消费行业：6月社零增速回正，可选品类消费反弹明显

请于尾页查阅免责声明 第 1 页，共 3 页 行业推荐 投资咨询部 2022 年 7 月 15 日 消费行业 Xinyuan Zeng 曾新芫 +852 2509 2695 xinyuan.zeng@gtjas.com.hk 6 月社零增速回正，可选品类消费反弹明显 国家统计局公布，2022 年 1-6 月社会消费品零售总额同比-0.7%，较 1-5 月+0.8 个百分点；除汽车以外的消费品零售额同比-0.1%，增速较 1-5 月+0.4 个百分点。6 月社会消费品零售总额同比+3.1%，优于彭博市场预期(同比+0.3%)，较上月+9.8 个百分点；除汽车以外的消费品零售额同比+1.8%，较上月+7.4 个百分点。 6 月可选消费品类反弹明显。6 月 CPI 同比+2.5%，环比持平。其中食品价格同比+2.9%，非食品价格同比+2.5%；消费品价格同比+3.5%，服务价格同比+1.0%。受部分养殖户压栏惜售、疫情趋稳消费需求有所增加等因素影响，猪肉价格环比涨幅为2.9%，较上月回落 2.3 个百分点。6 月限额以上单位粮油食品、饮料、烟酒、日用品商品零售分别同比+9.0%、+1.9%、+5.1%、+4.3%、，较 5 月分别-3.3、-5.8、+1.3、+11.0 个百分点。可选消费品中，服装鞋帽、化妆品、金银珠宝商品零售 6 月分别同比+1.2%、+8.1%、+8.1%、，较 5 月分别+17.4、+19.1、+23.6 个百分点。可选品类消费反弹明显。 疫情缓解，线下消费有所恢复。6 月商品零售同比+3.9%；餐饮收入同比-4.0%，疫情缓解，线下消费有所恢复。1-6 月商品零售同比+0.1%；餐饮收入同比-7.7%。1-6 月全国实物商品网上零售额同比+5.6%，增速与 1-5 月持平，占社会消费品零售总额的比重为 25.9%，比重较 1-5 月+1.0 个百分点。 投资建议：6 月社零同比增速回正至 3.1%，表现超市场预期。短期疫情反复预计继续影响板块波动。未来继续关注疫情变化以及促消费政策实施，社零数据有望进一步修复。短期必选消费板块建议关注具备良好成本管控能力的相关企业，推荐农夫山泉(09633.HK)、青岛啤酒(00168.HK)等。中长期看可选消费板块建议逢低布局，关注受益于促销费政策提振家电需求的海尔智家(06690.HK)；受益于国货消费潮流兴起的纺织服装板块 ， 推 荐 安 踏 (02020.HK) 、 李 宁 (02331.HK) 、 波 司 登(03998.HK)等。 图表 1：恒生可选消费业指数一年走势 资料来源: Bloomberg，国泰君安国际 (%) 1 个月 3 个月 12 个月 相对恒指变动 3.40 10.50 -6.63 图表 2：中国社零总额(人民币亿元)及同比变化(%) 资料来源: 中国统计局，Wind，国泰君安国际 图表 3：MSCI 中国可选消费指数 12 个月预期市盈率 资料来源: Bloomberg，国泰君安国际 行业个股推荐表 名称 代码 收市价 彭博市场目标价 彭博买入/持有/卖出评级 青岛啤酒 00168 HK 75.30 80.453 18/6/0 海尔智家 06690 HK 26.00 37.005 17/1/1 波司登 03998 HK 4.93 5.608 26/1/0 资料来源: Bloomberg，国泰君安国际 -40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%恒生可选消费恒指+3.1-30-20-10010203040020,00040,00060,00080,0002019-062019-092019-122020-042020-072020-102021-022021-052021-082021-112022-032022-06社会消费品零售总额社会消费品零售总额当月同比(%)3.08.013.018.023.028.033.038.043.001/1704/1707/1710/1701/1804/1807/1810/1801/1904/1907/1910/1901/2004/2007/2010/2001/2104/2107/2110/2101/2204/2207/22(倍)+2SD+1SDAVG-1SD-2SD股票报告网 请于尾页查阅免责声明 第 2 页，共 3 页 行业推荐 投资咨询部 图表 4：消费板块估值比较 收市价 市值 彭博 平均 52周股价 彭博买入/ 每股盈利增长 市盈率 市净率 ROE 市销率 目标价 区间 持有/卖出 FY22 FY23 FY24 FY22 FY23 FY24 FY22 FY23 FY24 FY22 FY22 名称 代码 (HK$) (HK$m) (HK$) (示意图) 评级 (%) (%) (%) (倍) (倍) (倍) (倍) (倍) (倍) (%) (倍) 统一企业中国 00220 HK 7.010 30,279 7.916 ······|········· 16/5/0 -7.3 16.2 14.0 18.1 15.5 13.6 1.9 1.9 1.9 10.7 1.0 康师傅控股 00322 HK 13.500 76,041 15.275 ····|··········· 13/10/0 -10.4 21.4 16.7 19.1 15.7 13.5 3.9 3.8 3.6 19.2 0.8 万洲国际 00288 HK 5.880 75,442 7.796 ·········|······ 15/1/0 40.9 6.2 2.8 7.1 6.7 6.5 1.1 1.0 0.9 15.0 0.3 青岛啤酒 00168 HK 75.300 128,614 80.453 ···········|···· 18/6/0 -2.0 16.4 16.9 27.4 23.5 20.1 3.6 3.2 2.9 13.1 3.5 华润啤酒 00291 HK 52.750 171,130 63.777 ·······|········ 43/2/1 28.0 26.0 23.2 36.6 29.1 23.6 5.6 5.0 4.4 15.5 4.0 百威亚太 01876 HK 22.450 297,314 27.714 ·········|······ 26/1/1 8.9 20.3 11.8 35.8 29.8 26.6 3.2 3.0 2.8 9.5 5.3 蒙牛乳业 02319 HK 38.050 150,476 52.431 ···|············ 32/2/0 14.5 18.5