港股周报：宏观定调托底国内政策环境，互联网公司基本面持续改善

海外行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 港股周报（2022.8.29 - 2022.9.2） 证券研究报告 2022 年 09 月 05 日 作者 孔蓉 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521020002 kongrong@tfzq.com 王梦恺 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521030002 wangmengkai@tfzq.com 杨雨辰 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521110001 yuchenyang@tfzq.com 李泽宇 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520110002 lizeyu@tfzq.com 曹睿 联系人 caorui@tfzq.com 宏观定调托底国内政策环境，互联网公司基本面持续改善 本周（2022 年 8 月 29 日至 9 月 2 日）恒生指数收盘 19452.09 点，下降约3.6%。 拼多多发布 2022 年第二季度财报，营收同比增长 36% 8 月 29 日晚，拼多多公布了截至 6 月 30 日的 2022 年第二季度财报，当季实现营业收入 314.4 亿元，同比增长 36%，这一增速相较于前两个季度的个位数增长明显加快；净利润为 88.96 亿元，同比增长 268%。受业绩利好刺激，拼多多美股盘前直线拉升，涨超 10%。公司的营业收入主要由平台线上营销技术服务、交易服务、商品销售三部分构成，其中 2022 年第二季度平台线上营销技术服务的营业收入从上年同期的 180.8 亿元，同比增长 39%，至 251.73 亿元；交易服务从 30.07 亿元，同比增长 107%，至 2022 年二季度的 62.16 亿元；商品销售2022 年二季度营业收入为 5071 万元，上年同期该项目为 19.58 亿，同比下滑97%。 美团发布 2022 年第二季度财报，即时零售业务二季度快速增长 美团发布 2022 年第二季度及半年度业绩。今年第二季度，美团实现营收 509 亿元(人民币，下同)，同比增长 16.4%。基于稳健的经营策略，销售成本占收入比和营销费用率均实现同比、环比双降。在此带动下，美团整体季度经营亏损为4.9 亿元，同比、环比均大幅收窄。此次财报中的最大亮点，是疫情下即时零售需求大爆发，带动美团平台用户人均交易频次同比增长 16.2%至 38.1 笔。持续增长的即时零售订单，也为本地实体商户的复苏和发展创造了新动能。二季度，美团平台年活跃商户数增长至 920 万，创历史新高。 拼多多旗下跨境电商平台上线 9 月 1 日，拼多多旗下跨境电商平台 Temu 购物网站在海外上线。目前，PC 端和 APP 端都已经上线。根据注册信息显示，Temu 注册人地址是上海长宁区娄山关路 533 号，为拼多多总部所在地。 投资观点：宏观定调托底国内政策环境，行业监管趋向回归常态化，伴随重点整改案例逐步落地，不确定性较明显缓解。中美审计监管签署合作协议，实质性推动美国 PCAOB 准备 9 月中旬来华进行现场检查和调查活动，为其 2022年重新评估带来曙光，也为化解中概退市风险打开大门，或将带动市场估值折让及风险偏好改善。互联网行业政策环境改善有望吸引长线资金增配。 互联网 Q2 业绩超预期，确认阶段性拐点，降本增效延续叠加宏观需求逐步恢复，基本面有望进入持续修复周期，Q4 业绩弹性值得期待。Q2 腾讯广告韧性和利润表现明显好于预期，降本增效路劲清晰；美团收入利润均大超预期，核心商业盈利强劲；快手收入增长与亏损收窄均超彭博预期；京东收入增长稳健，利润明显超预期；拼多多业绩大超预期，营销和交易服务收入快速增长。 建议关注：腾讯、美团、快手、京东、拼多多、网易、阿里巴巴、哔哩哔哩等。 风险提示：文中对于审计监管合作协议的理解为我们的主观判断；国内宏观经济短期变化；中美审计监管合作仍在谈判过程中；部分重点整改案例尚未完成。 仅供内部参考，请勿外传 行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1 周观点 本周（2022 年 8 月 29 日至 9 月 2 日）恒生指数收盘 19452.09 点，下降约 3.6%。 宏观定调托底国内政策环境，行业监管趋向回归常态化，伴随重点整改案例逐步落地，不确定性较明显缓解。中美审计监管签署合作协议，实质性推动美国 PCAOB 准备 9 月中旬来华进行现场检查和调查活动，为其 2022 年重新评估带来曙光，也为化解中概退市风险打开大门，或将带动市场估值折让及风险偏好改善。互联网行业政策环境改善有望吸引长线资金增配。 互联网 Q2 业绩超预期，确认阶段性拐点，降本增效延续叠加宏观需求逐步恢复，基本面有望进入持续修复周期，Q4 业绩弹性值得期待。Q2 腾讯广告韧性和利润表现明显好于预期，降本增效路劲清晰；美团收入利润均大超预期，核心商业盈利强劲；快手收入增长与亏损收窄均超彭博预期；京东收入增长稳健，利润明显超预期；拼多多业绩大超预期，营销和交易服务收入快速增长。 建议关注：腾讯、美团、快手、京东、拼多多、网易、阿里巴巴、哔哩哔哩等。 风险提示：文中对于审计监管合作协议的理解为我们的主观判断；国内宏观经济短期变化；中美审计监管合作仍在谈判过程中；部分重点整改案例尚未完成。 2 公司财报与新闻 表 1：本周重点公司部分新闻 公司/单位 时间 重要新闻信息 数据来源 Meta 2022/8/31 《堡垒之夜》并不支持 VR 头显，但根据专注于报道所述游戏新闻的 HYPEX，Epic 在日前发布的更新中提到了 Oculus，添加了与 Quest 和 Quest 2 相关的内容。HYPEX 指出，这意味着《堡垒之夜》“未来非常有可能提供适当的 VR 支持”。 映维网 腾讯 2022/8/31 外电报道，腾讯(00700.HK)持股的网上医疗平台微医近日重启来港上市初步准备工作，考虑最快明年上半年在港进行首次公开招股，但上市计划最终能否落实，将要视乎监管机构的批准，预期微医会在未来数月向港交所(00388.HK)征求上市前意见。 微医曾于去年 4 月曾向联交所申请上市，当时传出将集资最多 30 亿美元，但由于内地当局加强规管企业对用户数据等敏感资料的处理，微医的香港上市申请已于同年 10 月失效。随后曾有市场消息指，微医考虑改以特殊目的收购公司(SPAC)方式上市。 即市头条 腾讯、索尼 2022/8/31 智通财经 APP 获悉，日本角川集团(KADOKAWA)周三宣布，$腾讯控股(00700.HK)$和$索尼(SONY.US)$通过第三方配售的方式收购了旗下游戏开发商 From Software 的部分股权。 据悉，FromSoftware 将通过发行新股募集 364 亿日元(约合 2.63 亿美元)资金，用于该公司 IP 开发，同时建立全球出版网络。发行后，角川集团将智通财经 仅供内部参考，请勿外传 行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 持有 FromSoftware 69.66% 股份，腾讯子公司Sixjoy