光通信行业深度：需求强劲+新技术推进，光器件产业升级遇新机遇

《光通信行业深度：需求强劲+新技术推进，光器件产业升级遇新机遇》 证券研究报告 （优于大市，维持） 余伟民（通信行业首席分析师） SAC号码：S0850517090006 联系人：夏凡 2022年9月17日 仅供内部参考，请勿外传投资要点  光通信核心组件，产能逐步东移。光器件是光通讯系统核心组件，可在信号发射端将电信号转换为光信号，在信号接收端将光信号转换为电信号。全球光通信产业上游并购规模热度不减，产业链各环节龙头的垂直整合也在进一步加剧（II-IV收购Finisar，博创科技、剑桥科技、光库科技并购海外资产）。据Lightcounting统计，2010-2021年间，光模块厂商全球前10排名中，中国厂商的数量由1家升至了5家，中国光模块市场飞速发展。  下游应用驱动强劲，数通市场景气向上。按下游应用领域划分，光通信器件主要应用于电信市场和数据通信市场。据Lightcounting预测，2020-2026年，数通市场将由53亿美元增长至151亿美元，CAGR达19%；电信市场将由43亿美元增长至58亿美元，CAGR为5%，数据通信市场的增长将成为光模块市场的主要驱动力。  新技术日益完善，产业发力升级。（1）相干光模块开始适用于传输距离大于 1000km 的骨干网，后逐步下沉至传输距离为 100km 至1000km 的城域网，小于 100km 距离的边缘接入网，以及 80km 至 120km 的数据中心互联领域（DCI）。（2）根据 Lightcounting 的预测，全球硅光模块市场将在 2026 年达到近 80 亿美元，有望占到一半的市场份额，与传统可插拔光模块平分市场。2021 年至 2026 年硅光模块整体累计规模将接近 300 亿美元。（3）据Lightcounting预测，CPO 出货量预计将从 800G 和 1.6T 端口开始，于 2024 至 2025 年开始商用，2026 至 2027 年开始规模上量，主要应用于超大型云服务商的数通短距场景。（4）新一代薄膜铌酸锂调制器芯片技术通过最新的微纳工艺，制备出的薄膜铌酸锂调制器具有高性能、低成本、小尺寸、可批量化生产、且与CMOS工艺兼容等 优点，是未来高速光互连极具竞争力的解决方案。  投资建议：推荐关注：华工科技、天孚通信、中际旭创、博创科技、新易盛、光迅科技、光库科技。  风险提示：数据中心建设不及预期风险；行业竞争加剧；地缘政治影响。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 仅供内部参考，请勿外传概要 1.光通信核心组件，产能逐步东移 2.下游应用驱动强劲，数通市场景气向上 3.新技术日益完善，产业发力升级 4.重点公司分析 5.投资建议 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 仅供内部参考，请勿外传光器件：光电信号转换核心组件 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 光通信器件主要指应用在光通信领域，利用光电转换效应制成的具备各种功能的光电子器件。光通信器件是光通信产业的重要组成部分，其性能主导着光通信网络的升级换代。 光模块工作在OSI模型的物理层，是光纤通信系统中的核心器件之一。它主要由光电子器件（光发射器、光接收器）、功能电路和光接口等部分组成，主要作用就是实现光纤通信中的光电转换和电光转换功能。 图：光器件输出输入物理流程简图 4 资料来源：头豹研究院，华为官网，海通证券研究所 图：光模块结构 光（相位）调制 光（强度）调制 电光转换输入 光分路、耦合 光纤 光波解复 光探测 光放大 光电转换 电信号输出 仅供内部参考，请勿外传光器件：光电信号转换核心组件 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 根据驱动类型，光通信器件可分为光有源器件和光无源器件。光有源器件是光通信系统中将电信号转换成光信号或将光信号转换成电信号的关键器件，是光传输系统的心脏；光无源器件是光通信系统中需要消耗一定的能量、具有一定功能而没有光-电或电-光转换功能的器件，是光传输系统的关节。 不同组件在集成光器件中承担不同任务，根据器件的具体功能可分为发送接收器件、波分复用器件、增益放大器件、开关交换器件及系统管理器件等。 图：光器件根据驱动划分类型 5 资料来源：头豹研究院，海通证券研究所 类型 功能 主要器件 有源光器件 负责光信号发射、接收，光信号转换为电信号、电信号转换为光信号等工作 激光二极管、光电二极管、半导体发光二极管 无源光器件 无需外加能源驱动，负责光信号调节、相干、隔离、过滤、连接等控制类工作 光衰减器、波分复用器、光耦合器、光纤连接器等 图：光器件根据功能划分类型 发送接收 波分复用 增益放大 开关交换 系统管理 光调制器件 薄膜滤波器 光放大器 光开关 光性能监控管理器件 光发送器件 全息光栅 光隔离器 光交叉连接器 色散补偿器 光接收器件 光环形器 分路耦合器 波长变换器 偏振模色散管理模块 光收发器件 阵列波导光栅 光衰减器 可调滤波器 光电探测器件 光交错复用器 增益平衡器 可调激光器 仅供内部参考，请勿外传产业格局：芯片工艺壁垒高，下游应用分布广泛 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明  光器件位于光通信产业链中游，上游包括光芯片、电芯片、光组件等，产业链下游是光通信设备商，最终客户方面，传统客户包括了 2B 侧电信市场的大型运营商和数通市场的云计算巨头。  光模块产品所需原材料主要为光器件、电路芯片、PCB以及结构件等。其中，光器件的成本占比最高，在73%左右。光器件主要由TOSA(以激光器为主的发射组件)、ROSA(以探测器为主的接收组件)、尾纤等组成，其中TOSA占到了光器件总成本的48%;ROSA占到了光器件总成本的32%。 6 资料来源：福睿研究，前瞻产业研究，各公司官网，Wind，海通证券研究所 图：光通信产业链及成本占比 光组件 光芯片 光器件 光通信设备 客户 陶瓷插芯 光纤适配器 陶瓷套管 其他结构件 有源 激光器芯片、探测器芯片、放大器芯片等 无源 PLC芯片、波分复用芯片、光开关芯片、光衰减芯片等 有源 光源/激光器（VCSEL/DFB/EML)、光探测器（PIN/APD）、光放大器、光调制器、光收发模块（TOSA/ROSA/BOSA） 无源 光纤连接器、光分路器、波分复用/解复（WDM/DWDM）、光开关、VOA/FOA 光模块 点对点 Sumitomo、Lumentum、II-IV、Acacia、Fujitsu、光迅科技、海信、中际旭创、新易盛、华工正源、剑桥科技、昂纳科技等 点对多点 Lumentum、昂纳科技、Sumitomo、光迅科技、华工正源、仕佳光子、太辰光、光库科技、博创科技等 Sumitomo、Lumentum、Fujitsu、Source Photonic、光迅科技、华工正源、新易盛、剑桥科技、源杰科技、光库科技等 Lumentum、光迅科技、博创科技、仕佳光子等 Lumentum、Sumitomo、II-VI、光迅科技、海信、华工正源、昂纳科技、仕佳光子等 三环集团、天孚通信、太辰光、京瓷、科信技术、翔通光电、亿达光电等 通信 数通 前传/中传/回传 运营商 云计算厂商：A