宏观经济半年度报告：促长期增长，盼改革实效

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 报告日期：2022 年 6 月 17 日 分析师：蒋飞 S1070521080001 ☎ 0755-83537175 Email:jiangfei@cgws.com 分析师：李相龙 S1070522040001 ☎ 0755-23820694 Email: lxlong@cgws.com 相关报告 《人民币汇率料将兑现我们预期》2022-04-25 《美国消费增速向正常水平回归》2022-04-18 《疫情影响超预期，政策放松再加码》2021-04-11 《中美十年期国债利差继续缩窄》2021-03-28 《宽松货币、地产政策可期》2021-03-21 《稳增长需地产、货币政策发力》2021-03-14 促长期增长，盼改革实效 ——宏观经济半年度报告 核心观点 当前国际经济格局出现了新的趋势：首先，科技创新进入低速期，消费增长可能会较为缓慢；其次，逆全球化趋势逐渐显现，中美关系调整、欧盟俄罗斯脱钩等现象出现；最后，世界经济秩序受到挑战，“财政赤字货币化”弊端显现，无法持续发展。 国内看，中国经济发展也出现一些问题，如何处理城镇化进程放缓与房地产泡沫软着陆之间的矛盾？如何缓解居民消费升级与消费降级之间的分化？如何防止长期衰退、陷入中等收入陷阱？ 在国际经济政治局势复杂、国内经济发展矛盾突显的背景下，我们认为，需要向效率要增长。应当加快资本市场全面股票注册制以及国企混合所有制改革的步伐，加快完善公私合作关系，推进 PPP 项目更好更快发展。 我们也对下半年经济进行展望：美联储加息周期美国基准利率年底可能到4.75%-5%；国内经济随着疫情监测预警机制成熟，疫情可以得到更好控制，下半年经济有望迎来“华丽转身”，GDP 增速实现合理增长；国际油价正下，在见顶，年底国际油价或降至 85 美元/桶；国内“房住不炒”红线不变，房价年底同比可能降至-10%左右；国内货币政策有望继续加大宽松力度，国内社融增速或升至 12%左右；十年期国债利率可能降至 2.5%左右。 风险提示：国内宏观经济政策不及预期；经济预测数据与实际数据有偏差；货币政策超预期；新冠疫情再次爆发。 证券研究报告 宏观经济研究 专题报告 分析师 专题报告 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 国际经济格局新趋势 ............................................................................................................. 5 1.1 科技创新进入低速期 ..................................................................................................... 5 1.2 全球化向逆全球化转变 ................................................................................................. 7 1.3 世界经济秩序受到挑战 ................................................................................................. 8 2. 中国经济发展前景 ................................................................................................................. 9 2.1 城镇化和房价泡沫软着陆 ............................................................................................. 9 2.2 消费升级和低消费社会 ............................................................................................... 12 2.3 防止长期衰退和高质量发展 ....................................................................................... 16 3. 向效率，要增长 ................................................................................................................... 21 3.1 加快资本市场全面股票注册制步伐 ........................................................................... 21 3.2 加快国企混合所有制改革步伐 ................................................................................... 23 3.3 加快公私合作关系建立 ............................................................................................... 24 4. 下半年经济展望 ................................................................................................................... 29 4.1 美基准利率年底或到 5% ............................................................................................. 29 4.2 中国 GDP 增速全年或 4%以上 .................................................................................... 30 4.3 国际油价或降至 85 美元/桶 ....................................................................................... 32 4.4 国内房价同比或降至-10% ........................................................................................... 35 4.5 国内社融增速或升至 1