策略·专题：8个关键问题的市场一致预期和我们的看法

策略报告 | 投资策略专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 策略·专题 证券研究报告 2022 年 07 月 24 日 作者 刘晨明 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516090006 liuchenming@tfzq.com 李如娟 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518030001 lirujuan@tfzq.com 许向真 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518070006 xuxiangzhen@tfzq.com 赵阳 分析师 SAC 执业证书编号：S1110519090002 zyang@tfzq.com 吴黎艳 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520090003 wuliyan@tfzq.com 相关报告 1 《投资策略：策略·周报-开辟新战场：5 问 5 答“专精特新”》 2021-08-08 2 《投资策略：策略·周报-重要信号：中证 500 股债收益差已接近极值》 2021-08-01 3 《投资策略：策略·一周资金面及市场情绪监控（20210222-20210228）-节后市场大幅调整下，北上、南下资金转为流 出 ， 但 基 金 发 行 仍 然 密 集 》 2021-03-02 8 个关键问题的市场一致预期和我们的看法 7 月份的最新机构客户问卷调查出炉，相较前几个月，我们加入了一些新的问题。 本篇报告我们主要讨论这 8 个问题的市场一致预期和我们的看法： 关键问题一：机构客户仓位如何？ 关键问题二：6 月中长期贷款增速第一个月回升，下半年能否持续？ 关键问题三：如何看待 5 月以来市场反弹的性质？ 关键问题四：未来如果开启新一轮股市周期，哪些方向可能走出主线？ 关键问题五：当前位置，哪些高景气赛道性价比更高？ 关键问题六：半导体国产化替代的板块，能否在全球半导体周期下行的趋势中，走出α？ 关键问题七：大消费板块中，最看好哪些细分？ 关键问题八：医药持仓几乎历史最低，如何看待医药板块的机会？ 风险提示：宏观经济风险，业绩不及预期风险，国内外疫情风险。 策略报告 | 投资策略专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 关键问题一：机构客户仓位如何？ ........................................................................................... 4 2. 关键问题二：6 月中长期贷款增速第一个月回升，下半年能否持续？ ............................. 5 3. 关键问题三：如何看待 5 月以来市场反弹的性质 ................................................................. 7 4. 关键问题四：未来如果开启新一轮股市周期，哪些方向可能走出主线？ ........................ 7 5. 关键问题五：当前位置，哪些高景气赛道性价比更高？ ..................................................... 8 6. 关键问题六：半导体国产化替代的板块，能否在全球半导体周期下行的趋势中，走出 α？ ............................................................................................................................................................. 10 7. 关键问题七：大消费板块中，最看好哪些细分？ ................................................................ 13 8. 关键问题八：医药持仓几乎历史最低，如何看待医药板块的机会？ .............................. 13 图表目录 图 1：您目前的股票仓位 ............................................................................................................................... 4 图 2：混合偏股基金仓位历史新高 ............................................................................................................ 4 图 3：Q2 基金发行进一步下滑 ................................................................................................................... 5 图 4：7-8 月基金排期情况仍然一般 ........................................................................................................ 5 图 5：6 月中长期贷款增速第一个月回升，您如何判断下半年中长期贷款的趋势？ ............ 6 图 6：指数估值中枢 VS 中长期贷款余额增速 .................................................................................... 6 图 7：您认为 5 月份以来市场反弹的性质 .............................................................................................. 7 图 8：指数的演绎逻辑 ................................................................................................................................... 7 图 9：未来如果开启新一轮股市周期，您看好哪些方向走出主线 ................................................ 8 图 10：当前位置展望未来一年，高景气赛道中，您觉得哪个板块性价比最高 ...................... 8 图 11：成交额占比——电车 ........................................................................................................................ 9 图 12：成交额占比——光伏