沪铝月度报告：宏观动荡，震荡偏弱

请详细阅读后文免责声明【衍生品】研究结论从供需面来看，2022 年供应将继续扰动，高铝价抑制需求，国内碳中和和高的生产成本导致供应有所减缓，供需或维持紧平衡。综合上述，对上述能源及矿业等大宗商品的供需错配低库存困境难以有效 破局的背景下，无论在东欧（俄罗斯乌克兰为代表）、东南亚（印尼缅甸菲律宾为代表）、南美及非洲等地区的供应扰动，铝价供应扰动还是有较大支撑,8 进入国内消费淡季，俄乌战争持续时间已经较长，高利润和美联储加息压制铝价，全球衰退，后市铝价或震荡运行为主，主要运行在区间 17000~20000 元/吨。宏观动荡震荡偏弱沪铝期货完稿时间:2022年8月3日分析师：祝森林研究品种:铝从业资格号:F3023048投资咨询号：Z0013626TEL:0575-85225791E-mail:zhusenlin@dyqh.infoAL 主力合约日 K 线图月度报告一、 行情回顾图 1：LME 铝&沪铝资料来源：WIND回顾 7 月份行情，沪铝先抑后扬行情，整体行情波动比较大，沪铝主要受到美联储 6 月加息 75BP，全球交易衰退逻辑，商品出现大跌，7 月下旬美联储 7 月加息落地以后，铝价企稳反弹，整体下跌 1.63%。mNqNpRtRyQyRtQmQvNmPuN9PaO8OsQrRpNpNeRoOyQiNmMqMbRmNoNvPmQrONZtPnM月度报告二、供需分析1、供需平衡表图 2：WBMS 全球供需平衡表资料来源：WMBS全球原铝供需现状：世界金属统计局（WBMS）周三公布的报告显示，世界金属统计局(WBMS)周三公布的最新报告数据显示，2022 年 1—5 月全球原铝市场供应盈余 31.9 万吨，而 2021 年全年为短缺 184.4 万吨。2022 年 1—5 月全球原铝需求量为 2833 万吨，较2021 年同期减少 46.2 万吨。2022 年 1—5 月全球原铝产量同比增长 2%。尽管 2022年前几个月进口原料供应略有增加，但中国的产量估计为 1619.9 万吨，目前约占世界总产量的 57%。2022 年 5 月全球原铝产量为 639.4 万吨，需求量为 595.19 万吨。月度报告2、供应端：2021 年供应逐步恢复，2022 有望扩产（1）铝土矿截止至 2021 年 04 月，国内进口铝土矿 8,757,461.7 吨，较上一个月减少1,365,371.66 吨，从季节性角度分析，国内进口铝土矿较近 5 年相比维持在较高水平；国内铝土矿价格为 320 元/吨，进口平均单价为 43.07 美元/吨，国内外价差为-67.59 元/吨，国内外价差较近 5 年相比维持在较高水平。图 3：铝土矿进口数量资料来源：WIND图 4：铝土矿国内价格月度报告资料来源：WIND图 5：废铝月度进口资料来源：WIND月度报告（2）氧化铝截止至 2022 年 05 月，国内氧化铝产量为 698.8 万吨，较上一个月增加 32.86万吨，当月同比增加 7.4%，国内产量较近 5 年相比维持在较高水平；进口量方面，国内进口氧化铝为 138,469.98 吨，较上个月增加 67,015.45 吨，国内进口量较近 5年相比维持在较低水平；产能方面，国内在产产能为 8,240 万吨，总产能为 9,417万吨，开工率为 87.5%，国内开工率较近 5 年相比维持在较高水平；价格方面，河南省氧化铝价格为 3,025 元/吨，连云港进口澳大利亚氧化铝价格为 3,130 元/吨，两者价差为-105 元/吨，国内外价差较近 5 年相比维持在较高水平；库存方面，国内总计库存为 17.3 万吨，较前期上升 1.3 万吨，连云港库存为 0.6 万吨，鲅鱼圈库存为8.7 万吨，青岛港库存为 8 万吨，国内总计库存较近 5 年相比维持在较低水平。图 6：氧化铝月度产量资料来源：WIND月度报告图 7：氧化铝月度进口资料来源：WIND图 8：氧化铝产能及开工率月度报告资料来源：WIND图 9：氧化铝价格资料来源：WIND月度报告（3）电解铝截止至 2022 年 06 月，月度电解铝产量为 339.1 万吨，较上个月减少 3.2 万吨，同比增长 3.2%，从季节性角度分析，当前产量较近 5 年相比维持在较高水平；全国产能利用率为 91.56%，分地区来看，山东地区产能利用率为 95.76%，新疆地区产能利用率为 93.36%，河南地区产能利用率为 92.89%，从季节性角度分析，全国产能利用率较近 5 年相比维持在较高水平；截止至 2022 年 05 月，电解铝在产产能4,051.3 万吨，总产能 4,385.1 万吨，开工率为 92.39%，从季节性角度分析，开工率较近 5 年相比维持在较高水平。图 10：电解铝月度产量资料来源：wind图 11：电解铝国内产能利用率月度报告资料来源：wind月度报告2、需求端:高价格抑制需求（1）房地产提前透支，2022 年疲软2 房地产方面，2022 前 6 月商品房累计销售面积 68923 万平方米，同比下降 22.2%，房地产新开工面积 66423 万平方米，同比下降 34.4%，房地产投资额68314 亿，同比下降 5.4%。2021 年房地产市场相前高后低，前期透支太高，后期动力不足。2022 年，房地产表现令人担忧。图 12:国内房地产市场资料来源：WIND月度报告（2）2022年外销回落，2022 年6月累计空调产量增速同比上升1.1%，产量122488万台。2021 年家电在出口带动下消费带动下有所增长，但是疫苗接种率提高，生产有外移趋势。展望 2022 年，国内家电销售有所瓶颈，外销高景气有所回落。图 13:中国空调当月值和当月同比来源：WIND月度报告（3）汽车增长动力不足，新能源汽车短期未能带动大幅铜消费汽车方面，202022 年 6 月累计产量 1248.2 万辆，同比下降 2.1%。中国汽车市场饱和率越来越高和居民储蓄率下降，2022 年汽车消费将继续保持低迷，新能源车短期不能带动大量消费。图 14：中国汽车当月值和当月同比资料来源：WIND图 15：中国汽车销量当月资料来源：WIND月度报告（4）铝材市市场截止至 2022 年 06 月，铝材月度产量为 550.15 万吨，较上个月增加 14.55 万吨，同比减少 6.7%。从季节性角度分析，当前月度产量较近 5 年相比维持在较高水平。图 16：铝材月度产量和同比资料来源：WIND月度报告（5）铝合金市场截止至 2022 年 06 月，铝合金月度产量为 104.4 万吨，较上个月增加 1.7 万吨，同比增加 11.2%。从季节性角度分析，当前月度产量较近 5 年相比维持在较高水平。图 17：铝合金月度产量和同比资料来源：WIND月度报告4、成本端：成本有所抬升，目前利润丰富随着氧化铝供给压力缓解，氧化铝价格上周开启下行通道。电力价格方面，网电价格上周未闻较大波动，由于动力煤价格有所下滑，预估自备电厂即时电力成本相应回落。上周电解铝企平均即时成本在 18000 元/以上，利润维持在 4500 元/吨左右。图 18:电解铝成本资料来源：wind月度报告5、库存全球铝库存情况：库存出现去库，库存相对较低202