铁矿石月报：需求疲软，等待旺季到来

五矿期货铁矿石月报20220909黑色建材组赵钰从业资格号：F3084536投资咨询号：Z0016349联系人 周佳易zhoujy@wkqh.cn0755-23375129从业资格号：F3017773需求疲软，等待旺季到来CONTENTSoPtQrQoOwOsPsQrRrRsOnN9P9R9PoMrRtRoMjMmMyRkPqRmQ6MoPrNMYmPtQuOnOqN1 月度评估及策略推荐月度要点总结◆ 成本端：8月份BDI指数大幅下跌，创近2年新低，澳洲、巴西至中国的国际海运费同步下降，澳洲海运费下降明显。PB粉进口利润转正，窄幅波动。◆ 供应端：8月巴西和澳洲的总发运量维持在历史正常值偏上水平，其中澳洲发运有所回落，巴西发运稳步抬升，淡水河谷周发货量创年内新高。非主流矿供应低位运行；国内矿山产量小幅增加。整体来看，铁矿石供应较为宽松。◆ 需求端：铁水产量持续反弹，已回升至230万吨上方，处于历史正常水平。8月下游需求疲软，钢厂利润收缩转为亏损，预计后续复产难有进展。◆ 行情总结：铁矿石海外矿山供应维持在相对高位，国产矿产量小幅回升，铁矿石供应较为宽松;传统消费淡季，下游需求疲软，港口库存累库，库存压力较大。但钢厂复产带动铁水产量持续增加，为铁矿石需求带来一定增量，在宏观利多政策刺激下，盘面价格有所反弹。整体来看8月铁矿石基本面依旧弱势。◆ 9月行情展望：9月铁矿石海外供应预计继续维持在高位，四季度供应维持在宽松格局。9月旺季需求尚未启动，国内疫情扰动以及房地产行业处于下行周期，市场情绪悲观，金九银十或难再现。预计后续港口将继续累库，且在目前钢厂利润亏损的情况下，铁水产量也很难继续大幅增长，原材料有可能会迎来负反馈。整体来看，9月铁矿石供应宽松，下游能否迎来需求旺季尚不确定，短期节前补库预期带动价格反弹，但中长期看空趋势不变，可考虑反弹抛空。估值驱动铁矿石基本面评估估值驱动基差进口利润发运量价差需求港口库存钢厂利润数据(2022.9.2)182元/吨19.25元/吨澳洲发运量1253.4万吨，巴西发运量824.7万吨PB-超特价差96，卡粉-PB价差109日均铁水产量233.6万吨万吨万吨港口库存14036.46万吨-44.8元/吨多空评分0-1-1-1+2-2-1简评基差窄幅波动进口利润转正澳洲巴西总发运量高位运行高低品价差走势分化铁水产量持续减少港口库存持续累库钢厂利润亏损小结8月份铁矿石基本面依旧疲软。海外发运量维持在相对高位，港口持续累库，钢厂利润重新变为亏损。仅国内日均铁水产量快速回升，带来部分铁矿石需求增量，配合一些宏观刺激政策，带动盘面价格反弹。交易策略建议交易策略建议策略类型操作建议建仓区间推荐周期核心驱动逻辑推荐等级首次提出时间观望反弹抛空铁矿石供需平衡表数据来源：国统局、海关、五矿期货研究中心2022年粗钢产量（万吨）生铁产量（万吨）粗钢/生铁铁矿石需求(万吨)进口铁矿石（万吨）国产铁矿石（万吨）铁矿石供应（万吨）供需缺口1-2月15795.813213.11.221801.618108.315575.722558.5756.93月8829.57159.81.211813.78728.39476.211435.8-377.94月9277.57677.81.212668.48605.68579.411056.9-1611.55月9661.38048.91.213280.79251.79780.512046.1-1234.66月9073.07687.51.212684.48896.99871.111717.2-967.27月8143.07049.01.211630.99124.48022.711416.6-214.38月8305.07030.01.211599.59620.88250.011977.9378.49月7580.06580.01.210857.010330.08300.012701.41844.410月7360.06370.01.210510.59835.08000.012120.71610.211月7150.06250.01.110312.510250.07700.012450.02137.512月8820.07280.01.212012.09150.07600.011321.4-690.62 期现市场价差图3：PB-超特 价差图4：卡粉-PB 价差资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心8月高低品价差走势有所分化，PB-超特粉价差继续收敛，卡粉-PB价差窄幅震荡。价差图5：卡粉-金布巴 价差图6：（卡粉+超特粉）/2-PB粉 价差资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心价格及利润图7：现货价格图8：PB粉进口利润资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心8月铁矿石现货价格继续下跌，但整体跌幅较上月已有所放缓，其中超特粉跌幅最小。8月份PB粉进口利润在盈亏平衡线窄幅波动，变化较小。品牌（人民币）2022-07-292022-08-31周涨跌幅度61%金布巴粉735705-30-4.08%61．5%PB粉782740-42-5.37%56．5%超特粉646634-12-1.86%62．5%纽曼粉794753-41-5.16%62．5%巴混（BRBF）827780-47-5.68%61%罗伊山粉757725-32-4.23%65%卡拉加斯粉880847-33-3.75%62．5%PB块900870-30-3.33%63%纽曼块895863-32-3.58%唐山铁精粉（66%，干基含税）866923576.58%中间价：美元兑人民币6.74376.89060.14692.18%海运费图9：国际波罗的海干散货海运指数（BDI）图10：分国别海运费资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心8月份BDI指数大幅回落，截止8月底报965点，月跌幅49%。8月份巴西海运费下降9.6美元/吨，澳洲发运费下降2.6美元/吨3 库存库存图11：国内铁矿石港口库存(万吨）图12：港口分品种库存（万吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心8月铁矿石港口库存继续累库，已经突破1.4亿吨。库存图13：澳洲矿港口库存(万吨）图14：巴西矿港口库存（万吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心8月澳洲、巴西港口库存持续累库，累库速度较上月有所放缓。4 供给端供应图15：澳洲铁矿石发货量(万吨）图16：巴西铁矿石发货量（万吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心8月澳洲发运量有所下降，巴西发运量继续稳步提升，总发运量处于中等偏上水平。（上述图中发货量为四周均值，并非实际数值）供应图17：力拓铁矿石发货量(万吨）图18：必和必拓铁矿石发货量（万吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心8月四大矿山发货量较上月均环比下降，必和必拓