互联网传媒行业2022年中期策略：阴云退散，利好频现，新技术再创新周期

02022中期策略研讨会证券研究报告阴云退散，利好频现，新技术再创新周期2022年6月16日行业评级：增持姓名：陈筱（分析师）邮箱：chenxiao@gtjas.com电话：021-38675863证书编号：S0880515040003姓名：陈俊希（分析师）邮箱：chenjunxi@gtjas.com电话：021-38032025证书编号：S0880520120009姓名：张昱（分析师）邮箱：zhangyu022992@gtjas.com电话：021-38032027证书编号：S0880521080001姓名：李芓漪（研究助理）邮箱：liziyi@gtjas.com电话：021-38038428证书编号：S0880121080005——互联网传媒行业2022年中期策略 股票报告网1请参阅附注免责声明国泰君安证券2022中期策略研讨会投资要点（行业评级：增持）01疫情后复工复产，消费属性板块弹性更强疫情得到有效控制后，户外广告和线下娱乐等行业有序恢复。日用消费品线下广告投放稳中有升，新车扎堆发布汽车广告成为最强边际。同时，全国开业影院数量突破1万家，实际复工率超过90%，预计众多优质影片角逐暑期档，票房可期。020304监管边际趋缓，互联网及游戏板块迎“三重底”随着监管对平台经济的态度转为支持和常态化，互联网和游戏板块已处于“股价底、估值底、政策底”。游戏版号恢复正常发放，互联网平台在电商的推动下开始复苏，上述两板块配置性价比凸显。下一代互联网触手可及，NFT望成突破口由虚拟人、NFT等元素构成的下一代互联网正加速到来，文化数字化战略及各地对文创、文博的支持政策频出，有望助力NFT普及，对数字藏品的实践探索或为元宇宙的初期建设提供有效的经验。投资建议：政策利好，疫情退散，砥砺前行步入新周期线下主推疫情后复苏板块，推荐标的分众传媒、兆讯传媒、光线传媒、泡泡玛特等，受益标的万达电影、中国电影等。线上关注监管趋缓的低估值互联网和游戏股，推荐标的腾讯控股、快手、哔哩哔哩、芒果超媒、三七互娱、完美世界、阅文集团等，受益标的吉比特、恺英网络、星期六等。此外，NFT有望成为最先落地的下一代互联网技术，推荐标的三人行、蓝色光标、中文在线等，受益标的视觉中国、浙文互联、博瑞传播等。05风险提示：市场竞争风险，行业及监管政策风险，技术发展不及预期等。 股票报告网2国泰君安证券2022中期策略研讨会目录CONTENTS2022H1复盘：短期承压，中长期复苏可期01互联网流量巅峰，元宇宙高歌猛进02短视频：直播电商如火如荼，短剧方兴未艾03长视频：降本增效为大势所趋04游戏：板块重回盈利上行周期，配置性价比较高05广告营销：线上效果仍为主流，线下品牌助力复苏06电影院线：暑期档复苏可期，头部影投逆势扩张07潮玩：中高端品类持续扩充，海外市场方兴未艾08出版广电：实体店渠道加速回暖，期望利润空间再提升09重点公司盈利预测及估值10风险提示11 股票报告网33请参阅附注免责声明国泰君安证券2022中期策略研讨会012022H1复盘：短期承压，中长期复苏可期 股票报告网4请参阅附注免责声明国泰君安证券2022中期策略研讨会2022年初至今，传媒行业涨跌幅为-24.64%，在31个行业中排第29位，弱于创业板指（-23.06%），上证指数（-9.75%）和沪深300（-14.20%）。2022H1复盘：短期承压，中长期复苏可期01图：2021年初至今A股传媒板块涨跌幅为-24.64%数据来源：Wind，国泰君安证券研究（时间区间为2022/1/4-2022/6/10）-9.75%-14.20%-23.06% -24.64%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%煤炭石油石化建筑装饰交通运输银行综合有色金属基础化工房地产汽车农林牧渔上证指数公用事业钢铁美容护理商贸零售食品饮料纺织服装沪深300建筑材料电力设备社会服务通信非银金融环保医药生物机械设备家用电器轻工制造创业板指国防军工传媒计算机电子 股票报告网5请参阅附注免责声明国泰君安证券2022中期策略研讨会聚焦于A股子版块来看，2022年初至今各子版块均有所回调，相比之下电视广播和出版板块跌幅较少。2022年初至今A股传媒各子版块中，电视广播（-3.92%）、出版（-8.72%）跌幅相对较小，广告营销（-21.24%）、影视院线（-22.10%）和游戏（-24.84%）跌幅较多，数字媒体（-33.65%）表现一般。从A股传媒个股涨跌幅来看，湖北广电（+37.00%）、三五互联（+31.85%）、时代出版（+31.04%）涨幅靠前。2022H1复盘：短期承压，中长期复苏可期01图：2022年初至今电视广播和出版板块跌幅较少数据来源： Wind，国泰君安证券研究（根据申万2021行业分类，涨跌幅为总市值加权平均，时间区间为2022/1/4-2022/6/10）-3.92%-8.72%-21.24%-22.10%-24.84%-33.65%-40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%电视广播出版广告营销影视院线游戏数字媒体代码名称涨跌幅代码名称涨跌幅000665湖北广电37.00%603230内蒙新华-52.73%300051三五互联31.85%300052中青宝-45.38%600551时代出版31.04%300031宝通科技-45.12%300533冰川网络25.96%300805电声股份-44.70%300518盛迅达25.17%300987川网传媒-43.68%600996贵广网络23.16%300785值得买-43.10%600936广西广电22.04%002602世纪华通-42.91%600037歌华有线9.10%300058蓝色光标-41.09%300071华谊嘉信8.89%002425凯撒文化-40.98%601019山东出版8.46%301025读客文化-40.23%表：2022年初至今湖北广电等公司涨幅靠前数据来源：Wind，国泰君安证券研究（根据申万2021行业分类，剔除主业非传媒个股及ST股票，时间区间为2022/1/4-2022/6/10） 股票报告网6请参阅附注免责声明国泰君安证券2022中期策略研讨会从港股市场来看，港股传媒指数年初至今跌幅5.93%。2022年初至今，香港传媒指数下跌5.93%，优于恒生指数（-6.80%）和恒生科技指数（-14.89%）。具体到互联网龙头公司，快手-W（+20.06%），网易-S（+10.39%）表现相对优秀，小米集团-W（-35.56%），哔哩哔哩-SW（-38.71%）表现不佳。2022H1复盘：短期承压，中长期复苏可期01图：2022年初至今港股传媒涨跌幅为-5.93%数据来源： Wind，国泰君安证券研究（涨跌幅为总市值加权平均， 时间区间为2022/1/4-2022/6/10）表：恒生科技指数中互联网公司年初至今表现不佳数据来源：Wind，国泰君安证券研究（时间区间为2022/1/4-2022/6/10）-5.93% -6.80%-14.89%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%煤炭石油石化农林牧渔综合通信有色金属