固收数据预测专题：经济弱复苏，6月数据怎么看？

固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 经济弱复苏，6 月数据怎么看？ 证券研究报告 2022 年 07 月 01 日 作者 孙彬彬 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516090003 sunbinbin@tfzq.com 廖翊杰 联系人 liaoyijie@tfzq.com 隋修平 联系人 suixiuping@tfzq.com 近期报告 1 《固定收益：展望 7 月，市场会如何？- 天 风 总 量 团 队 联 席 解 读（2022-06-29）》 2022-06-30 2 《固定收益：九强转债，体外诊断行业 的 领 先 企 业 - 建 议 积 极 申 购 》 2022-06-29 3 《固定收益：从财政乘数看财政政策 作用-财政研究专题》 2022-06-28 固收数据预测专题 6 月数据怎么看？ 疫情政策边际调整下，6 月经济相比 5 月有进一步提升，但仍弱于 2020年疫情退出后的斜率水平。 我们预计 6 月工业增加值增速当月同比为 4.0%；固定资产投资增速累计同比为 6.2%左右；社零增速当月同比为-3.4%；CPI 当月同比为 2.3%，PPI 当月同比为 5.8%。 我们预计 6 月出口当月同比 11.89%，6 月进口同比 3.36% 我们预计 6 月新增信贷 26000 亿；社融 47000 亿；M2 当月同比约 11.4%。 总体来看，出口、工增和基建仍然是经济重要支撑项。 经济缺口回补，但修复的斜率和持续性仍是问题。市场在交易修复的同时，需要进一步关注斜率。 经济修复的前提是金融修复，6 月社融回升较为有力，问题关键在于后续政策能否进一步加码，否则 8 月可能再度回落，国常会安排 3000 亿专项金融债可以认为是新的增量工具，预计可以对后续社融有一定修补，但注意仅仅是修补，而非提振，由于今年发行地方债发行节奏前置，且财政增量政策迟迟未落地，因此 7 月后社融回升仍有放缓压力，从这个角度来看债市近期虽有调整，但是幅度有限。 市场仍然需要进一步关注 7 月底政治局会议是否会公布财政增量政策。 目前中国通胀前景较为稳定，外围虽有影响，但是货币政策仍以对内为主，从总量上可以继续发力。预估半年末之后资金面仍可维持高于合理充裕的水平。 因此，7 月债市调整幅度有限，我们预计长端利率仍维持窄幅波动格局，利率上限很难轻易突破。 风险提示：地产失速下行，基建发力不明显，疫情超预期扩散 固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 实体经济数据 ................................................................................................................................ 4 1.1. 预计二季度 GDP 同比约-0.5%，6 月工业增加值同比 4.0%.............................................. 4 1.2. 预计 6 月固定资产投资累计同比约 6.2% ................................................................................ 5 1.3. 预计 6 月社会消费品零售总额同比-3.4% ............................................................................... 6 1.4. 预计 6 月 CPI 同比 2.3%，6 月 PPI 同比 5.8% ......................................................................... 8 2. 进出口数据 ..................................................................................................................................... 8 2.1. 预计 6 月出口同比 11.89% ........................................................................................................... 9 2.2. 预计 6 月进口同比 3.36% ............................................................................................................ 10 3. 货币信贷数据货币信贷数据 ..................................................................................................... 11 3.1. 预计 6 月新增信贷 2.6 万亿 ...................................................................................................... 11 3.2. 预计 6 月新增社融 4.7 万亿，M2 同比 11.4% ..................................................................... 13 4. 小结 ............................................................................................................................................... 15 图表目录 图 1：生产 PMI 季节性 ................................................................................................................................... 4 图 2：涤纶长丝开工率（元旦对应横坐标为 0，周度） .................................................................... 4 图 3：PTA 开工率（春节对应横坐标为 0，周度） ............................................................................. 5 图 4：唐山钢厂高炉开工率（元旦对应横坐标为 0，周度） ..............