【国信通信·研究框架】北斗产业篇

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2022年07月22日行业研究 · 专题报告 通信 · 通信设备投资评级:超配(维持评级)【国信通信·研究框架】北斗产业篇证券分析师:马成龙021-60933150machenglong@guosen.com.cnS0980518100002 联系人:袁文翀021-60375411 yuanwenchong@guosen.com.cn请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容摘要1、北斗是我国自主研制建设的全球卫星导航系统,是空间信息网络的重要组成,主要用于定位、导航与授时。北斗系统可分为空间段、地面段及用户段,其中空间段由主要为北斗卫星;地面段主要包括主控站、注入站和监测站等地面站,以及星间链路运行管理设施;用户段产业链包括芯片、板卡、模块、天线等基础产品,以及终端、解决方案与应用服务等。2、北斗行业具有以下特点:(1)基建端建设已基本完成;(2)北斗应用政策先行,技术与成本为后续关注;(3)兼容开放,融合定位推动高精度应用普及;(4)核心技术自主可控,高精度基本完成替代;(5)大众市场国产替代水平相对较低;(6)整体竞争格局较为清晰;(7)算法是核心壁垒,国内软件能力有待提升;(8)产业链公司多进行产业链纵向拓展;(9)北斗技术加速海外市场应用。3、北斗行业公司的一般成长逻辑包括:(1)实现应用领域的横向扩张;(2)工程师红利突破海外市场;(3)增强软件和云能力。4、结合当前产业发展阶段、行业成长确定性、估值水平及公司竞争力,建议关注华测导航、北斗星通。风险提示:北斗政策支持不及预期的风险;下游应用市场需求不及预期;海外市场拓展不及预期;市场竞争加剧;疫情反复等外部环境变化风险。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容一、北斗产业研究范围与标的请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图 1:天基信息实时智能服务系统(PNTRC)资料来源:李德仁、沈欣《我国天基信息实时智能服务系统发展战略研究》[J],国信证券经济研究所整理u 北斗是我国自主研制建设的全球卫星导航系统,而卫星导航是空间信息基础设施的重要组成,主要用于定位、导航与授时。PNT体系即定位(Positioning)、导航(Navigation)、授时(Timing)体系组成的时空体系,主要由全球卫星导航系统提供。除卫星导航外,卫星应用还包括卫星通信和卫星遥感,远期来看,从PNT体系向PNTRC(定位、导航、授时、遥感、通信)一体化组网的空间信息网络演进将是卫星应用的重要发展方向。卫星导航:空间信息网络的重要组成表 1:国家PNT体系主要应用需求场景信息需求主要应用场景具体应用场景服务载体精度要求定位(P)测量测绘工程、土地、不动产、海洋等测绘高精度GNSS数据采集设备高精度地理信息系统电力巡检、数字城市地理信息(GIS)采集器、工业平板电脑等高精度安全监测地质灾害监测、防汛抗旱监测、地面沉降监测、形变监测高精度GNSS数据采集设备高精度定位+测速(P+V)移动测量测绘航空摄影、摄影测量与遥感无人机、三维扫描仪高精度飞机监控、车船监控飞机、车辆、船舶普通精度导航精确制导导弹/炮弹高精度进场着陆、航路导航、车船人导航飞机、导航仪、手机普通精度控制机械控制、自动驾驶、飞行控制工程及机械、农用机械、自动驾驶车辆、无人机高精度移动终端及相关位置服务(LBS)信息查询、服务手机、平板电脑、汽车普通精度授时(T)授时、时间同步通信、电力、金融网络授时与时间同步通信设备、电力设备、金融结算设备高精度资料来源:司南导航招股说明书,国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图 2:北斗卫星导航系统架构资料来源:中国电科,国信证券经济研究所整理u 北斗系统架构可分为空间段、地面段及用户段。空间段主要为北斗卫星,北斗系统空间段由若干地球静止轨道卫星、倾斜地球同步轨道卫星和中圆地球轨道卫星等组成;地面段核心功能为追踪及控制北斗导航卫星,主要包括主控站、注入站和监测站等若干地面站,以及星间链路运行管理设施;用户段主要聚焦卫星导航的具体应用系统及相关产业链环节。北斗系统架构:空间段、地面段与用户段GEO卫星BDS地面通信网用户段主控站监测站基准站控制中心监测站注入站地基增强空间段地面段请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图 3:北斗产业链及部分代表公司资料来源:《中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书》,各公司官网,国信证券经济研究所整理u 基于上述系统架构,北斗产业链亦分为空间段、地面段与用户段。其中,空间段(卫星设计、卫星制造、卫星发射)、地面段基础设施建设等主要由国家队负责;用户段产业链又可进一步分为上游(芯片、板卡、模块、天线),中游(终端产品、解决方案)、下游(运营服务),主要面向特殊市场、行业市场及大众市场三大应用市场。北斗产业链一览上游空间段地面段用户段卫星设计卫星制造卫星发射主控站注入站监测站增强系统中游下游特殊市场行业市场大众市场芯片板卡天线终端与解决方案运营服务请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容北斗产业链上市公司一览表 2:北斗产业链主要上市公司及财务数据(2021)证券代码证券简称主要相关业务营业收入(百万元)归母净利润(百万元)毛利率(%)净利率(%)员工总数(人)人均创收(万元) 人均创利(万元)002151.SZ北斗星通北斗基础元件(芯片/板卡、模块、天线)、智能网联汽车3850.7 202.6 29.2%5.0%3816100.9 5.3 300101.SZ振芯科技北斗基础元件(芯片、模块)、终端及解决方案793.5 151.5 56.6%17.3%84793.7 17.9 300045.SZ华力创通北斗基础元件(芯片、模块)、终端及解决方案665.0 -228.0 39.6%-34.1%68996.5 -33.1 300627.SZ华测导航终端及解决方案、北斗基础元件(芯片等)1903.2 294.3 54.6%15.2%1557122.2 18.9 300177.SZ中海达终端及解决方案1795.7 47.3 45.5%3.3%253870.8 1.9 002383.SZ合众思壮终端及解决方案、北斗基础元件(芯片/板卡、天线等)2107.5 -92.7 42.0%-4.8%263280.1 -3.5 002465.SZ海格通信终端及解决方案、北斗基础元件(芯片/板卡、模块、天线)、运营服务5474.1 653.6 37.3%12.7%775870.6 8.4 002829.SZ星网宇达组合导航768.1 161.1 47.0%23.1%604127.2 26.7 600118.SH中国卫星宇航制造、北斗终端7058.9 233.2 12.9%4.5%3967177.9 5.9 A22356.SH司南导航终端及解决方案、北斗基础元件(芯片/板卡、模块)288.2 29.2 54.7%10.1%40171.9 7.3 资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容二、北斗产业的特点请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图 4:2020年北三完成组网,北斗系统建设

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2022-07-25
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