2022年上半年回顾与下半年展望：中国宏观经济：疫情冲击结束 经济浴火重生

中国金融期货交易所 优秀会员金奖上海能源国际交易中心 优秀会员奖上海期货交易所 能化产业服务奖上海期货交易所 有色产业服务奖上海期货交易所 钢材产业服务奖上海期货交易所 优秀会员金奖大连商品交易所 优秀乡村振兴奖大连商品交易所 优秀乡村振兴奖大连商品交易所 优秀国际市场服务奖大连商品交易所 优秀期权市场服务奖大连商品交易所 优秀钢铁原燃料产业服务奖大连商品交易所 优秀能化产业服务奖大连商品交易所 优秀技术服务奖大连商品交易所 优秀会员金奖郑州商品交易所 优秀风险管理公司（际丰投资子公司））郑州商品交易所 优秀风险管理公司（际丰投资子公司））郑州商品交易所 建材产业服务奖（邯郸营业部）郑州商品交易所 农业产业服务奖（北京分公司）郑州商品交易所 建材产业服务奖郑州商品交易所 农业产业服务奖郑州商品交易所 人才培育奖郑州商品交易所 期权市场服务奖郑州商品交易所 优秀会员第十九届中国财经风云榜 2021年度社会责任金融机构国际金融报 年度绿色金融先锋企业期货日报-证券时报 最佳期权分析师期货日报-证券时报 最佳金融量化策略工程师期货日报-证券时报 最佳农副产品期货分析师期货日报-证券时报 最佳农副产品期货分析师期货日报-证券时报 最佳工业品期货分析师期货日报-证券时报 最佳金融期货分析师期货日报-证券时报 最佳宏观策略分析师期货日报-证券时报 最佳中国期货经营分支机构 上海自贸试验区分公司期货日报-证券时报 最受欢迎的期货经营机构自媒体期货日报-证券时报 最佳精准扶贫及爱心公益奖期货日报-证券时报 最佳精准扶贫及爱心公益奖期货日报-证券时报 最佳金融科技进步奖期货日报-证券时报 最佳商品期货产业服务奖期货日报-证券时报 中国金牌期货研究所期货日报-证券时报 中国期货公司年度最佳掌舵人期货日报-证券时报 中国期货公司金牌管理团队期货日报-证券时报 中国最佳期货公司 方正中期期货有限公司（简称“方正中期期货”）是由方正证券股份有限公司（简称“方正证券”）控股的大型综合类期货公司，目前在北京、上海、长沙、天津、包头、保定、邯郸、唐山、青岛、太原、西安、南昌、武汉、宁波、杭州、常州、南京、苏州、扬州、岳阳、株洲、郴州、常德、广州、深圳等地设有36家分支机构。同时，依托方正证券旗下营业网点，已逐步形成覆盖全国的业务网络。 方正中期期货是中国期货业协会理事单位（001号会员）、大连商品交易所理事单位、郑州商品交易所监事单位 方正中期期货是中国期货业协会理事单位（001号会员）、大连商品交易所理事单位、郑州商品交易所监事单位、北京期货商会副会长单位；上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所会员及中国金融期货交易所交易结算会员，上海国际能源交易中心会员。公司具有开展商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售业务资格；下设子公司——上海际丰投资管理有限责任公司（简称“际丰投资”）从事风险管理等相关业务。 作为中国期货行业最早成立的公司之一，方正中期期货以传统经纪业务为根基，在巩固市场优势地位的同时， 作为中国期货行业最早成立的公司之一，方正中期期货以传统经纪业务为根基，在巩固市场优势地位的同时，持续推动业务转型升级，打造行业领先的综合金融服务平台。公司以经纪业务为资源平台，不断加快资产管理、风险管理等相关创新业务的发展步伐，行业排名、市场竞争力、总体盈利水平等均实现稳步提升。 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期期货研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期期货研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期期货有限公司所有。重要事项 1 2022 年中国宏观经济半年报 中国宏观经济：疫情冲击结束 经济浴火重生 ——2022 年上半年回顾与下半年展望 方正中期期货研究院 李彦森 Z0013871 ➢ 摘要：  今年上半年经济整体走弱，核心影响逻辑是 3 月底开始的疫情，这也导致一季度GDP 增速降至 4.8%。疫情影响下供需两面同时走弱，尤其长三角地区严格封控措施之下，制造业受到显著冲击。国内供应链受阻严重，是本轮疫情的明显特点。从节奏上看，年初经济维持稳定，3 月初步下探，4 月进入底部，5 月开始修复，6 月正加速回升。二季度已形成年内经济增速的谷底，预计下半年将会继续上行。疫情对需求的打击更多集中在消费和房地产方面，未来仍需要关注两点，一是房地产投资投资能否在四季度回升，二是耐用消费品尤其是汽车回补前期缺量的幅度。另外外需风险也不容忽视。消费通胀上升、产出通胀回落趋势不变，货币政策暂不受此影响。政策核心是稳定疫情影响下的经济：货币政策包括降准、降息、降 LPR 从流动性层面支持居民、企业、政府，总量政策进入观望期，核心从稳经济转向稳流动性，结构性工具仍是主力。财政政策通过退税直接支持实体经济，并加快地方债发行、资金使用稳基建投资。我们认为，疫情对虽然导致经济底部更深，但年内先降后升的趋势不变，下半年将回到加库存周期中。全年 5.5%的 GDP 增速目标完成难度较大，我们预计乐观情况下GDP 增速可能在 5%左右。 2 2022 年中国宏观经济半年报 目录 第一部分 疫情加深底部 下半年经济将持续修复 ................................................................... 3 一、疫情扰动结束 产出已越过低谷................................................................................... 4 二、基建是稳投资主力 未来关注房地产........................................................................... 6 三、疫情打击消费 服务业恢复时间更长........................................................................... 9 四、多因素推动出口 下半年或转为承压......................................................................... 11 五、疫情结束后利润有望持续修复................................................................................... 13 第二部分 CPI、PPI 一升一降趋势或维持不变 ......................................................................