造纸包装行业周观点：浆市需求偏弱，纸价整体弱势

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2022.08.14 浆市需求偏弱，纸价整体弱势 ——造纸包装行业周观点（2022.08.08~2022.08.14） 林昕宇(分析师) 张心怡(分析师) 林展越(研究助理) 010-83939845 010-83939817 0755-23976929 linxinyu@gtjas.com zhangxinyi@gtjas.com linzhanyue@gtjas.com 证书编号 S0880518080003 S0880520080003 S0880121080013 本报告导读： 国废价格反弹，打包站回收价格局部缓慢跟涨，进口木浆需求偏弱，浆价震荡整理；原纸需求仍疲软，纸价多以下跌为主。 摘要： [Table_Summary]  维持轻工“增持”评级。文化纸、白卡纸竞争格局持续改善，废纸原料供给收紧，需求仍需宏观支持，特种纸增量赛道持续开拓。推荐标的：太阳纸业、仙鹤股份、五洲特纸、华旺科技、中顺洁柔、晨鸣纸业、恒安国际、百亚股份、豪悦护理、裕同科技、山鹰国际。  海外阔叶浆新产能投放供应压力或持续增加，针叶浆稳定性相对较强，木浆系成品纸进口量增加，国内下游需求支撑欠佳，文化纸行业格局有望持续优化；废纸系原材料掌控能力决定核心竞争力，成品纸终端需求仍需宏观经济支持。废纸：外废禁止进口国内废纸总供应趋紧，国废预计继续保持相对高位运行。木浆：阔叶浆新增产能供应压力或持续增加，针叶浆保持相对中高水平。特种纸：高景气终端需求赛道新场景开拓增量、高附加值品类抵御周期性波动，林浆纸一体化布局盈利中枢有望突破。文化纸：国内进口纸增加冲击成品纸价格，教育双减、能耗双控恐影响供需，文化纸行业格局有望持续优化。生活用纸：供过于求格局尚待改善，龙头纸企渠道布局加速、产品结构优化持续进行，终端产品竞争有所加剧。箱板瓦楞纸：废纸成本支撑相对较强，终端消费需求复苏增长后有所减弱；近几年新增产能相对有限，原材料渠道掌控能力决定未来行业地位。白卡纸：集中度高盈利水平相对稳健，需求端具备扩充潜力，供给端新增产能较多。  国废黄板纸市场价格反弹，打包站回收价格局部缓慢跟涨。瓦楞纸市场稳中个别上涨，交投气氛稍有好转；箱板纸价格大稳小动，局部地区牛卡纸价格下调。白板纸市场价格震荡偏下运行，白卡纸市场走势继续下滑，跌势加快。国废黄板纸市场价周均价为 2069 元/吨，环比上涨 2.68%。瓦楞纸市场周均价 3433 元/吨，环比跌幅 0.17%，同比跌幅 11.77%；箱板纸市场周均价 4718 元/吨，环比跌幅 0.06%，同比跌幅 1.49%。白板纸出厂含税周均价 4148.75 元/吨，较上周下滑0.03%；白卡纸市场含税均价 5617 元/吨，较上周下降 4.29%，降幅扩大 1.78 个百分点。  下游原纸价格走势各异，浆市需求偏弱。铜版纸市场起伏有限，双胶纸市场略有偏弱。针叶浆价格稳中调整 20-100 元/吨，阔叶浆价格稳中下调 20-50 元/吨。铜版纸市场均价为 5352 元/吨，环比下调0.93%，较上周跌幅收窄 0.61 个百分点；双胶纸市场均价为 6245 元/吨，环比下调 0.60%，较上周跌幅扩大 0.56 个百分点。生活用纸均价 7507.50 元/吨，环比上行 0.81%，涨幅扩大 0.68 个百分点。  风险提示：原材料价格波动，宏观经济波动 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 造纸业 增持 印刷业 增持 纸包装业 增持 [Table_DocReport] 相关报告 《国废止跌，浆市需求起伏有限，纸价整体偏弱运行》2022.08.10 《木浆现货报盘局部上扬，原纸成交延续疲软》2022.08.05 《国废下行浆市震荡，原纸需求维持较弱》2022.07.26 《 浆 市 震 荡 整 理 ， 纸 价 偏 弱 运 行 》2022.07.21 《成本端整体偏上运行，浆市交投偏刚需》2022.07.14 行业周报 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 林纸产品 股票报告网 行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 4 表 1：各造纸原材料与纸种本期行情概要 品种 本期行情（2022.08.05~2022.08.11） 行业概况 废纸 国废黄板纸市场价格反弹，打包站回收价格局部缓慢跟涨；国废书页纸价格有所上涨，国废纯报纸价格维持稳定。本周国废黄板纸市场价周均价为 2069 元/吨，环比上涨 2.68%。 本周国废黄板纸市场价格反弹。龙头纸厂废黄板纸采购价格累计上调80-100 元/吨，废黄板纸市场价格看涨气氛明显升温；中小纸厂积极跟涨，以促进废纸到货量增加；废纸打包站惜售情绪加重，不利于废纸供应释放。本周废书页纸价格有所上涨。前期价格下跌，及国内部分地区的高温、雨水天气，抑制了打包站的回收积极性，纸企到货量减少；国内废黄板纸价格出现一定上涨，带动打包站废书本纸回收价格上涨。但市场对成品纸需求存在一定担忧，及纸企停产依然较多，部分纸企采购相对谨慎。本周废纯报纸价格维持稳定。一方面，受国内货源供应较少支撑；另一方面，国内成品纸需求较弱，纸企采购意愿偏低。 木浆 浆市需求偏弱，成交僵持。本周针叶浆价格稳中调整 20-100 元/吨，阔叶浆价格稳中下调 20-50 元/吨。 本周浆市需求偏弱，成交僵持。受产品金融属性及市场货源情况影响，局部地区针叶浆、阔叶浆市场报盘窄幅调整。上海期货交易所纸浆期货主力合约价格在区间内震荡整理，业者低价惜售，现货市场盘面跌幅收窄；进口木浆外盘信息较多，其中针叶浆存下调预期，阔叶浆则存报平预期，外盘消息面对浆市支撑作用有限；7 月份纸浆进口量延续下降态势，且累计进口量同比下降 6.2%，供应面继续支撑浆价；下游文化用纸、白卡纸市场实际成交价格窄幅松动，叠加主要地区及港口纸浆库存量较上周窄幅累库，不利于浆市高价放量。预计浆市延续博弈态势，高价放量不足。 文化纸 文化印刷纸需求疲软，重心下挫。本周157g 铜版纸市场均价为 5352 元/吨，环比下调 0.93%，较上周跌幅收窄 0.61 个百分点；本周 70g 木浆双胶纸市场均价为 6245 元/吨，环比下调 0.60%，较上周跌幅扩大 0.56 个百分点。 本周铜版纸市场起伏有限。纸企挺价运行，订单平平；下游经销商成交寥寥，价格弱势盘整，市场延续悲观情绪，倒挂出货情况仍为普遍；下游印厂刚需补库，需求未见改观；上游纸浆价格高位震荡，成本面存些许支撑。预计下周铜版纸市场震荡偏弱。本周双胶纸市场略有偏弱。规模纸厂持稳报盘，但出货有限，库存压力有所增加；中小纸厂基本企稳运行，部分窄幅上调，但订单好转有限；下游经销商交投未见起色，市场交投一般，山东地区部分牌号实单价格有所下挫，市场信心趋弱；社会订单不佳，需求面支撑有所不足；上游纸浆价格窄幅震荡调