流感疫苗提前放量，上半年业绩高增长

HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 市场有风险，投资需谨慎 [table_page] 公司简评 [Table_Title] 2022 年 8 月 24 日 医药生物 证券研究报告—公司简评 华兰生物(002007) 流感疫苗提前放量，上半年业绩高增长 [Table_Author] 证券分析师：杜永宏 执业证书编号：S0630522040001 电话：021-20333240 邮箱：dyh@longone.com.cn 证券分析师：陈成 执业证书编号：S0630522080001 电话：021-20333618 邮箱：chencheng@longone.com.cn [Table_cominfo] 总股本(万股) 182,437 流通 A 股/B 股(万股) 157,184 资产负债率(%) 20.4 每股净资产(元) 5.4 市净率(倍) 3.6 净资产收益率(加权) 6.2 12 个月内最高/最低价 31.22 / 15.01 [Table_QuotePic] [Table_Report] [table_main] 东海公司类模板 ◎事项： 公司 8 月 23 日发布 2022 年半年度报告。 ◎主要观点： 公司上半年业绩高增长。2022 年上半年，公司实现营业收入 23.49 亿元（+82.32%），归母净利润 5.83 亿元（+27.49%），扣非归母净利润 4.63 亿元（+16.86%），对应 EPS 0.32 元。其中 Q2 单季实现营收 17.09 亿元（+156.87%），归母净利润 3.49 亿元（+72.86%），扣非归母净利润 2.46 亿元（+37.25%）。流感疫苗批签发和销售时间前移，拉动公司上半年业绩高增长。 血制品维持平稳，新设 4 家单采血站提升采浆量。2022 上半年，血制品业务实现收入 12.81 亿元（+0.71%），其中人血白蛋白 4.75 亿元（+0.45%）、静丙 3.39 亿元（-11.57%）、其他血制品 4.67 亿元（+12.31%）。血制品板块毛利率为 52.54%，相较去年同期下降 7.07pp，主要受采浆成本上升的影响。报告期内，公司获批在河南省设置 4 家单采血浆站，同时征地 350 亩新建研发及生产基地以扩大现有生产规模，采浆量的提升和生产规模的扩大有望打开公司血制品业务的成长空间。从批签发批次上看，公司人血白蛋白、静丙、人凝血因子Ⅷ和人凝血酶原复合物等主要品种批次均较去年同期有所增加，血制品板块整体有望逐步回暖。 流感疫苗提前批签发，儿童剂型独占市场。受今年夏季流感高峰影响，公司流感疫苗批签发提前。2022 上半年，疫苗子公司产品实现营收 10.61 亿元、净利润 2.98 亿元，疫苗制品毛利率为 88.71%。2022 上半年公司四价流感疫苗获得 64 批次（成人剂型 52 批次，儿童剂型 12 批次）批签发，占四价流感疫苗总批次六成以上。今年 2 月，公司的四价流感疫苗（儿童剂型）获批上市，成为国内第一款可用于 6-36 月龄儿童的四价流感疫苗，短期内独占儿童四价流感疫苗市场，定价高于成人剂型，为公司贡献业绩增量。今年秋冬出现流感流行风险偏高，各地疾控中心预计会加大流感疫苗的储备量，公司流感疫苗下半年有望持续放量，实现高增长。 投资建议：我们预测公司 2022-2024 年归属于母公司净利润分别为 18.45亿元、19.09 亿元和 22.46 亿元，对应 EPS 分别为 1.01 元、1.05 元和 1.23 元，当前股价对应 PE 分别为 19.8/19.1/16.3 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：血制品批签发及采浆情况不确定性风险；流感疫苗销量不达预期的风险；药品研发失败风险。 [Table_profits] [Table_invest] 投资评级: 买入(首次) 公司基本数据 股价走势图 相关研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 市场有风险，投资需谨慎 [table_page] 公司简评 2019A 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 主营收入(百万) 3700 5023 4,436 6,307 6,459 7,533 同比增速(%) 15.02% 35.76% -11.69% 42.18% 2.41% 16.62% 归母净利润(百万) 1283 1613 1,299 1,845 1,909 2,246 同比增速(%) 12.63% 25.69% -19.48% 42.02% 3.49% 17.63% 毛利率(%) 65.0 61.5 68.7 72.8 70.5 69.8 每股盈利(元) 0.91 0.88 0.71 1.01 1.05 1.23 ROE(%) 20.0 22.8 16.0 19.5 17.5 17.8 PE(倍) 21.9 22.7 28.1 19.8 19.1 16.3 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 3 市场有风险，投资需谨慎 [table_page] 公司简评 正文目录 1. 主要观点： ....................................................................................................................................................4 1.1. 公司上半年业绩高增长 ................................................................................................................................4 1.2. 血制品维持平稳，新设 4 家单采血站提升采浆量..........................................................................................4 1.3. 流感疫苗提前批签发，儿童剂型独占市场 .....................................................................................