传媒行业点评：观影热情攀升预售破2亿，多部IP续集蓄势待发

行业报告 | 行业点评请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 传媒证券研究报告 2018 年 02 月 05 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 文浩 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516050002 wenhao@tfzq.com 张爽 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517070004 zhangshuang@tfzq.com 张潇 联系人 zhangxiao@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《传媒-行业研究周报:一周观点：继续坚守核心获取波动中超额受益》 2018-02-04 2 《传媒-行业点评:央视发布五大购剧新 政 ， 传 媒 正 在 走 出 情 绪 底 部 》 2018-01-30 3 《传媒-行业研究周报:坚守估值匹配成 长 的 传 媒 龙 头 及 超 跌 个 股 》 2018-01-21 行业走势图 观影热情攀升预售破 2 亿，多部 IP 续集蓄势待发 春节档票房贡献度逐渐凸显，回乡观影潮有望激活 3-5 线城市票仓 过去 5 年中，春节档票房从 2013 年的 7.7 亿上升至 2017 年的 33.8 亿，春节档重要性不断凸显，对全年票房贡献比例从 3.5%上升至 6.1%。春节档观影需求较为刚性，平均票价高于全年平均。受益于 1、2 线城市居民的春节回乡潮，春节档是 3-5 线城市影院重要的票房收获期。过去 5 年的春节档中，3-5 线城市票仓占比明显高于全年平均，16、17 年春节档期间 3-5 线城市票房占比均超过 50%，显著高于全年不足 40%的贡献度。 2018 年首月票房迎来开门红，观影热情有望延续至春节档 受到《前任 3》、《无问西东》等优质国产影片的推动，2018 年首月电影市场迎来开门红，2018 年 1 月全国电影票房达到 49.5 亿元（含服务费），剔除 17 年 1 月底春节档影响，18 年 1 月前 27 日票房同比增长达到 85%。群众表现出较高的观影热情，有望延续至 2 月春节档。 合家欢主题 IP 系列电影续集齐聚 18 春节档，具备粉丝基础值得期待 18 年春节档将于 2 月 16 日开启，多部 IP 系列电影续集上线，其中《捉妖记 2》、《唐人街探案 2》、《红海行动》、《西游记女儿国》和《熊出没：变形记》五部作品均有票房或口碑较好的前作铺垫。《捉妖记》（2015 年）总票房 24.4 亿元，《唐人街探案》（2015 年）总票房 8.1 亿元，《红海行动》的前作《湄公河行动》（2016 年）总票房 11.84 亿元，《西游记女儿国》的前作《西游记三打白骨精》（2016 年）总票房 11.98 亿元，唯一的动画电影《熊出没：变形记》的前作《熊出没：奇幻空间》票房 4.87 亿元。五部核心影片具备粉丝基础，票房表现值得期待；同时题材来看，春节档的片单题材主要有合家欢类的喜剧题材的《捉妖记 2》、《唐人街 2》、《西游记女儿国》等，适合春节举家观影的场景需求。 票补限制难降温，核心影片春节档预售已破 2 亿元 尽管据新华网报道称，今年春节档票补受到抑制（单部不超过 50 万张，票价不低于 19.9 元），但预售情况依然火爆。截止 2017 年 2 月 4 日，《捉妖记 2》预售票房达到 9479.7 万元，想看人数 53.4 万人；《唐人街探案 2》预售票 5627.7 万元，想看人数 38.3 万人；《西游记之女儿国》预售票 3643万元，想看人数 30.3 万人；《红海行动》预售票房达到 1486.3 万元，想看人数 12.2 万，四部影片总预售票房突破 2 亿元。同时考虑档期内还有动画《熊出没》、《祖宗十九代》等，我们预计春节档票房有望实现同比 20%-30%的增长，18Q1 有望实现 15%-35%的同比增长。 投资建议： 节前建议关注春节档对电影板块的情绪催化作用，继续基于三年长逻辑战略推荐【光线传媒】，提醒关注 3-5 线城市占比最高，有望受益于回乡观影潮的影院龙头【横店影视】、关注【华谊兄弟】【北京文化】以及板块其他相关个股。 风险提示：电影市场整体增速不达预期，电影项目票房波动，政策监管风险 -24%-16%-8%0%8%16%24%2017-022017-062017-10传媒 沪深300 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 春节档票房过去 5 年稳健增长，16 年起进入 30 亿量级区间 ............................................. 31.1. 春节档票房稳健增长，占全年票房比例不断提高 .............................................................. 3 1.2. 17 春节档单日票房达 8.1 亿，余温持续到 2 月 ................................................................... 3 1.3. 观影人次受到头部作品影响波动 .............................................................................................. 4 1.4. 受惠于春节返乡潮，3-5 线城市是春节档最主要的消费群体 ....................................... 5 1.5. 春节档平均票价高于全年平均，一线城市和低线城市价差收窄 .................................. 7 2. 18 年多部 IP 续集影片蓄势待发，有望实现 20%-30%同比增长 ........................................... 82.1. 影片竞争格局从“一片独大”过渡到“五朵金花” ......................................................... 8 2.2. 18 年首月票房开门红，2 月有望延续高增长 ...................................................................... 10 2.3. 18 年 IP 系列电影春节档蓄势待发，预售票房突破 2 亿元 ............................................ 11 3. 投资建议和风险提示 .................................................................................................................. 14图表目录 图 1：春节档票房占全年票房比例 ........................................................................................................