医药生物行业周报：医药板块持续波动，关注边际改善景气度向上的板块

行业周报 医药板块持续波动，关注边际改善景气度向上的板块 行业周报 行业报告 医药生物 2022 年 08 月 28 日 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业点评*生物医药*17 部门发布“积极生育”意见，辅助生殖有望加速进入医保》 2022-08-17 《行业深度报告*生物医药*政策支持下，儿童专用药步入发展快速路》 2022-08-16 《行业周报*生物医药*医药板块持续波动，估值性价比凸显》 2022-08-14 《行业深度报告*生物医药*创新药进入行业出清阶段，寻找分化下的机会》 2022-08-11 证券分析师 叶寅 投资咨询资格编号 S1060514100001 BOT335 YEYIN757@pingan.com.cn 李颖睿 投资咨询资格编号 S1060520090002 LIYINGRUI328@pingan.com.cn  平安观点：  行业观点：医药板块持续波动，关注边际改善景气度向上的板块。上周医药板块下跌 1.13%，同期沪深 300 指数下跌 1.05%，医药行业在 28 个行业中涨跌幅排名第 15 位；截止 2022 年 8 月 26 日，医药板块估值为 23.72倍（TTM，整体法剔除负值），对于全部 A 股（剔除金融）的估值溢价率为 21.14%，低于历史均值 55.79%。医药板块持续波动，目前估值性价比凸显。 近期医药板块的政策风险集中释放，全国疫情亦有较好的控制，在此时点我们关注边际改善景气度向上的板块。随着疫情的控制，三季度医药行业业绩有望实现加速增长，中长期来看，关注后疫情时期基本面向上的板块。建议关注：医疗服务、医药商业、创新产业链、CXO 等子板块。  投资策略：主线一：新冠口服药相关产业链，日内瓦药品专利池组织（MPP）先后宣布授权国内 8 家药企生产辉瑞与默克的新冠特效药，相关新冠药生产及产业链企业的业绩表现有望受益，建议关注：华海药业、普洛药业、复星药业、九洲药业、凯莱英、博腾股份、药明康德、华软科技、金城医药、歌礼制药和海辰药业等。主线二：中医药板块，重磅支持政策不断，政策落地提升信心。品牌 OTC 中药具有自主定价权，其它中成药集采降价温和，板块整体估值性价比高，建议关注：昆药集团、固生堂、以岭药业。主线三：创新产业链，CXO 维持高景气度且估值触底，结合估值以及政策、资金因素，我们更倾向于 CDMO 和大分子 CXO 赛道，建议关注：凯莱英、博腾股份、药石科技。主线四：在上述三条主线外，还存在一些其他高景气、高壁垒的赛道：包括特色原料药、制剂出口与核医学等。建议关注：司太立、富祥药业、天宇股份、东诚药业、健友股份、普利制药、远大医药。  行业要闻荟萃：1）Incyte 公司淋巴系肿瘤用药 Pemazyre 在美获批；2）强生多发性骨髓瘤治疗用药 Tecvayli 在欧有条件获批上市；3）Apellis 公司在研药物 pegcetacoplan3 期临床结果积极，用于治疗黄斑变性（AMD）引起的地图样萎缩；4）武田登革病毒疫苗在印尼获批，用于 6-45 岁民众以避免任何血清型的登革热感染。  行情回顾：上周 A 股医药板块下跌 1.13%，同期沪深 300 指数下跌 1.05%，医药行业在 28 个行业中涨跌幅排名第 15 位。上周 H 股医药板块上涨2.40%，同期恒生综指上涨 1.60%，医药行业在 11 个行业中涨跌幅排名第 5 位。 证券研究报告 仅供内部参考，请勿外传 医药生物·行业周报 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2/ 7  风险提示：1）政策风险：医保控费、药品降价等政策对行业负面影响较大；2）研发风险：医药研发投入大、难度高，存在研发失败或进度慢的可能；3）公司风险：公司经营情况不达预期。 仅供内部参考，请勿外传 医药生物·行业周报 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 3/ 7 一、 行业观点与投资策略 行业观点：医药板块持续波动，关注边际改善景气度向上的板块。上周医药板块下跌 1.13%，同期沪深 300指数下跌 1.05%，医药行业在 28个行业中涨跌幅排名第 15位；截止 2022年 8月 26日，医药板块估值为 23.72倍（TTM，整体法剔除负值），对于全部 A 股（剔除金融）的估值溢价率为 21.14%，低于历史均值 55.79%。医药板块持续波动，目前估值性价比凸显。 近期医药板块的政策风险集中释放，全国疫情亦有较好的控制，在此时点我们关注边际改善景气度向上的板块。随着疫情的控制，三季度医药行业业绩有望实现加速增长，中长期来看，关注后疫情时期基本面向上的板块。建议关注：医疗服务、医药商业、创新产业链、CXO 等子板块。 投资策略：主线一：新冠口服药相关产业链，日内瓦药品专利池组织（MPP）先后宣布授权国内 8 家药企生产辉瑞与默克的新冠特效药，相关新冠药生产及产业链企业的业绩表现有望受益，建议关注：华海药业、普洛药业、复星药业、九洲药业、凯莱英、博腾股份、药明康德、华软科技、金城医药、歌礼制药和海辰药业等。主线二：中医药板块，重磅支持政策不断，政策落地提升信心。品牌 OTC 中药具有自主定价权，其它中成药集采降价温和，板块整体估值性价比高，建议关注：昆药集团、固生堂、以岭药业。主线三：创新产业链，CXO 维持高景气度且估值触底，结合估值以及政策、资金因素，我们更倾向于 CDMO 和大分子 CXO 赛道，建议关注：凯莱英、博腾股份、药石科技。主线四：其他，在上述三条主线外，还存在一些其他高景气、高壁垒的赛道：包括特色原料药、制剂出口与核医学等。建议关注：司太立、富祥药业、天宇股份、东诚药业、健友股份、普利制药、远大医药。 二、 关注标的 东诚药业：公司是核医学龙头，22下半年核药增速有望回升，PET/CT 装机有望加速。23年迎来核药新药收获期，创新产品有望逐步落地。公司核药生态圈布局领先优势明显。当前估计对应 2022 年 PE 仅 26 倍，性价比突出。 凯莱英：CXO 景气度仍处较好水平，业内竞争并没有二级市场预期的激烈。即使把新冠利润全部换算成常规项目利润，当前市值下 23 年估值已不到 30x。较高性价比的基础下，纠结大订单带来的表观波动已没有意义，而乘大订单之风加速推进的能力建设则会在未来数年中持续展现出效果。 爱尔眼科：我国眼科医疗服务近年来快速增长，考虑我国眼科疾病患病人群数量众多，未来行业将维持高速增长。爱尔眼科全国布局，为我国眼科医疗服务机构的龙头企业。公司现有扩张模式可助力其快速、低风险且高质量的发展。上半年受疫情影响积累的需求，或将在下半年快速释放，公司边际向上趋势明显。 九典制药：国内经皮给药龙头，在研管线丰富，重磅品种酮洛芬凝胶贴膏有望近期获批。广东联盟集采降价温和，集采负面情绪消散。全年收入预计