博纳影业(001330)首次覆盖报告：博银幕桂冠，纳时代红利，成就电影王者

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 博纳影业(001330) 博银幕桂冠，纳时代红利，成就电影王者 ——博纳影业首次覆盖报告 陈筱(分析师) 陈俊希(分析师) 李芓漪(研究助理) 021-38675863 021-38032025 021-38038428 chenxiao@gtjas.com chenjunxi@gtjas.com liziyi@gtjas.com 证书编号 S0880515040003 S0880520120009 S0880121080005 本报告导读： 公司是主旋律商业电影第一股，具备首屈一指的制作能力，已上映电影获得不俗的票房成绩，有望在电影市场复苏过程中获得更好的业绩表现。 投资要点： [Table_Summary]  主旋律商业电影制作发行第一股，首次覆盖，给予“增持”评级。公司拥有业内突出的电影制作能力，曾投资《长津湖》系列、《红海行动》、《中国机长》、《湄公河行动》等多部主旋律影片，一流的工业化水准和对影片内核的精确定位使得已上映影片获得不俗票房。未来公司仍将讲好“中国故事”，筹备影片丰富，业绩在同类型公司中确定性较高。我们预测 2022-2024 年 EPS 为 0.30/0.42/0.51 元，参考可比公司估值给予目标价 12.52 元，首次覆盖给予“增持”评级。  电影市场“疫”后复苏，得档期者得票房。近三年国内电影市场受多方面因素影响，票房表现不佳，但春节、国庆等核心档期仍能收获较好的票房。公司影片多于重要档期上映，有望为票房提供保障。  “好赛道”是成功表因，内在是对电影类型和工业化的深刻理解。公司影片题材契合观众观影需求，通常能获得较高关注度，但高质量影片的产出源于公司制片团队对题材向类型定位的独到理解。同时，在细化分工的基础上，公司工业化制作能力位居前列，特效、布景等方面具有优势。这成为电影“好看”的基石。  电影储备丰富，努力讲好“中国故事”。公司未来计划推出《无名》、《红海行动 2》等影片，项目储备丰富，且牢牢把握主旋律商业电影赛道。伴随着文化出海战略，公司的影片有望登陆全球影院，成为“中国故事”对外传播的重要参与者。  风险提示：疫情反复风险，投资影片票房不及预期。 [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 1,610 3,124 2,967 3,651 4,122 (+/-)% -48% 94% -5% 23% 13% 经营利润（EBIT） 217 745 831 1,075 1,198 (+/-)% -58% 244% 12% 29% 11% 净利润（归母） 191 363 411 581 702 (+/-)% -39% 90% 13% 41% 21% 每股净收益（元） 0.14 0.26 0.30 0.42 0.51 每股股利（元） 0.00 0.00 0.02 0.02 0.03 [Table_Profit] 利润率和估值指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 经营利润率(%) 13.5% 23.8% 28.0% 29.4% 29.1% 净资产收益率(%) 3.5% 6.4% 5.6% 7.4% 8.2% 投入资本回报率(%) 2.1% 4.3% 4.6% 5.2% 5.3% EV/EBITDA 4.50 4.27 6.65 4.30 3.81 市盈率 57.38 30.17 26.63 18.83 15.58 股息率 (%) 0.0% 0.0% 0.3% 0.3% 0.4% [Table_Invest] 首次覆盖 评级： 增持 目标价格： 12.52 当前价格： 7.96 2022.08.22 [Table_Market] 交易数据 52 周内股价区间（元） 7.24-7.96 总市值（百万元） 10,941 总股本/流通 A股（百万股） 1,375/275 流通 B 股/H股（百万股） 0/0 流通股比例 20% 日均成交量（百万股） 3.45 日均成交值（百万元） 25.26 [Table_Balance] 资产负债表摘要 股东权益（百万元） 5,837 每股净资产 4.25 市净率 1.9 净负债率 16.27% [Table_Eps] EPS（元） 2021A 2022E Q1 0.01 0.20 Q2 0.01 -0.03 Q3 0.02 -0.01 Q4 0.22 0.14 全年 0.26 0.30 [Table_PicQuote] [Table_Trend] 升幅(%) 1M 3M 12M 绝对升幅 相对指数 1% -10% 15% [Table_Report] 相关报告 公司首次覆盖 -10%0%10%20%30%40%50%2021-082021-122022-042022-0852周内股价走势图博纳影业深证成指[Table_industryInfo] 传播文化业/社会服务 股票研究 证券研究报告 股票报告网 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 23 [Table_Page] 博纳影业(001330) [Table_OtherInfo] [Table_Industry] 模型更新时间： 2022.08.22 股票研究 社会服务 传播文化业 [Table_Stock] 博纳影业(001330) [Table_Target] 首次覆盖 评级： 增持 目标价格： 12.52 当前价格： 7.96 2022.08.22 [Table_Website] 公司网址 ch.bonafilm.cn [Table_Company] 公司简介 博纳影业是一家以发行为核心竞争力，具有全产业链布局，深耕于影视行业多年的电影集团公司。在影院业务方面，公司高度重视品牌建设，采取精品影院的策略，拥有北京悠唐影城、深圳皇庭影城等一批技术先进、经营良好、票房领先的影院公司。 [Table_PicTrend] 绝对价格回报（%） [Table_Range] 52 周内价格范围 7.24-7.96 市值（百万元） 10,941 [Table_Forcast] 财务预测（单位：百万元） 损益表 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入 1,610 3,124 2,967 3,651 4,122 营业成本 1,153 1,873 1,783 2,050 2,254 税金及附加 14 38 28 44 52 销售费用 92 298 297 402 495 管理费用 145 213 193 263 317 EBIT 217 745 831 1,075 1,198 公允价值变动收益 -3 1 0 0 0 投资收益 -37 -32 0 0