谷歌Alphabet(GOOGL.US)搜索广告业务超预期，谷歌云未来可期

请于尾页查阅免责声明 第 1 页，共 2 页 个股推荐 投资咨询部 2022 年 7 月 29 日 谷歌 Alphabet (GOOGL.US) Jerry Cao 曹文乾 +852 2509 2194 jerry.cao@gtjas.com.hk 搜索广告业务超预期，谷歌云未来可期 谷歌是全球科技行业巨头。公司主要通过谷歌服务、谷歌云和Other Bets 三个部门来运营业务，核心产品有 Google search搜索引擎、Youtube 平台、谷歌云及 Andriod 操作系统等。 2Q22 营收略低于预期：公司 2Q22 实现营收 697 亿美元，同比+13%，主要受在线广告业务及云业务的驱动，但略低于彭博一致预期(700 亿美元)；营业利润 195 亿美元，基本与去年同期持平；毛利率 56.8%，环比增长 0.32pcts 且高于市场预期，盈利能力持续提升。考虑到下半年宏观经济逆风或将延续，预计公司营收增速或将受其影响而放缓。 搜索广告业务超预期，Youtube 持续承压：Q2 公司广告业务营收为 563 亿美元，同比+12%。其中搜索广告收入为 407 亿美元，同比+14%并超彭博一致预期(403 亿美元)，主要受益于强劲的零售和旅游市场。Google Network 实现收入 83 亿美元，同比+9%。Youtube 广告收入为 73 亿美元，同比+5%，相较一季度增速-9pcts，大幅放缓，主要因供应链中断、库存短缺等问题，广告主减少了广告的投放；但另一方面，Youtube在向短视频转型方面卓有成效，目前 Youtube Shorts 月活用户已突破 15 亿人，日均浏览量超过 30 亿次，长期来看短视频业务有望成长为 Youtube 的第二成长曲线。 谷歌云维持强劲增长：Q2 公司云计算业务营收 63 亿美元，同比+36%，维持强劲增长，但营业亏损达 8.6 亿美元，主要受外汇逆风及宏观经济的影响。公司未来将增加开支，提升 AI、机器学习及区块链技术以增强产品实力，有望吸引更多的客户并进一步提升市场份额，此外数字化趋势下谷歌云规模效应的逐渐显现也将持续提高谷歌云的盈利能力。 投资建议：在当前宏观经济不稳定的大环境下，看好极具韧性的广告业务将为公司提供稳定的业绩支撑。公司董事会此前批准的 700 亿美元股票回购计划，未来也有望对股价表现有所提振，推荐逢低买入。 收市价(美元) 114.220 彭博平均目标价(美元) 143.736 彭博目标价区间(美元) 113.000-180.000 潜在上升空间 25.84% 彭博买入/持有/卖出评级数 49/3/0 资料來源: Bloomberg，国泰君安国际 (%) 1 个月 3 个月 12 个月 绝对变动 2.25 0.10 -15.88 相对标普 500 变动 -4.39 1.54 -8.03 市值(百万美元) 1,492,330 3 年预测 EPS 复合增长(%) 7.9 当前所处过去 5 年市盈率区间 ··|········ 当前所处过去 5 年市净率区间 ····|······ 贝塔值(Beta) 1.1 200 天移动平均(美元) 130.567 52 周低/高位(美元) 101.885-151.547 资料來源: Bloomberg，国泰君安国际 彭博最新市场预测 平均 收入(百万美元) 净利润(百万美元) 每股盈利(美元) 市盈率(倍) 市净率(倍) 平均 FY2022 FY2022 249,295 68,485.0 5.244 21.8 5.1 股息率(%) 0.0 FY2023 274,217 78,238.8 6.006 19.0 4.3 ROE(%) 26.4 FY2024 312,795 89,014.5 7.054 16.2 3.6 PEG(倍) 2.8 0204060801001201400.020.040.060.080.0100.0120.0140.0160.0美元Alphabet公司一年股价走势成交量(百万)股票报告网 请于尾页查阅免责声明 第 2 页，共 2 页 个股推荐 投资咨询部 利益披露事项 (1) 分析员或其有联系者并未担任本研究报告所评论的上市法团的高级人员。 (2) 分析员或其有联系者并未持有本研究报告所评论的上市法团的任何财务权益。 (3) 除晋商银行(02558.HK)、小鹏汽车－Ｗ(09868.HK)、郑州银行(06196.HK)、顺丰房托(02191.HK)外，国泰君安国际或其集团公司并未持有本研究报告所评论的发行人的市场资本值的1%或以上的财务权益。 (4) 国泰君安或其集团公司在现在或过去12个月內有与本研究报告所评论的协鑫新能源 (00451 HK)、周大福 (01929 HK)、彩虹新能源 (00438 HK)、商汤－Ｗ (00020 HK)、金融街物业 (01502 HK)、国美零售 (00493 HK)、腾讯控股 (00700 HK)、广汽集团- H 股 (02238 HK)、京东集团－ＳＷ (09618 HK)、百度集团－ＳＷ (09888 HK)、深圳高速公路股份 (00548 HK)、深圳国际 (00152 HK)、奥园健康 (03662 HK)、金科服务 (09666 HK)、雅生活服务 (03319 HK)、甘肃银行 (02139 HK)、滨海投资 (02886 HK)、乐享互动 (06988 HK)、华南城 (01668 HK)、中国旭阳集团 (01907 HK)、阿里巴巴－ＳＷ (09988 HK)、碧桂园 (02007 HK)、中国联塑 (02128 HK)、中梁控股 (02772 HK)、四环医药 (00460 HK)、中广核电力- H 股 (01816 HK)、中广核新能源 (01811 HK)、中广核矿业 (01164 HK)、江苏宁沪高速公路 (00177 HK)、交通银行- H 股 (03328 HK)、中国外运- H 股 (00598 HK)、绿城中国 (03900 HK)、中国有色矿业 (01258 HK)、泉峰控股 (02285 HK)、新创建集团 (00659 HK)、哔哩哔哩－ＳＷ (09626 HK)、宝龙地产 (01238 HK)、龙光集团 (03380 HK)、当代置业 (01107 HK)、谭仔国际 (02217 HK)、弘阳地产 (01996 HK)、合景泰富集团 (01813 HK)、新世界发展 (00017 HK)、小米集团－Ｗ (01810 HK)、旭辉永升服务 (01995 HK)、中石化冠德 (00934 HK)、中石化炼化工程- H 股 (02386 HK)、中国石油化工股份- H