家用电器22W33周度研究：从海外消费者视角看购置热泵产品支出

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 家用电器 证券研究报告 2022 年 08 月 15 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 孙谦 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521050004 sunqiana@tfzq.com 宗艳 分析师 SAC 执业证书编号：S1110522070002 zongyan@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《家用电器-行业专题研究:空气源热泵行业深度（一）：高增的行业和产业链梳理》 2022-08-12 2 《家用电器-行业研究周报:空气源热泵产业链拆解——22W32 周度研究》 2022-08-08 3 《家用电器-行业研究周报:高增的空气源热泵行业——22W31 周度研究》 2022-08-02 行业走势图 从海外消费者视角看购置热泵产品支出——22W33 周度研究 本周研究聚焦：从海外消费者视角看购置热泵产品支出 在过去两周中，我们探讨了空气源热泵产品的原理、下游应用场景、内外销市场规模情况，以及我国企业于空气源热泵产业链上下游的布局。本周我们从消费者视角出发，以美国市场为例来看购置热泵产品时需要考虑的各项成本支出，以及影响成本变化的主要因素。综合来看，根据 HomeGuide 统计，新安装热泵系统成本在 3000-10000 美元左右，而替换更新热泵成本在 2500-7000 美元左右，安装完成后日常运行产生的能耗成本在 500-2000 美元一年，按比普通供暖方案减少能耗 50%计算，粗略估算消费者回本周期在 4-6 年。 热泵系统安装及日常运行成本支出 安装全新热泵系统所需费用：根据 HomeGuide 统计，一台全新热泵产品在不考虑人工安装等费用的情况下的平均成本为 800 至 4,500 美元，而考虑人工安装等费用后的整体平均成本为 3,000 至 10,000 美元。热泵价格取决于尺寸，系统效率，品牌和类型。 更新或升级热泵系统所需费用：根据 HomeGuide 统计，热泵更新的平均费用为 2,500 美元至 7,000 美元。如果已经拥有空气处理器和管道，则只需要更换热泵；而从热炉转换为新热泵或需要新的空气处理器时，会产生额外费用。 安装完成后的日常运行成本：根据 HomeGuide 统计，热泵每小时运行成本为 0.20 至 0.50 美元，具体取决于电力成本和热泵类型。运行热泵每月花费40 至 160 美元或每年 500 至 2,000 美元，具体取决于气候区，以及系统是否有备用加热条。 影响热泵成本变化的主要因素 热泵产品的品牌、种类、能效等均对整体支出费用有不同程度的影响，除去产品本身的影响因素外，人工安装费用、户型（决定需要安装热泵机组的数量和管道条数）、地区等外部因素也会对整体的费用支出产生较大影响。其中，人工安装费用占整体支出结构的比例较高。 投资建议：我们认为，2C 家电(大家电+小家电)端，成本改善+国内需求回暖将是主要逻辑；2B 家电(供应链)端，第二增长曲线是至关重要的投资主线（汽车、光伏、热泵等）。大家电方面，推荐【海尔智家】、【海信家电】、【美的集团】等；小家电方面，推荐【飞科电器】、【科沃斯】、【石头科技】等；上游零部件方面，推荐【盾安环境】（与机械组联合覆盖）、【三花智控】、【德昌股份】等。 风险提示：三方数据偏差风险；疫情扩大，房地产、汇率、原材料价格波动风险等。 -31%-26%-21%-16%-11%-6%-1%2021-082021-122022-04家用电器沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 本周研究聚焦：从海外消费者视角看购置热泵产品支出 在过去两周中，我们探讨了空气源热泵产品的原理、下游应用场景、内外销市场规模情况，以及我国企业于空气源热泵产业链上下游的布局。本周我们从消费者视角出发，以美国市场为例来看购置热泵产品时需要考虑的各项成本支出，以及影响成本变化的主要因素。综合来看，根据 HomeGuide 统计，新安装热泵系统成本在 3000-10000 美元左右，而替换更新热泵成本在 2500-7000 美元左右，安装完成后日常运行产生的能耗成本在500-2000 美元一年，按比普通供暖方案减少能耗 50%计算，粗略估算消费者回本周期在4-6 年。 1.1. 安装全新热泵系统所需费用 总体水平：根据 HomeGuide 统计，一台新的热泵在不考虑人工安装等费用的情况下的平均成本为 800 至 4,500 美元，而考虑人工安装等费用后的整体平均成本为 3,000 至10,000 美元。热泵价格取决于尺寸，系统效率，品牌和类型。 图 1：分类型新热泵成本范围区间 资料来源：HomeGuide，天风证券研究所 注：此处口径为设备成本和人工安装费之和，未考虑附加的组件或管道 空气源热泵：空气源热泵对于目前已有通风管道的家庭来说是最常见的选项，使用期限可长达 20 年，同时可减少家庭约一半的能源支出。根据 HomeGuide 统计，空气源热泵平均成本在 4,000 至 8,000 美元。像特灵（Trane）或伦诺克斯（Lennox）这样的高端品牌的安装费用为 6,000 美元至 12,000 美元。 $2,000 $2,500 $4,000 $10,000 $15,000 $10,000 $10,000 $12,000 $25,000 $30,000 $0$5,000 $10,000$15,000$20,000$25,000$30,000$35,000无管迷你分体式双燃料空气源地热太阳能最高最低 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 图 2：空气源热泵成本范围区间 资料来源：HomeGuide，天风证券研究所 地热热泵：地热热泵利用地源与地表温差进行制热及制冷，根据 HomeGuide 统计，相比于传统空调系统，地热热泵可以节省 70%的由制热带来的电费支出，20%-50%由制冷带来的电费支出，一般来说虽然前期投入较高，但地热热泵通常可以在 5-10 年内实现回本。根据 HomeGuide 统计，平均成本在 15,000 至 35,000 美元。地面回路和热泵的安装成本为每吨 4,000 至 8,000 美元。 图 3：地热热泵成本范围 资料来源：HomeGuide，天风证券研究所 $4,000 $8,000 $6,000 $12,000 $0$2,000$4,000$6,000$8,000$10,000$12,000$14,000最低最高标准高端系统类型平均费用水平$15,000 – $34,000垂直$20,000 – $38,000池塘/湖泊$10,000 – $32,000开环$10,000 – $28,000 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 图 4：不同类型地热热泵系统示意图 资料来源：HomeGuide，天风证券研究所