电子烟行业-新兴产业：Juul与美国34个州达成和解协议，FDA对合成尼古丁审查取得重大进展

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 新兴产业 证券研究报告 2022 年 09 月 12 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持) 上次评级 强于大市 作者 吴立 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517010002 wuli1@tfzq.com 蒋梦晗 分析师 SAC 执业证书编号：S1110519110001 jiangmenghan@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《新兴产业-行业研究周报:英国电子烟民数量创历史新高，国内电子烟监管 10 月 1 日起正式实施》 2022-09-04 2 《新兴产业-行业研究周报:Vuse 在美份额持续提升，思摩尔停止生产水果味等非国标产品》 2022-08-28 3 《新兴产业-行业专题研究:首席联盟培训 — 新兴赛道高速发展，布局细分 领域“隐形冠军”！》 2022-08-23 行业走势图 Juul 与美国 34 个州达成和解协议，FDA 对合成尼古丁审查取得重大进展 本周关注：1、Juul：与 34 个州达成和解协议，将支付至少 4.385 亿美元和解金；2、FDA：强化烟草产品上市前审查，合成尼古丁审批进程取得重大进展。 Juul：与 34 个州达成和解协议，将支付至少 4.385 亿美元和解金 根据路透社消息，2022 年 9 月 6 日，电子烟制造商 Juul Labs Inc. （简称Juul）与美国的康涅狄格州、夏威夷州、新泽西州、内华达州、俄勒冈州、怀俄明州等 34 个州和地区达成和解协议，同意通过支付和解金等方式终结有关地方政府于 2020 年联合发起的营销调查，从而避免其因向未成年人推销电子烟等而面临的受审及惩罚措施。 和解协议规定，Juul 须在未来 6-10 年内向上述涉及的州及地区政府支付总额 4.385-4.766 亿美元的和解金，用于支持地方政府预防电子烟泛滥的宣传教育等活动。此外，Juul 在未来的广告营销活动亦将受到诸多限制，包括不得使用卡通广告、禁止放置户外广告牌、停用公共交通广告、禁止向35 岁以下群体进行营销等，同时 Juul 须对全部销售行为进行年龄验证，并保证刊登广告媒体的成年人受众超 85%。 在宣布本次和解协议之后，Juul 发布声明称，在不考虑政治干预因素的情况下，公司提供的科学数据将顺利通过 FDA 审查，恢复产品销售许可。 FDA： 强化烟草产品上市前审查，合成尼古丁审批进程取得重大进展 美国国会于 2022 年 4 月通过的一项联邦法律正式赋予食品和药物监管局FDA 对 NTN 产品的监管权力，明确 NTN 产品销售须在上市前获得 FDA 授权。NTN（Non-Tobacco Nicotine）指非来自于烟草的尼古丁，包括与天然尼古丁分子结构相似的合成尼古丁。 截至 2022 年 9 月 6 日，FDA 共计收到 200 多家公司的近 100 万份 TNT 申请，并已针对 5 月 14 日前提交的超 800,000 种产品申请发出拒绝函（RTA）；同时已接受 350 余项申请，同意其进入下一阶段的标准审查与评估，其中大部分申请为电子烟及烟油产品。值得注意的是，当前暂无 NTN产品取得 FDA 的上市许可。 此外，FDA 已累计向制造商发出 44 封警告信、向零售商发出超 300 封警告信，以纠正其对 NTN 产品的违规销售行为。 投资建议：1）雾化产业链：重点推荐-思摩尔国际（全球雾化设备生产商龙头）；建议关注：雾芯科技、金城医药、润都股份。2）烟草供应链：建议关注：中烟香港、劲嘉股份、华宝国际、中国波顿、集友股份、顺灏股份、东风股份。 风险提示：新型烟草政策变动风险，销售/企业发展不及预期，市场竞争加剧的风险。 -28%-23%-18%-13%-8%-3%2%2021-092022-012022-05中小市值沪深300仅供内部参考，请勿外传 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 一周行情回顾（9/5-9/9） 新型烟草板块建议关注： 表 1：新型烟草建议关注板块一周行情回顾 股票代码 股票名称 一周涨跌幅（%） 核心逻辑 股价催化剂 RLX.N 雾芯科技 2.24 中国第一大雾化电子烟品牌商 公司作为国内最大电子雾化品牌，渠道及产品优势显著，随着国内雾化产品及新型烟草渗透率的进一步提升，公司有望继续分享行业超额增长。 6969.HK 思摩尔国际 3.34 全球最大雾化设备制造商，壁垒优势不断凸显 随着全球雾化式设备及新型烟草渗透率的提升，与大客户深度绑定，监管不断趋严背景下，产业链集中度加速提升，公司继续分享行业超额增长 6055.HK 中烟香港 -3.76 中烟公司的“走出去”平台，新型烟草海外业务载体 中烟海外“一带一路”布局加速完善，新型烟草出口业务放量 002191.SZ 劲嘉股份 -1.11 客户优势、技术优势、稳健的管理风格、卡位新型烟草主渠道、业绩有望继续保持较高速度发展 烟标及精品包装业务稳定增长；新型烟草-供应链合作深化、产品推出或助推业绩、国内政策推出 601515.SH 东风股份 0.23 参股布局新型烟草制品 新型烟草-供应链合作深化、产品推出或助推业绩、国内政策推出 002565.SZ 顺灏股份 -0.24 烟草包装业务稳定、烟弹烟具布局双管齐下 烟标业务稳定增长；新型烟草-供应链合作深化、产品推 出或 助推业绩、国内政策推出 002925.SZ 盈趣科技 -3.12 IQOS 精密件二级供应商、公司作为 IQOS 供应链企业受益新一代产品放量 IQOS 业绩继续提升：IQOS 推陈出新、产量增加 0336.HK 华宝国际 -0.00 国内香精香料龙头、战略布局新型烟草核心原料，新型烟草解决方案提供商雏型已成。 业绩稳健增长；新型烟草-供应链合作深化、产品推出或 助推 业绩、HNB 产品渗透率提升 3318.HK 中国波顿 -4.27 持续扩大烟用香精规模优势、以香精优势进军国内外新型烟草市场、收购国际电子烟厂商吉瑞 业绩稳定增长；新型烟草-供应链合作深化、产品推出或助推业绩、国内政策推出 资料来源：Wind，天风证券研究所 仅供内部参考，请勿外传 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 宠物板块建议关注： 表 2：宠物板块一周行情回顾 股票代码 股票名称 一周涨跌幅（%） 核心逻辑 股价催化剂 300673.SZ 佩蒂股份 -7.26 宠物产业及公司的高成长性、标的稀缺性、宠物咬胶龙头 国内新品发布、国内市场业绩出现明显增幅 002891.SZ 中宠股份 -4.29 宠物产业及公司的高成长性、标的稀缺性、宠物零食龙头 国内业务持续高增长，业绩拐点来临 300119.SZ 瑞普生物 -3.08 宠物产业及公司的高成长性、标的稀缺性、宠物医院布局领先企业 禽用疫苗量价齐升令业绩持续高增长，宠物医院获玛氏投资进入发展新阶段 资料来源：Wind，天风证券研究所 “隐形冠军”板块建议关注： 表 3：“隐形冠军”组合一周行情回顾