汽车行业专题研究：智能电动汽车赛道深度十，华为深度赋能，产业链有望受益

1证券研究报告作者：行业评级：上次评级：行业报告 | 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明汽车强于大市强于大市维持2022年08月26日（评级）分析师 于特SAC执业证书编号：S1110521050003联系人 庞博行业专题研究智能电动汽车赛道深度十：华为深度赋能，产业链有望受益天风汽车团队2行业投资逻辑⚫华为的定位：随智能电动汽车发展，未来电子部件、软件、服务等会在汽车价值体系里占据越来越大的份额。华为选择不造“整车”，而是通过聚焦ICT技术，定位智能汽车增量零部件供应商，提供传统汽车所不具备的“增量”：包括高精地图、芯片、感知硬件（激光雷达等）、智能座舱、智能驾驶、生态服务、云等。⚫华为的布局：华为智能汽车解决方案独立品牌HI包括1个全新的计算与通信架构和5大智能系统，以及激光雷达、AR-HUD 等全套的智能化部件，打造“传感器-芯片-操作系统-算法与开发应用-云服务”的生态化布局。华为将智能汽车解决方案BU的业务覆盖范围分为五个部分：智能驾驶、智能座舱、智能网联、智能电动、智能车云，全方位赋能汽车，帮助车企造好车。⚫华为的伙伴：（1）华为与整车企业的合作分为三种模式：一是华为智选模式，华为与赛力斯合作先后推出智选车型赛力斯SF5和AITO问界M5、M7。二是提供华为Inside全栈解决方案，即华为提供包含智能驾驶应用软件、计算平台以及传感器在内的智能驾驶全栈解决方案。华为已经与长安、广汽、北汽三家车企进行深度合作打造三个子品牌，2021年起极狐αS HI版、阿维塔11等打上“华为Inside”标识的智能汽车已陆续推出。三是标准化的零部件模式，如提供MDC智能驾驶计算平台，即提供基于昇腾SoC的硬件、自动驾驶操作系统AOS和车控操作系统VOS，以及AutoSAR中间件，其余感知、执行的算法部分由合作伙伴开发。截止21年6月，已有20多家企业发布基于华为MDC的多场景商用解决方案。（2）华为与零部件企业的合作更为多元：智能座舱合作伙伴包括均胜电子、华阳集团、中科创达、德赛西威等；智能电动领域包括宁德时代、银轮股份、富临精工等；智能驾驶包括四维图新、联创电子等。qRoNnMoPmQoMyQzQmPnOnQ9PaObRoMoOpNtRiNpPwOkPtRrPbRmNrOvPqQoOwMmRpM天风汽车团队3行业投资逻辑⚫投资建议：随着华为智选和华为HI产品不断发布，华为智选和华为HI车型不断上市后，产业链规模扩大，越来越多的合作伙伴将逐渐加入，届时华为产业链机会将更多元，我们看好华为智能汽车产业链具备中长期投资价值，建议关注：⚫①华为智选+三合一电机+Hicar+音响合作车企：【赛力斯】；⚫②与华为HI联合打造子品牌的车企：【长安汽车、广汽集团、北汽蓝谷】；⚫③与华为有战略合作的车企：【长城汽车、吉利汽车、上汽集团】；⚫④有望随着问界系列车型热销而受益产业链标的：【上声电子、拓普集团、文灿股份、上海沿浦】等；⚫⑤华为智能座舱合作伙伴：【均胜电子、华阳集团、中科创达（计算机组覆盖）、德赛西威】；⚫⑥华为热管理TMS潜在合作伙伴：【银轮股份、腾龙股份、三花智控（家电组覆盖）、海立股份、奥特佳】等。⚫风险提示：华为新产品量产交付不及预期，汽车行业竞争加剧，电动智能汽车技术路线变化，华为汽车商业模式变化风险。目录1、华为为什么要进入汽车领域？3、华为在汽车领域如何布局？2、华为进入汽车行业的底气？4请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明6、风险提示4、华为汽车领域的合作伙伴？5、投资建议4华为为什么要进入汽车领域？15请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明6资料来源： BOND Report，IDC, GIZMOCHINA, 天风证券研究所1.1 行业层面：智能手机面临瓶颈，互联网用户增长放缓•智能手机及互联网行业增速已放缓，科技型企业急需寻找第三增长赛道。➢（1）智能手机行业已趋于饱和。智能手机出货量自2015年后增速明显放缓且2017-2020年出现了负增长。➢（2）互联网用户增长放缓。以手机和电脑驱动的互联网用户数量增长放缓，科技型企业寻找第三增长赛道。•除了华为定位车企赋能者之外，百度（成立集度）、小米、滴滴、阿里（入股智己）等科技公司也通过各种方式入局智能电动汽车赛道。天风汽车团队图：新手机出货量及增速（单位：十亿台）资料来源： BOND Report，中商情报网, statista, 天风证券研究所图：互联网用户数量及增速（单位：十亿人）-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%00.20.40.60.811.21.41.61.82009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021AndroidIOSOther同比增长-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%16%00.511.522.533.544.52009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021互联网用户数量同比增长71.2 公司层面：业绩增长放缓，急需寻找增量业务•营业收入和净利润增速放缓，并出现负增长。根据Omdia数据，2021年剥离了荣耀之后，华为智能手机出货量跌至全球第9，2019年来华为业绩增速明显放缓且出现负增长，华为急需拓展新的增量赛道和业务。(*注：2021年归母净利润中含574亿处置资产和业务的收益，去除之后的归母净利润同口径对比下同比下降12.1%)天风汽车团队资料来源：华为公司财报，天风证券研究所表：2021年全球智能手机出货量TOP 10资料来源：Omdia，天风证券研究所图：华为营收、净利润及同比增速-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%010002000300040005000600070008000900010000201620172018201920202021营业总收入（亿元）同比增速0%10%20%30%40%50%60%70%80%050010001500201620172018201920202021归属母公司股东的净利润（亿元）同比增速8资料来源：世界汽车组织，IDC，发改委，Statista，天风证券研究所测算1.3 华为为什么选择进入汽车领域？•第一，全球汽车产业规模大，上万亿产值，市场规模足够庞大。2021年，全球汽车销量总计8268万辆，中国市场汽车销量为2628万辆，为全球第一大汽车消费市场。 中国汽车行业产值超过8.6万亿，占GDP总额的7%以上，市场空间与机遇大。•对比来看，2021年全球智能手机出货量13.54亿台，假设按汽车均价18万元,手机均价2050元测算，全球汽车/智能手机的市场规模分别为14.88万亿和2.78万亿，汽车市场规模更大，也足够容纳更多巨头。天风汽车团队图：2021年手机行业与汽车行业全球市场规模对比（单位：亿元）020000400006000080000100000120000140000160000汽车手机9资料来源：乘联会，天风证券研究所•第二，汽车电动化加速传统汽车产业更新迭代，打开“蓝海”市场。智能手机市场遇到瓶颈的同时，新能源汽