季 将 至 ， 关 注 低 估 值 绩 优 股 》 2018-02-04 2 《交通运输-行业专题研究:南海之珠，三十而立，从免税、免签、博彩说起》 2018-01-29 3 《交通运输-行业研究周报:汇率升值助 推 航 空 ， 海 南 主 题 卷 土 重 来 》 2018-01-28 行业走势图 当消费升级撞上返乡大潮！再看春运的 98、08、18 何谓“春运” “春运”一词诞生很早，最早源自 1954 年的铁道部。大范围成为街头巷尾的热门话题是在改革开放之后，大量农民工外出前往东部沿海地区务工，1980 年 1 月 11 日《人民日报》转发《人民铁道》报道：“铁道部决定全路在春运期间增开临时长途客车 24 对”。这是现代意义上“春运”第一次出现在官方媒体上。而如今“春运”被赋予了更多的历史含义：1)从表观数据看，春运是一场人类历史上规模最大的、周期性的人口大迁徙；2)从文化现象看，春运回家则代表了有钱没钱回家过年只为阖家团圆的亲情；3)从深层次原因看，春运背后则是城乡二元结构、资源配置、户口壁垒的不合理。 2018 春运在即 春运对交通运输体系的考验正如当下每年双 11 节日对全国物流集疏运系统的压力，因为人口流动的峰值在这场春运的战役中屡屡创出新高。2018 年的春运(2018 年 2 月 1 日至 2018 年 3 月 12 日)已然到来，根据交通运输部预测，春运全国旅客发送量将达到 29.8 亿人次，与上年基本持平。其中，道路 24.8 亿人次，下降 1.6%；铁路 3.89 亿人次，增长 8.8%；民航 6500 万人次，增长 10%；水运 4600 万人次，增长 4%，春节接待游客预计近 4 亿人。我们认为随着人均 GDP 的提高，消费升级大潮开始从一线蔓延至三四线，出行方式的升级同样出现在春运中，高铁、航空、自驾、顺风车多元可选，一票式、一站式的无缝对接，回家的路不再漫长；另一方面受消费理念提升、签证便利、航线增加等因素影响，春运期间公众旅游出行需求将创新高。 春运的 98/08/18 98 年：回乡潮、返工潮和学生潮的三者叠加使得这一年的春运压力倍增， “广州火车站 1998 年大滞留”事件成为广东乃至全国铁路春运的一个转折点。那一年，绿皮车难以企及、航空尚属奢侈品； 08 年：第一条城际高铁——京津城际铁路，但铁路仍旧一票难求，黄牛泛滥，南方再次大雪，回家之路仍旧漫长； 18 年：消费升级大潮开启，我国出行市场逐步形成了航空高铁共同覆盖高端旅客，普通铁路覆盖中长途普通旅客，公路覆盖短途旅客的梯次结构。 20 年交通大变迁 我国交通运输体系近二三十年取得了突飞猛进的成绩：高铁路线营业里程2.2 万公里全球第一，民航机队也已跻身全球前列，高速公路里程已达 13万公里。从趋势上来看，汽运/普铁日渐盛衰，而航空/高铁高端崛起。不断密集的民航网络以及强劲的高铁投资是高端出行需求得以释放的保证，“十三五”规划预计至 2020 年机场总数达 260 个左右；2020 年全国铁路营业里程达 15 万公里，高铁营业里程达 3 万公里。 消费升级叠加民生工程 原因 1——水涨船高的人均收入：我国城镇居民人均可支配收入从 2000 年的 6280 元/人达到 2017 前三季度的 27430 元/人，预计 17 年化城镇人均可支配收入将超过 3.6 万元/人。以人均收入为代表的居民消费能力的持续提升是我国居民出行升级的最主要驱动力。 原因 2——航空/铁路票价调整较少：由于价格管制的存在，航空、铁路票价的浮动较小，与人均收入、CPI 等提升幅度基本脱节，因此出行成本占收入比重逐年走低。 原因 3——从铁老大到铁路“爸爸”：2013 年原铁道部被撤销，绝对垄断的“铁老大”开始放权，其中行政职能归交通部，运营职能归铁路总公司，至此计划经济的最后一个堡垒被攻破。铁路向市场化方向迈进后，融资渠道更多元、监管和信息披露更透明、发展速度飞跃式提升的同时温暖的铁路“爸爸”开始在民生领域精耕细作。 风险提示：春运需求不及预期，全国发生雪灾 -5%0%5%10%15%20%25%2017-022017-062017-10交通运输 沪深300 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 前言：当消费升级撞上春运大潮！ ................................................................................................ 4 1. “数”说春运：百花齐放的春运出行........................................................................................ 5 2. 春运的 98/08/18 ........................................................................................................................... 6 2.1. 1998：绿皮尚难企及、航空还属奢侈品 ................................................................................. 6 2.2. 2008：一票难求，敢问路在何方 ............................................................................................... 7 2.3. 2018：消费升级下多元的选择 ................................................................................................... 8 3. 从交通数据解读 20 年大变迁 ................................................................................................... 11 3.1. 中国交通运输体系：多节点、全覆盖 ................................................................................... 11 3.2. 汽运/普铁的日渐盛衰 ..............................