食品饮料方便食品行业：阿宽食品：中高端方便食品后起之秀，新消费品牌标杆

行业报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 食品饮料 证券研究报告 2022 年 07 月 18 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 刘章明 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516060001 liuzhangming@tfzq.com 董懿夫 联系人 dongyifu@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《食品饮料-行业专题研究:格局改善，管理向上，复合调味品赛道迎拐点——复 合 调 味 品 行 业 专 题 报 告 》 2022-06-30 2 《食品饮料-行业专题研究:边际预期向 好 ， 关 注 大 众 品 投 资 机 会 》 2022-05-09 3 《食品饮料-行业研究周报:餐饮产业链回调不改长期趋势，自下而上精选个 股》 2022-01-17 行业走势图 方便食品行业：阿宽食品：中高端方便食品后起之秀，新消费品牌标杆 阿宽食品：中高端方便食品后起之秀 阿宽食品是主营新型方便食品的研发、生产和销售等的后起之秀，覆盖非油炸方便面、方便粉丝、方便米线、自热食品等 4 大品类。成立五年以来公司凭借强大的产品研发、营销及供应链能力后来居上，打造出以“红油面皮”“甜水面”为代表的原创优质产品。公司实际控制人为陈朝晖，直接股权为 52.06%。此次融资拟募集资金 6.65 亿元，用于产能建设和加速研发。 方便食品行业：市场空间广阔，差异化竞争迎合消费者需求 2020 年疫情发生以来，“宅经济”“直播经济”等新商业模式加速催化，在线消费迎来增长。方便食品因烹煮方便快捷、易于携带保存等因素市场销售获得较大幅度增长。据中商情报网，2020 年市场规模达 4813 亿元，预计2022 年将达 5160 亿元。目前，方便面行业形成了多元化和中高端化两大发展特征：一方面，各具特色的方便粉丝、方便米线产品也开始受到越来越多年轻消费者的青睐。另一方面，低端市场利润率低，并已呈现高度垄断特征，因此行业厂商普遍选择向中高端化升级，中高端市场的发展成为带动行业止跌回升的主要因素。 竞争优势：以爆品&产品创新为抓手持续渠道完善，供应链加持下从线上逐步转型线下拓张 1）营销端：作为新锐方便面品牌，公司在营销及品牌推广方面形成了自身 独特的优势，打造“爆品”能力获验证，通过高质量营销深耕年轻消费者心智，打造品牌力；2）产品端：公司坚持大单品战略，以红油面皮为首的产品矩阵持续完善，持续开发新的地方特色美食系列产品如上海葱油拌面、成都甜水面；3）渠道端：公司作为新消费品牌，在强大供应链的加持下能够做到线上线下兼备，近年逐步实现线上线下协同发展、全渠道触达消费者的运营模式，随着线上流量逐步见顶，公司有能力进行线下持续拓展；4）供应链：公司建立了完善的供应链体系，采购环节与优质供应商合作，保证原辅料质量。 未来驱动力：定位年轻消费群体新品迭代粘性足，线下渠道扩展空间广阔，盈利能力有望提升 1）坚持大单品策略，产品迭代继续扩容，未来阿宽将以汤面、拌面、粉丝米线特色类方便食品为重点发力对象进一步渗透方便食品市场，随着公司产品矩阵逐步完善，强大的客户粘性将大大增加公司新品的渗透能力。2）线下渗透空间广，线上增量机会大。经销商规模增长带动线下销量增长。当前公司线下渠道以 30 万以下的经销商为主，近年来经销商规模及质量逐步提升，未来进一步提升空间广阔；随着线下经销等渠道的逐步完善，后续公司的收入规模、毛利率均有望稳步提升。线上市场公司将重点定位打爆新品、占位新型电商业态、多点分销触达，实现进攻式高增长。 投资建议：我们认为，方便食品企业/品牌想要在竞争激烈的市场上占有一席之地而不是昙花一现，产品力是抓手，供应链带来规模空间，消费群体影响着增长的难易程度。公司作为中高端方便食品后起新兴品牌，在强大供应链加持下能够做到逐步线下渠道扩张转型，实现线上线下兼备，在“懒人经济”等新商业模式加速催化下加速抢占市场份额，深耕年轻消费群体心智打造品牌势能，以红油面皮等大单品为抓手，不断进行全渠道拓展。随着产能扩张，后续公司业绩有望加速成长。 风险提示：食品安全风险、行业竞争及业绩下降风险、原材料价格波动风险、新冠疫情对经营情况的影响风险、产品未适应消费需求变化的风险、发行上市申请存在无法通过审批的风险 -26%-22%-18%-14%-10%-6%-2%2%2021-072021-112022-03食品饮料沪深300 行业报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 阿宽食品：中高端方便食品后起之秀....................................................................................... 5 1.1. 成立五年冲刺上市，多品牌全渠道运营 ................................................................................ 5 1.2. 公司主营业务占比高，盈利能力强 ......................................................................................... 6 1.3. 公司组织结构完备，股权结构稳定清晰 ................................................................................ 8 1.4. 募投新增主营产能、提高核心技术 ......................................................................................... 9 2. 方便食品行业：市场空间广阔，差异化竞争迎合消费者需求 ............................................. 9 2.1. 方便食品行业：市场空间大，创新是关键 ............................................................................ 9 2.2. 方便面行业：行业集中度高，中高端化健康化促转型 .................................................. 13 2.3. 自热食品行业：规模增速快，市场竞争激烈 ..................................................................... 16 3. 竞争优势&未来驱动力：以爆品&产品创新为抓手持续渠道完善，供应链加持下从线上逐步转型线下拓张 .......................................................................................................