造纸包装行业周观点：浆价区间震荡，纸价延续弱势

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2022.07.04 浆价区间震荡，纸价延续弱势 ——造纸包装行业周观点（2022.06.27~2022.07.03） 林昕宇(分析师) 张心怡(分析师) 林展越(研究助理) 010-83939845 010-83939817 0755-23976929 linxinyu@gtjas.com zhangxinyi@gtjas.com linzhanyue@gtjas.com 证书编号 S0880518080003 S0880520080003 S0880121080013 本报告导读： 国废整体偏下运行，浆价区间震荡整理；纸价总体弱势，包装纸价格窄幅震荡但需求偏弱，文化印刷纸窄幅上探。 摘要： [Table_Summary]  维持轻工“增持”评级。文化纸、白卡纸竞争格局持续改善，废纸原料供给收紧，需求仍需宏观支持，特种纸增量赛道持续开拓。推荐标的：太阳纸业、仙鹤股份、五洲特纸、华旺科技、中顺洁柔、晨鸣纸业、恒安国际、百亚股份、豪悦护理、裕同科技、山鹰国际。  海外阔叶浆新产能投放供应压力或持续增加，针叶浆稳定性相对较强，木浆系成品纸进口量增加，国内下游需求支撑欠佳，文化纸行业格局有望持续优化；废纸系原材料掌控能力决定核心竞争力，成品纸终端需求仍需宏观经济支持。废纸：外废禁止进口国内废纸总供应趋紧，国废预计继续保持相对高位运行。木浆：阔叶浆新增产能供应压力或持续增加，针叶浆保持相对中高水平。白卡纸：集中度高盈利水平相对稳健，需求端具备扩充潜力，供给端新增产能较多。特种纸：高景气终端需求赛道新场景开拓增量、高附加值品类抵御周期性波动，林浆纸一体化布局盈利中枢有望突破。文化纸：国内进口纸增加冲击成品纸价格，教育双减、能耗双控恐影响供需，文化纸行业格局有望持续优化。生活用纸：供过于求格局尚待改善，龙头纸企渠道布局加速、产品结构优化持续进行，终端产品竞争有所加剧。箱板瓦楞纸：废纸成本支撑相对较强，终端消费需求复苏增长后有所减弱；近几年新增产能相对有限，原材料渠道掌控能力决定未来行业地位。  国废市场价格北强南弱，整体偏下运行。瓦楞纸市场延续疲软态势，箱板纸市场涨跌互现。白板纸市场价格区间震荡运行，白卡纸市场稳中偏弱运行。国废黄板纸市场价周均价为 2336 元/吨，环比下跌0.43%，同比下跌 1.14%。瓦楞纸 120g 市场周均价 3625 元/吨，较上期均价下调 23 元/吨，环比跌幅 0.63%，同比跌幅 5.01%。箱板纸市场周均价 4825 元/吨，较上周均价下调 5 元/吨，环比跌幅 0.10%，同比涨幅 1.49%。白板纸出厂含税周均价 4312.5 元/吨，较上周下降0.75%，同比下滑 14.26%。白卡纸市场含税均价 6208 元/吨，较上周下滑 0.80%，同比下滑 13.35%。  进口木浆供需变化有限，浆价区间震荡整理。铜版纸市场大稳小动，双胶纸市场窄幅上探。进口针叶浆周均价 7219 元/吨，较上周下跌0.47%，同比上涨 15.53%；进口阔叶浆周均价 6608 元/吨，较上周下滑 0.29%，同比上涨 36.35%。铜版纸市场均价为 5528 元/吨，环比上调 0.07%，同比下调 2.30%；双胶纸市场均价为 5993 元/吨，环比上调 0.12%，同比上调 8.42%。生活用纸均价 7648.75 元/吨，环比下行约 51.25 元/吨，跌幅约 0.68%。  风险提示：原材料价格波动，宏观经济波动 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 造纸业 增持 印刷业 增持 纸包装业 增持 [Table_DocReport] 相关报告 《国废下调，浆市震荡整理，纸价整体稳定》2022.06.29 《纸有研究》2022.06.28 《国废上涨支撑瓦楞箱板，浆价下跌浆系纸震荡整理》2022.06.22 《 浆 市 刚 需 交 投 ， 纸 价 整 体 偏 弱 》2022.06.18 《国废下行，浆市刚需交投，纸价整体弱势运行》2022.06.11 行业周报 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 林纸产品 股票报告网 行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 4 表 1：各造纸原材料与纸种本期行情概要 品种 本期行情（2022.06.24~2022.06.30） 行业概况 废纸 国废黄板纸市场价格北强南弱，整体偏下运行；国废书页纸价格稳中有降，国废报纸价格走势稳定。国废黄板纸市场价周 均价 为 2336 元/吨， 环比 下 跌0.43%，同比下跌 1.14%。 本周国废黄板纸市场价格北强南弱。随着降雨天气北上，华东、华北市场废黄板纸流通略受影响，当地废黄板纸价格上移；随着南方降雨暂时减少，区内废纸供应集中流出，当地废黄板纸价格下移；少数纸厂依据自身成品纸销售预期适当调整废黄板纸采购价格。本周国废书页纸价格稳中有降，国废报纸价格走势稳定。随着国内中小学陆续放假，市场货源量供应进一步增加；国内成品纸需求较弱，且纸企库存偏高，纸企对废纸备库意向降低。但国内部分地区雨水天气较多，影响废纸回收、运输，对废书本纸价格形成一定支撑。 木浆 供需变化有限，浆价区间震荡整理。进口针叶浆周均价 7219 元/吨，较上周下跌 0.47%，同比上涨 15.53%；进口阔叶浆周 均价 6608 元 /吨 ，较 上周 下 滑0.29%，同比上涨 36.35%。 纸浆期货市场价格维持震荡整理态势，业者普遍低价惜售，浆价高位运行，但高价成交放量不足；国外有浆厂检修消息流出，叠加外盘坚挺，消息面支撑浆市；下游原纸市场价格走势不一，但出货速度偏缓，利空于浆市高价放量。预计短期浆市延续震荡整理格局，高价交投僵持。 文化纸 文化印刷纸市场订单跟进，重心上移。本周 157g 铜版纸市场均价为 5528 元/吨，环比上调 0.07%，同比下调 2.30%；70g 双胶纸市场均价为 5993 元/吨，环比上调 0.12%，同比上调 8.42%；70g 木浆双胶纸市场均价为 6125 元/吨，环比上调 0.20%，同比上调 9.52%。 本周铜版纸市场大稳小动。纸企发布涨价函，计划 7 月调涨，挺价意向显现；下游经销商出货一般，华东地区个别低价有所减少，但市场产销倒挂情况依旧存在，市场信心恢复有限；下游印厂订单寥寥，社会需求支撑不足；上游纸浆价格持续高位运行，成本利好。预计下周铜版纸市场略有上浮。本周双胶纸市场窄幅上探。部分规模纸厂再发涨价函，计划 7 月调涨，挺价拉涨意向较强；中小纸厂交投有限，另有业者观望 7月规模纸厂订单落实情况；下游经销商备货积极性有所提升，华南地区业者窄幅跟涨，华东地区低价出货行为减少，价格有小幅上扬；社会订单仍显平淡，需求面增量有限；上游纸浆价格高位僵持，成本面支撑犹存。预计短期内双胶纸价格有上行可能，下周双