家用电器行业22W37周度研究：白电奥维数据点评

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 家用电器 证券研究报告 2022 年 09 月 12 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 孙谦 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521050004 sunqiana@tfzq.com 宗艳 分析师 SAC 执业证书编号：S1110522070002 zongyan@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《家用电器-行业研究周报:从地产基本面看下半年大家电需求——22W36周度研究》 2022-09-05 2 《家用电器-行业研究周报:22W35 行业周度数据追踪》 2022-08-29 3 《家用电器-行业研究周报:国内外热泵相关政策梳理——22W34 周度研 究》 2022-08-23 行业走势图 白电奥维数据点评—22W37 周度研究 本周研究聚焦：白电奥维数据点评 空调：1）线上渠道：2022M7+8，空调线上渠道零售额为 214.5 亿元，同比+38.12%；零售量为 733.5 万台，同比+42.71%；与 22Q2（零售额同比-14.98%，零售量同比-18.99%）数据相比，消费端恢复明显。2022M1-M8，空调线上渠道累计零售额为 647.3 亿元，同比+0.31%；零售量为 2160.3 万台，同比-3.16%。整体来看，随着各地高温天气的较频繁出现，空调需求增加，线上渠道在 8 月实现了同比较大涨幅（零售额同比+66.2%，零售量同比+74.8%），22 年累计零售额同比也略微增长。2）线下渠道：2022M7+8，空调线下渠道零售额为 58.2 亿元，同比+0.45%；零售量为 145 万台，同比-6.83%；与 22Q2（零售额同比-23.18%，零售量同比-28.98%）数据相比，消费端数据虽仍保持下滑，环比改善幅度较大。2022M1-M8，空调线下渠道累计零售额为 213.0 亿元，同比-16.11%；零售量为 529.1 万台，同比-23.29%。8 月多地出现高温天气，空调需求端情况改善较明显，线下渠道单月同时实现零售额&量同比双位数增长（零售额同比+17.5%，零售量同比+10.7%）；但相较于 21 年，空调 22 年线下渠道累计零售额&量有所下滑，我们认为，空调需求端的潜力有望进一步释放。 冰箱：1）线上渠道：2022M7+8，冰箱线上渠道零售额为 92.6 亿元，同比+2.32%；零售量为 464.4 万台，同比+6.13%；同时联系 22Q2（零售额同比+4.06%，零售量同比+4.26%）数据，消费端持续恢复，维持同比上涨趋势。2022M1-M8，冰箱线上渠道累计零售额为 375.0 亿元，同比+1.71%；零售量为 1728.7 万台，同比+3.43%。整体来看，冰箱线上渠道 22 年累计零售额/量实现了小幅度增长，消费需求有所恢复。2）线下渠道： 2022M7+8，冰箱线下渠道零售额为 42.8 亿元，同比-0.02%；零售量为 66.4 万台，同比-7.66%；与 22Q2（零售额同比-16.39%，零售量同比-21.59%）数据相比，消费端存在一定程度的恢复。2022M1-M8，冰箱线下渠道累计零售额为 168.6亿元，同比-8.94%；零售量为 271.7 万台，同比-22.90%。冰箱线下渠道受疫情影响增速明显承压，不及线上渠道；同时，零售均价的提升一定程度上缓解了零售量下滑的负面影响。 洗衣机：1）线上渠道：2022M7+8，洗衣机线上渠道零售额为 57.9 亿元，同比-2.47%；零售量为 362.6 万台，同比-1.78%；联系 22Q2（零售额同比+0.02%，零售量同比-1.14%）数据，消费端数据略降。2022M1-M8，洗衣机线上渠道累计零售额为 284.9 亿元，同比+0.71%；零售量为 1731.7 万台，同比-0.89%。整体来看，洗衣机线上渠道 22 年累计零售额/量略微浮动，同比变化幅度均在 1%以内，基本与 2021 年数据持平。2）线下渠道：2022M7+8，洗衣机线下渠道零售额为 22.3 亿元，同比-16.52%；零售量为55.6 万台，同比-25.19%；与 22Q2（零售额同比-18.70%，零售量同比-27.56%）数据相比，消费端无明显恢复。2022M1-M8，洗衣机线下渠道累计零售额为 105.1 亿元，同比-18.66%；零售量为 257.1 万台，同比-27.33%。整体来看，洗衣机线下渠道零售额和零售量双双维持走低态势，可能由于疫情实体门店客流量减少造成的成交量滑落，随着后续疫情得到进一步控制，洗衣机线下渠道需求有望恢复。 投资建议：我们维持先前判断：1）大家电中业绩较好且未来增长曲线明确的会比较强，短期看下半年白电在需求向上，成本向下的情况下有不错的投资窗口，目前看估值仍处于历史相对低位，建议关注【海尔智家】、【格力电器】、【海信家电】、【美的集团】等；2）小家电方面，建议关注强产品周期的【飞科电器】等，8 月电商数据波动为七夕错位所致，7+8 月电商合计数据延续强势；4）上游零部件方面，建议关注【盾安环境】（与机械组联合覆盖）、【三花智控】等。 风险提示：三方数据偏差风险；疫情扩大，房地产、汇率、原材料价格波动风险等。 -26%-21%-16%-11%-6%-1%4%2021-092022-012022-05家用电器沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 本周研究聚焦：白电奥维数据点评 1.1. 空调 线上渠道：2022M7+8，空调线上渠道零售额为 214.5 亿元，同比+38.12%；零售量为733.5 万台，同比+42.71%；与 22Q2（零售额同比-14.98%，零售量同比-18.99%）数据相比，消费端恢复明显。2022M1-M8，空调线上渠道累计零售额为 647.3 亿元，同比+0.31%；零售量为 2160.3 万台，同比-3.16%。整体来看，随着各地高温天气的较频繁出现，空调需求增加，线上渠道在 8 月实现了同比较大涨幅（零售额同比+66.2%，零售量同比+74.8%），22 年累计零售额同比也略微增长。 线下渠道：2022M7+8，空调线下渠道零售额为 58.2 亿元，同比+0.45%；零售量为 145万台，同比-6.83%；与 22Q2（零售额同比-23.18%，零售量同比-28.98%）数据相比，消费端数据虽仍保持下滑，环比改善幅度较大。2022M1-M8，空调线下渠道累计零售额为213.0 亿元，同比-16.11%；零售量为 529.1 万台，同比-23.29%。8 月多地出现高温天气，空调需求端情况改善较明显，线下渠道单月同时实现零售额&量同比双位数增长（零售额同比+17.5%，零售量同比+10.7%）；但相较于 21 年，空调 22 年线下渠道累计零售额&量有所下滑，我们认为，空调需求端的潜力有望进一步释放。 图 1：空调线上零售额 图 2：空调线上零售量 资料来源：奥维云网，天风证券研究所 资料