商业银行业2022年二季度银行板块基金持仓分析：板块仓位明显下滑，股份行降幅最大

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2022.07.21 板块仓位明显下滑，股份行降幅最大 ——2022 年二季度银行板块基金持仓分析 张宇(分析师) 郭昶皓(分析师) 021-38038184 021-38031652 zhangyu023800@gtjas.com guochanghao@gtjas.com 证书编号 S0880520120007 S0880520080005 本报告导读： 主动型基金银行持仓环比下降 1.3pc 至 2.95%，股份行和部分权重标的降幅最大。机构仍然对优质区域小银行保持较高关注度，并在择机增持。 摘要： [Table_Summary]  核心结论：二季度主动型基金银行持仓环比大幅下降129bp至2.95%，其中股份行的仓位下降幅度最大，农商行的降幅最小。个股方面，加仓力度最大（以占基金仓位衡量）的四只个股依次为邮储银行（+2bp）、杭州银行（+2bp）、成都银行（+1p）和江阴银行（+1bp）。二季度的加仓方向显示，市场对银行板块的观望情绪较浓，选股更加注重个股业绩在子行业中的相对表现。  主动持仓环比大幅下降。2022 年二季度主动型基金银行板块仓位为2.95%，环比大幅下行 129bp，主要原因在于：①3 月下旬上海疫情出现反复，并波及周边地区，使得宏观经济明显承压，市场预期转向悲观；②疫情之下政策重提银行让利实体，市场担忧银行受损；③成长板块明显反弹，跷跷板效应使得资金流出银行板块；④部分银行出现负面事件，冲击市场情绪；⑤此前炒作一季报的资金，在业绩披露后获利了结。  股份行和部分权重标的仓位降幅较大。从结构上看，二季度股份行的仓位降幅最大，尤其是作为权重股的招商银行和兴业银行降幅最为明显。一方面，疫情之下零售信贷投放受阻，地产风险也有所抬头，二者均最为利空股份行。另一方面，招商银行田惠宇被查，也对银行板块的投资情绪产生了较大冲击。除股份行外，国有行的工商银行、建设银行，以及城商行的宁波银行仓位均有明显下降，也都是板块权重股，显示投资者对银行板块整体呈现出悲观情绪。  机构仍保持对优质区域小银行的高关注度。如果以基金持股规模/个股总市值看，江阴银行、杭州银行、成都银行、邮储银行、江苏银行和上海银行该指标在二季度逆势提升，显示机构仍然对优质区域小银行以及性价比大行保持较高的关注度，并在择机增持。  投资建议：“停贷” 事件情绪冲击最大的时点已过去，板块调整基本到位。后续随着具体方案落实、事态逐步明朗，板块将经历一段时间的情绪平复和正向纠偏，随后重新回到宽信用改善、经济预期复苏的投资逻辑上来。6 月总量和结构双双超出预期，显示实体需求逐步修复回暖，下半年信贷社融增速有望持续改善。复盘历史表现，银行板块多在经济企稳复苏阶段或货币政策由紧转松拐点有相对可持续的上涨行情。我们认为随着宽信用政策持续发力，稳增长成效将逐渐显现，银行股有望受益于经济自上而下企稳向好驱动。继续重点推荐“江边成外”（江苏银行、成都银行）等苏浙成地区优质小银行。  风险提示：宽信用成效低于预期；地产风险加速暴露。 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 [Table_DocReport] 相关报告 商业银行《商业银行业日报（2022.7.12）》 2022.07.13 商业银行《商业银行业日报（2022.7.11）》 2022.07.12 商业银行《全面超预期，宽信用加速回暖》 2022.07.11 商业银行《商业银行业日报（2022.7.6）》 2022.07.06 商业银行《看多银行股，首推“苏浙成”》 2022.06.16 行业事件快评 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 商业银行 股票报告网 行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 4 图 1：2022 年二季度主动型基金银行板块仓位为 2.95%，环比下降 1.3pc 数据来源：wind，国泰君安证券研究 表 1：2022 年二季度增持力度最大的个股为邮储银行、杭州银行、成都银行、江阴银行 2022Q1 2022Q2 环 比 基 金 类 型 主动型基金银行持仓占比 4.23% 2.95% -129bp 被动型基金银行持仓占比 0.84% 0.81% -3bp 银 行 类 型 （ 主 动 基 金 ） 国有行持仓占比 0.54% 0.26% -28bp 股份行持仓占比 2.13% 1.40% -73bp 城商行持仓占比 1.42% 1.17% -25bp 农商行持仓占比 0.14% 0.12% -2bp 基 金 持 股 规 模/基 金 总 规 模 （ 主 动 基 金 ） 工商银行 0.15% 0.07% -9bp 建设银行 0.13% 0.05% -8bp 农业银行 0.09% 0.02% -7bp 中国银行 0.04% 0.01% -3bp 交通银行 0.04% 0.01% -3bp 邮储银行 0.09% 0.11% 2bp 招商银行 1.31% 0.80% -51bp 兴业银行 0.42% 0.28% -14bp 平安银行 0.30% 0.27% -3bp 光大银行 0.04% 0.03% -2bp 宁波银行 0.88% 0.63% -25bp 成都银行 0.17% 0.18% 1bp 江苏银行 0.07% 0.07% 0bp 南京银行 0.11% 0.09% -3bp 杭州银行 0.17% 0.19% 2bp 苏州银行 0.01% 0.00% -1bp 6.17%0%2%4%6%8%10%12%国有行股份行城商行农商行历史仓位均值2.95% 股票报告网 行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 4 长沙银行 0.00% 0.00% 0bp 青岛银行 0.01% 0.00% -1bp 常熟银行 0.08% 0.07% -1bp 苏农银行 0.04% 0.03% -1bp 张家港行 0.01% 0.00% 0bp 无锡银行 0.01% 0.00% 0bp 江阴银行 0.00% 0.01% 1bp 数据来源：wind，国泰君安证券研究 表 2：上市银行最新估值表 归 母 净 利 润 增 速 EPS（ 元 ） BVPS（ 元 ） 市 净 率 PB 市 盈 率 PE 评 级 2021A 2022E 2021A 2022E 2021A 2022E 2021A 2022E 2021A 2022E 邮储银行 18.6% 16.1% 0.78 0.91 6.9 7.5 0.69 0.63 6.05 5.21 增持 建设银行 10.3% 5.2% 0.95 1.00 8.1 8.