造纸包装行业周观点：木浆现货报盘局部上扬，原纸成交延续疲软

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2022.08.04 木浆现货报盘局部上扬，原纸成交延续疲软 ——造纸包装行业周观点（2022.07.22~2022.07.28） 林昕宇(分析师) 张心怡(分析师) 林展越(研究助理) 010-83939845 010-83939817 0755-23976929 linxinyu@gtjas.com zhangxinyi@gtjas.com linzhanyue@gtjas.com 证书编号 S0880518080003 S0880520080003 S0880121080013 本报告导读： 国废价格下跌，进口木浆现货市场成交偏刚需，局部报盘窄幅上调；原纸成交延续疲软，纸价多以震荡整理或弱势下滑为主。 摘要： [Table_Summary]  维持轻工“增持”评级。文化纸、白卡纸竞争格局持续改善，废纸原料供给收紧，需求仍需宏观支持，特种纸增量赛道持续开拓。推荐标的：太阳纸业、仙鹤股份、五洲特纸、华旺科技、中顺洁柔、晨鸣纸业、恒安国际、百亚股份、豪悦护理、裕同科技、山鹰国际。  海外阔叶浆新产能投放供应压力或持续增加，针叶浆稳定性相对较强，木浆系成品纸进口量增加，国内下游需求支撑欠佳，文化纸行业格局有望持续优化；废纸系原材料掌控能力决定核心竞争力，成品纸终端需求仍需宏观经济支持。废纸：外废禁止进口国内废纸总供应趋紧，国废预计继续保持相对高位运行。木浆：阔叶浆新增产能供应压力或持续增加，针叶浆保持相对中高水平。特种纸：高景气终端需求赛道新场景开拓增量、高附加值品类抵御周期性波动，林浆纸一体化布局盈利中枢有望突破。文化纸：国内进口纸增加冲击成品纸价格，教育双减、能耗双控恐影响供需，文化纸行业格局有望持续优化。生活用纸：供过于求格局尚待改善，龙头纸企渠道布局加速、产品结构优化持续进行，终端产品竞争有所加剧。箱板瓦楞纸：废纸成本支撑相对较强，终端消费需求复苏增长后有所减弱；近几年新增产能相对有限，原材料渠道掌控能力决定未来行业地位。白卡纸：集中度高盈利水平相对稳健，需求端具备扩充潜力，供给端新增产能较多。  国废黄板纸市场价格下跌，打包站回收价格积极跟跌，但幅度偏小。瓦楞纸纸价弱势下行，箱板纸价格延续下滑趋势。白板纸市场价格区间震荡整理为主，白卡纸市场重心惯性下移。国废黄板纸市场价周均价为 2165 元/吨，环比下跌 2.70%。瓦楞纸市场周均价 3472 元/吨，较上期均价下调 51 元/吨，环比跌幅 1.45%，同比跌幅 8.32%；箱板纸市场周均价 4740 元/吨，环比跌幅 0.77%，同比涨幅 0.30%。白板纸出厂含税周均价 4150 元/吨，较上周下跌 1.37%，跌幅收窄 0.10百分点；白卡纸市场含税均价 6020 元/吨，较上周下降 1.08%，降幅扩大 0.07 个百分点。  进口木浆现货市场成交偏刚需，局部地区针叶浆、阔叶浆市场报盘窄幅上调。铜版纸市场弱势下行，双胶纸市场窄幅震荡。进口针叶浆周均价 7196 元/吨，较上周上涨 0.46%；进口阔叶浆周均价 6667元/吨，较上周上涨 0.34%。铜版纸市场均价为 5486 元/吨，环比持平；木浆双胶纸市场均价为 6285 元/吨，环比上涨 0.32%，涨幅较上周扩大 0.16 个百分点。生活用纸均价 7347.50 元/吨，环比稳定。  风险提示：原材料价格波动，宏观经济波动 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 造纸业 增持 印刷业 增持 纸包装业 增持 [Table_DocReport] 相关报告 《国废下行浆市震荡，原纸需求维持较弱》2022.07.26 《 浆 市 震 荡 整 理 ， 纸 价 偏 弱 运 行 》2022.07.21 《成本端整体偏上运行，浆市交投偏刚需》2022.07.14 《 浆 价 区 间 震 荡 ， 纸 价 延 续 弱 势 》2022.07.07 《需求弱复苏，浆价下跌兑现盈利弹性》2022.07.07 行业周报 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 林纸产品 股票报告网 行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 4 表 1：各造纸原材料与纸种本期行情概要 品种 本期行情（2022.07.22~2022.07.28） 行业概况 废纸 国废黄板纸市场价格下跌，打包站回收价格积极跟跌，但幅度偏小；国废书页纸价格继续下跌，国废纯报纸价格走势稳定。本周国废黄板纸市场价周均价为2165 元/吨，环比下跌 2.70%。 本周国废黄板纸市场价格下跌。龙头纸厂废黄板纸采购价格频繁领跌，多数纸厂积极跟跌；纸厂采购兴趣偏低，部分超大型纸厂到货量偏多，其采购价格多次下调；周四东莞地区某大型纸企废黄板纸采购价格意外下调两次共 150 元/吨，本周该纸企废黄板纸采购价格累计下调 200 元/吨，将市场悲观情绪推至高点。本周废书页纸价格继续下跌。国内规模纸企受成品纸库存高企，需求预期较弱影响，再度大幅下调废书页纸价格；国内规模纸企多公布停机函，引发市场对需求进一步放缓担忧，打包站集中出货。本周废纯报纸价格走势稳定，主要受货源偏紧支撑，但在纸企停机范围加大，废纸价格下跌压力下，纸企采购意向偏低。 木浆 多方因素交织，木浆现货报盘窄幅上扬。本周进口针叶浆周均价 7196 元/吨，较上周上涨 0.46%；进口阔叶浆周均价6667 元/吨，较上周上涨 0.34%。 进口木浆现货市场成交偏刚需，受产品金融属性及市场货源情况影响，局部地区针叶浆、阔叶浆市场报盘窄幅上调，其中针叶浆价格上涨 50-200元/吨，阔叶浆价格上涨 50-100 元/吨。近期纸浆期货市场延续震荡上行态势，昨日夜盘期货价格突破上行阻力，基差得到进一步修复；浆市供需面未见改善，上半年木浆进口量缺口犹存、下游原纸市场价格偏弱及企业原纸库存压力仍存，不利于浆市高价放量；主要地区及港口纸浆库存较上周窄幅累库，对浆市支撑作用不强。短期进口木浆市场情绪面持续发酵，各方预期及操盘情况不一，预计浆市交投或延续僵持。 文化纸 铜版纸市场弱势下行，双胶纸市场窄幅震荡。本周 157g铜版纸市场均价为 5486元/吨，环比持平；70g 木浆双胶纸市场均价为 6285 元/吨，环比上涨 0.32%，涨幅较上周扩大 0.16 个百分点。 本周铜版纸市场弱势下行。纸厂报盘暂稳，库存压力犹存；下游经销商出货不佳，倒挂现象仍旧普遍，山东地区价格偏稳整理，广东地区铜版纸市场成交价格有明显下行，市场心态难见提振，业者对后市悲观情绪显现；下游印厂订单不足，社会需求利好难见；上游纸浆价格高位运行，成本利好犹存。预计下周铜版纸市场行区间整理。本周双胶纸市场窄幅震荡。规模纸厂相继发布涨价函，计划 8 月提涨 200 元/吨；中小纸厂订单一般，价格多持稳运行；下游经销商交投有限，随行就市为主，市场价格大多持