食品饮料行业澜沧古茶：普洱茶业龙头，产研销为一体的综合茶企

1证券研究报告作者：海外行业报告 | 行业研究简报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明澜沧古茶2022年06月29日分析师 吴立SAC执业证书编号：S1110517010002分析师 孔蓉SAC执业证书编号：S1110521020002分析师 蒋梦晗 SAC执业证书编号：S1110519110001普洱茶业龙头，产研销为一体的综合茶企股票报告网摘要2请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1、普洱茶业龙头，产研销为一体的综合茶企普洱澜沧古茶股份有限公司位于云南省普洱市澜沧拉祜族自治县，品牌历史可追溯至1966年，其以景迈山古茶园为依托，掌握云南省多座名山一手优质原料供应资源，是集种植、生产加工、销售为一体的综合性茶叶企业。旗下主要有两条产品线，分别为1966（经典产品线，专注于主打普洱茶爱好者及资深茶友的普洱茶叶产品）和茶妈妈（健康生活时尚产品线，面向大众客户群），以及预期于2022年6月推出的新产品线岩冷。根据弗若斯特沙利文报告，按2021年普洱茶产品收益计算，公司是中国第二大普洱茶公司，产品连续四年入选云南省十大名茶，于2021年名列榜首。2021年公司实现收入5.59亿元，同比增长38%，2019-2021年CAGR为22%，实现净利润1.29亿元，同比提升5%，净利率为23.1%。2、中国为全球最大茶叶市场，普洱茶细分品类增速较快中国茶叶市场规模2021年达3049亿元，预计2026年将达4080亿元，2021-2026年CAGR为6%，根据国际茶叶委员会统计，中国茶叶产销量均为世界第一。而人均消费方面，2018年全球茶叶人均消费量排名第一位的是土耳其，人均消费茶叶约3.04千克，中国内地茶叶年人均消费量为1.48千克，仍具备较大提升空间。普洱茶细分品类为云南省特产，原材料以及加工工艺壁垒较高，近年市场规模稳健增长，由2016年的94亿元增长至2021年的185亿元，2016-2021年CAGR为14.5%，预计2026年将达到311亿元，2021-2026年间CAGR为10.9%。中国普洱茶市场相对较为集中，其中中国前五大普洱茶公司共占有22.1%的市场份额，并且其售价及毛利率较其他品类较高。3、原料产地及生产工艺优势突出，产品+服务持续提升品牌知名度公司茶叶当前聚焦两条产品线，品类日益丰富，同时向消费者提供茶馆服务满足其社交需求，配套销售茶器及沏茶用具。原料端，公司绝大部分茶叶都采自云南普洱茶的三个主要产区普洱、临沧及西双版纳，根据弗若斯特沙利文报告，按采购量计，公司是往期优质景迈山古茶树毛茶的最大买家。同时公司与各主要产区合作社关系牢固，截至2021年50%以上购买毛茶的开支源于有五年以上业务关系的茶叶合作社，其中30%以上源于有十年以上业务关系的茶叶合作社。生产端，公司有数十年发酵及拼配工艺经验，实现产品标准化生产，普洱熟茶市占率行业领先，同时传统生茶和熟茶的生产基地位于云南省西南部澜沧江畔的澜沧拉祜族自治县，其气候、土壤和水质独特而稳定，为公司优质普洱茶的生产提供了优越而完整的生态系统。销售端，公司销售网络亦遍及全国，线上线下渠道同步发力积极打造品牌影响力。风险提示：行业竞争风险，原材料供应及价格波动风险，品牌推广风险，存货余额较高的风险。股票报告网目录1、普洱茶业龙头，产研销为一体的综合茶企3请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2、中国为全球最大茶叶市场，普洱茶细分品类增速较快3、原料产地及生产工艺优势突出，产品+服务持续提升品牌知名度4、风险提示股票报告网1. 普洱茶业龙头，产研销为一体的综合茶企4请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明股票报告网5请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1、公司概览：普洱茶业龙头，产研销为一体的综合茶企普洱澜沧古茶股份有限公司位于云南省普洱市澜沧拉祜族自治县，品牌历史可追溯至1966年，其以景迈山古茶园为依托，掌握云南省多座名山一手优质原料供应资源，是集种植、生产加工、销售为一体的综合性茶叶企业。旗下主要有两条产品线，分别为1966（经典产品线，专注于主打普洱茶爱好者及资深茶友的普洱茶叶产品）和茶妈妈（健康生活时尚产品线，面向大众客户群），以及预期于2022年6月推出的新产品线岩冷。根据弗若斯特沙利文报告，按2021年普洱茶产品收益计算，公司是中国第二大普洱茶公司，产品连续四年入选云南省十大名茶，于2021年名列榜首，2019年公司亦获中国农业农村部认定为农业产业化国家重点龙头企业，是该名单中少数的普洱茶公司。图：公司发展历程资料来源：公司招股书，公司官网，天风证券研究所股票报告网6请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1.1、股权结构公司股权较为集中，管理层从业经验丰富。创始人杜春峄为公司实际控制人，截至2022年5月30日，其持有股份18.07%，前五大股东合计持股47.96%。公司同时设立两家子公司，业务包括制造和销售茶叶产品。公司创始人杜春峄女士从2002年9月成立以来一直担任执行董事兼主席，其在普洱茶行业深耕55年之久，于1966年联同其他地方制茶大师加入景迈茶训班，成为主要成员，标志其制茶事业的起点，之后带领澜沧县制茶厂的一班前员工成立本公司。创始人通过发展独特的拼配和发酵工艺以及标准化的生产流程，创造了公司的独特澜沧味，被公认为普洱茶行业的核心人物，获普洱茶十大杰出人物和茶马奖，普洱茶传承工艺大师，杰出中华茶人等奖项。总经理王娟为公司执行董事兼总经理，毕业于中山大学，在茶叶产品销售和企业运营方面有超过16年的经验，成功帮助公司扩大产品体系以及优化销售网络。图：截至2022年5月30日公司股权结构示意图资料来源：公司招股书，wind，天风证券研究所姓名履历杜春峄公司创始人、主席兼执行董事，负责公司整体决策。拥有超过55年的茶行业经验，于2019年获全国三八红旗手称号，2007年4月于第八届中国普洱茶节及第二届全球普洱茶嘉年华会组委会上获颁授全球十大普洱茶杰出人物称号，现任中国人民政治协商会议普洱市委员会及中国人民政治协商会议澜沧拉祜族自治县委员会委员。王娟公司执行董事兼总经理，负责公司整体管理及业务运营，拥有16年的茶行业经验，于2005年1月创办广州市纯茗茶业有限公司，至2018年3月担任该公司执行董事。于2021年9月获选为广州市荔湾区人民代表大会代表，自2013年12月起担任广东省茶文化促进会常务副会长。张慕衡公司执行董事兼副总经理，负责公司的整体财务及经销管理。分别自2021年11月及2021年9月起担任中国人民政治协商会议广州市荔湾区委员会委员及广州市荔湾区工商业联合会副主席，现亦担任广州市工商联合会执行委员会常务委员。石一景公司执行董事，自2017年7月担任普洱茶小镇投资有限公司的监事，自2022年3月起担任澜沧拉祜族自治县工商业联合会兼任副主席。表：公司管理层简介股票报告网7请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1.2、财务分析近3年营收稳步增长。2021年公司实现收入5.59亿元，同比增长38%，2019-2021年CAGR为22%。分产品看，公司旗下1966产品线贡献主要收益，2021年1966产品线实现收入4.14亿元，同比增长38.4%，占比达74.1%，2019-2021年占比均在70%以上，其中